日本央行出台创纪录货币宽松政策

　　4月3日至4日，日本央行召开新行长黑田东彦就任后的首次金融政策会议。会议根据日本首相安倍晋三提出的经济政策，推出了以“用两年左右时间达成2%的通胀目标和将资金供应规模扩大至目前两倍”的新金融政策。虽然日本市场对新政策的出台反应良好，但仍有相当的意见认为日本央行实现上述目标的困难较大。

　　货币投入两年扩两倍

　　为使日本经济摆脱连续长达15年之久的通货紧缩状态，拉动新增长，日本央行决定，将以扩大对市场的货币投入为新政策目标，争取两年内使资金供应规模扩大至迄今为止的两倍左右，同时还决定实施以扩大收购长期国债和明确宽松规模为核心内容的新一轮货币宽松政策。

　　日本央行此次打出金融政策的“组合拳”，其目标就是努力确保安倍提出的2%通胀目标的实现，这也将使日本的货币政策朝着黑田本人所提倡的“从量和质两方面实现大胆货币宽松”的方向转变。

　　日本央行决定将量化宽松的目标转向基础货币，今后两年将以每年约60万亿至70万亿日元的速度增加，到2014年末增加至270万亿日元，比2012年12月的138万亿日元近乎翻番。这一新措施将从货币层面全力支持安倍提出的经济政策，以促成“安倍经济学”从口号变为现实。同时，为增强日本民众摆脱通缩的信心，日本央行还宣布将持续推行宽松措施直到实现通胀目标。

　　此外，为提升货币宽松政策的效果，日本央行决定将包括40年期国债在内的所有长期国债列为收购对象，并将国债的平均剩余到期年限从目前的不到3年延长至7年左右。为让市场更容易了解和接受宽松规模，日本央行决定重新整合目前的长期国债收购方式，加大对银行(行情 专区)和金融机构所持国债的收购力度，进而将大量的货币投放到市场，以拉动物价上升，达到增加通胀的目的。日本央行还将扩大购买房地产(行情 专区)投资基金(REIT)、交易型开放式指数基金(ETF)等可能亏本的风险资产，同时暂时取消此前的长期国债持有额必须少于纸币发行余额的“银行券规则”。

　　实现前景困难重重

　　在两年内实现2%通胀目标，扭转日本长达15年的通缩局面，日本央行的新政策可谓“目标伟大、构思大胆”。

　　新政策的出台不仅受到日本政府的大力赞扬，日本市场也随即做出了向好的反应。新政策出台的消息一出，东京股市立刻出现大逆转，日经指数由早盘下跌280多点水平从下午开始到收盘时暴涨了272点。日元汇率也急剧下挫，在短短的两小时内，日元兑美元便从93日元下方直线跌至95.50日元附近。

　　但是，一些政界要员、经济学家和市场分析人士却认为这是一个“幻想”，很难实现。

　　首先，日本政府负债余额已超过其GDP总量的百分之两百，是发达国家中最高的。新政策大胆的量化宽松，将进一步加重日本国债负担，而日本央行又没有具体消化这些国债的日程表和措施，这将进一步加大民众的担忧。

　　其次，安倍上台后提出的中长期经济发展战略仍未面世，缺少了切实可行的配套措施支撑的增长政策，目前对日本经济来说也仅仅是“画饼充饥”。

　　第三，当前的经济形势仍不乐观。从国际上看，安倍的“日元贬值政策”可能加速全球货币竞相贬值并助推新一轮国际贸易(行情 专区)战，恶化国际经济形势。从日本国内看，严峻的就业形势、持续下滑的工资收入和低迷的经济增长预期等经济数据表明，在没有改善民众收入的前提下，无论日本央行提出什么政策，都无法从根本上使民众的购买力和物价实现预期的那种飞跃。

　　此外，有分析认为，日本要想实现2%的通胀目标，经济增速要连续两年保持在4%的水平。虽然日本政府预计始于4月1日的2013新财年，日本经济增速将达到2.5%，但国际货币基金组织的预测结果却是日本经济在2013年难有增长，而2014财年可能还将萎缩0.4%。这一点也正是经济学家和分析师的忧虑所在。

