万达曲线上市能否成功

　　大连万达商业地产股份有限公司拟借壳恒力商业地产（集团）有限公司（00169.HK，下称“恒力地产”）赴港上市。

　　3月22日，已停牌多日的恒力地产在港交所发布公告称，公司控股股东陈长伟已就向万达地产出售恒力地产65%的权益与万达订立有条件买卖协议。

　　恒力地产成立于1989年，2002年在香港联交所主板上市，主营房地产项目开发销售及商业物业投资。2012年营收达27.73亿港元，纯利2.32亿港元。与其他房地产企业所借的“壳”多为连年亏损企业不同，恒力地产算是一家优质公司，有分析指出，万达之所以看中恒力，是因为二者在经营业务上多有相似之处。

　　大连万达集团董事长王健林日前强调称，万达上市不是为了解决钱的问题，更主要是为了公司建立现代企业制度，也给长期跟随他的高管和小股东有一个套现的渠道。

　　回顾万达赴港上市之路，可谓命运多舛。其首次准备在香港红筹上市时是2005年，但当时其金融财务顾问麦格理劝说做REITs(房地产信托投资基金)，即把流动性较低、非证券形态的房地产投资，直接转化为资本市场上的证券资产的金融交易，结果错失IPO的大好良机。

　　之后先是遇见金融危机，2009年又因为定价分歧而功亏一篑，2012年2月万达再次提出上市申请，但因房地产调控再次受阻。

　　屡屡受挫的万达今年决定通过借壳来达到目的，万达方面对此很低调，不愿向外界过多透露信息。

　　中投顾问房地产行业研究员韩长吉认为：“如今万达在上市过程中依然会遇到困难。虽然是借壳上市，但是当前资本市场对房地产持较为谨慎的态度，加上受国家宏观调控的影响，其借壳上市依然存在风险。”

　　复旦大学地产运营研究所所长蔡为民表示，当前的商业地产行业变数很多，商业地产面临过剩危机，万达的IPO在哪里都会很难。

　　但毕竟万达借壳上市在法律上是合规的，这也是其实现上市比较可行的途径。

　　有报告指出，面对楼市调控和市场低迷，内地在港上市的房地产公司无论是资产规模还是房地产业务收入，都在绝对量和涨幅方面领先于A股上市的房地产公司。■