　　周四(4月4日)亚市早盘，周三公布的外媒调查显示，若日本央行像市场预期的那样，实施激进的货币宽松政策，那么未来12个月日元或将走软。

　　自去年10月市场预期日本央行将实行无限量资产购买计划以来，日元汇率已下跌五分之一。但策略师表示，“日元进一步大幅下跌的可能性有限，因为市场已经消化对大举放宽政策的预期。安倍和日本央行行长黑田东彦已经把这个门槛定得非常高。”

　　道明证券首席外汇策略师Shaun Osborne表示，“市场目前极度看空日元，我们或许已经看到日元超卖到相当严重的程度。”该策略师同时表示，“关于新领导层有放宽政策立场的论调以及言辞力度，日本央行真的让人意外的可能性不大。”

　　路透访问64位分析师预计，一个月后美元兑日元料为94.3，三个月和一年后将分别达到95.0和98，上月调查时预估分别为93.0、94.0和97.0.

　　许多分析师开始认为日元跌势将就此止步。自去年12月以来，外媒月度汇率调查显示，越来越多的分析师预计日元汇率在12个月后可以达到100上方。

　　64位受访分析师中有26位预计美元兑日元一年后将达到100上方，为2010年6月以来首次，当时许多人也持类似观点。

　　不过，塞浦路斯危机过后欧元区债务危机恐重燃的疑虑，或许将在短期内提振避险日元。

　　北京时间11:05，美元兑日元报92.95/98.(汇通网)

　　日本央行开启抗通缩之路 但方式或更加务实

　　日本央行(BOJ)正在考虑推出一项新的方案，旨在实现2%的通胀目标。而这一系列措施包括提前启动无限资产购买计划、延长国债期限、扩大国债规模及制定新的资产负债目标等。路透社称，如果启动这些“激进的”政策，日本或将揭开历史新的一页。

　　这表明日本央行已经将日本首相安倍晋三在竞选中提出的经济复兴策略开始付诸实施了。安倍一直以来支持通过货币贬值来促使人们减少储蓄，增加消费；并通过政府大规模投入的方式来刺激经济增长，最终得以推升物价并结束通胀。

　　安倍的经济策略，被称为“安倍经济学”。非常赞成这一措施的黑田东彦在今年2月成功的接替白川芳明出任日本央行新行长。

　　日本央行新任行长黑田东彦这一措施不仅追随了美联储委员会主席伯南克的量化宽松政策，也响应了欧洲央行(ECB)行长德拉吉(Mario Draghi)“不惜一切”救市的策略。

　　但是有经济学家担忧，日本目前的人均工资水平水平持续向下或令通胀目标很难实现。

　　在日本国内，尽管日本首相安倍晋三强烈支持这项政策，但许多人认为，如果不进行更多的根本性改革，比如在经济中引入更多竞争和吸引更多的外商直接投资，则黑田东彦未必能成功地让日本经济摆脱通缩。若通缩一但成定局，日本经济市场将前景暗淡，陷入滞涨。

　　另一个阻碍日本央行实现通胀目标的因素是，日本国内对引发“货币战争”的担忧，安倍和黑田已经表示拒绝购买外国债券，此举可能会推高他国货币兑日元的比值，引发货币战争。

　　欧亚集团(行情 股吧 买卖点)(Eurasia Group)分析师Scott Seaman表示，“日本央行更加可能采用渐近的方式而不是激进的方式来推出宽松措施，目前没有迹象表明黑田的政策偏离了轨道。”(外汇宝)

　　安倍为日本央行 松绑市场压牌“宽松”

　　宽松，宽松，再宽松。

　　日本首相安倍晋三自上任以来，一路叫嚷激进的货币政策。但突然间，他话锋一转。

　　4月3日，安倍发话称，应当削弱对于要求日本央行实现2%通货膨胀目标的期待。而“2%通货膨胀目标”恰恰是安倍在竞选日本首相时提出的经济纲领。当选后，安倍一直以该目标逼迫日本央行实行量化宽松政策，最终导致日本央行前行长白川方明(Masaaki Shirakawa)在任期结束前提前数周辞职。

　　“我们并没有在号召日本央行鲁莽行动，”安倍3日说，“鉴于一国经济有它自己的生命周期，而且没人能预测未来会发生些什么，所以存在这样的可能性日本央行将不能实现2%通货膨胀目标。”

　　“2%通胀目标”的难度

　　这是安倍首次发言表示“可能完不成通胀目标”。安倍的货币“大赦令”顿时为日本央行新行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)松了绑。

　　4月4日，日本央行将公布最新的利率决议。这是黑田东彦的首场个人秀。

　　在角逐日本央行行长一职时，黑田被看作是“鸽派”。市场传言他上任后，日本央行将立即展开扩大资产购买规模和资产类型的购买。

　　为了加速市场的“更宽松货币政策预期”，黑田没少配合安倍喊话。4月2日，黑田还在公开表示，日本央行将“用尽所有可能的方法”，“在两年时间内”实现2%通胀目标的承诺。这进一步加强了市场对于他将在“首秀”上实施宽松货币政策的预期。

　　然而，尽管安倍和黑田轮流喊话，日本的各项经济指标依旧疲软，通胀并没有如期上升。

　　4月1日公布的日本央行2013年第一季度短观报告显示，日本大型制造业景气指数为-8，大型非制造业景气指数为+6，小型制造业景气指数为-19，均较预期来得更差。

　　2月份日本的工业产出月率下降0.1%，预期增长2.5%。同月日本失业率增至4.3%。1月份日本的所有产业活动指数月率下降1.4%。

　　上述种种数据表示黑田实现“2%通胀目标”的难度超过了安倍顾问团队的想象。

　　中国银行(行情 股吧 买卖点)金融市场总部的高级交易员巨晓津对此指出，“日本十年国债收益率在3月28日刚刚创了0.51%的新低。如果日本真的有通胀预期，那只能说这个预期建立在外汇上，利率上还看不到。这种汇率向右走、利率向左转的局面一定有一个在诈牌。”

　　市场压牌赌“宽松”

　　自从安倍上台后，日元对美元在过去半年内已经下跌了20%。但随着安倍“只说不练”，外汇市场表现出反弹。日元对美元近日小幅跳升3.5%。

　　安倍此次口风突变更加剧了市场对日元停止走软的预期。但金融市场并没有一边倒地下注4月4日黑田会暂停安倍开的“猛药”。

　　野村证券在报告中将3月27日市场对日本央行政策的期待和2月15日做了一个对比。结果显示，市场对购买7年至10年期日本国债、废除宽松货币政策规模上限的预期上升了。

　　野村证券外汇策略师Yujiro Goto表示，如果黑田能在本周的议息会议上兑现所有预期的政策选项即为市场惊喜。

　　德意志银行经济学家阿兰(Alan Ruskin)亦在报告中提出预测说，日本央行可能从三个方面实现货币宽松计划。首先是在框架内将各种目标水平转变成锁定的目标，比如说名义国民生产总值目标。这将允许临时提高通胀目标的水平，补偿过去没有实现的通胀目标。

　　阿兰还猜测，日本央行可能会宣布溢出超额准备金利率，实施央行以负利率购买日本国债。一旦猜测成实，市场会认为这超过了美联储和欧洲央行的类似措施，是日本央行的重大声明。

　　在阿兰看来，增加购买其他证券的比例，或加入类似证券化的银行贷款的新资产亦可能是日本央行推出的新措施。

　　4月3日，日经225指数开盘后一改前两天的颓势，上涨0.91%，最终以上涨2.99%收盘，报收12362.20点。这说明市场压牌赌大“宽松”，认为黑田“首秀”会给市场带来一些惊喜。来源文汇报)