多空消息相互交织 年线附近或现僵持

　　上周是清明小长假前的最后一个交易周，A股整体表现波澜不惊，股指在盘中也更多地呈现出窄幅整理的走势，但各板块个股走势分化的迹象日渐明显，这也折射出在沪指不断考验年线支撑的过程中，多空双方分歧正在逐步加大。笔者认为，在上市公司公布的一季报业绩趋于良好的正面支持下，年线附近的支撑虽然得到一定程度的夯实，但这并不足以促使股指随即展开强劲反弹，中短线股指仍需要围绕年线反复整固以消化IPO重启等负面预期。

　　从上周盘面的表现来看，结构性分化仍是A股的主要特征，板块个股走势的差异性不断加大，这导致市场做多合力难以得到有效的凝聚。对比主板指数和中小板、创业板等指数来看，虽然沪综指、深成指表现相对稳定，深成指在地产板块有所活跃的带动下，甚至一度走高，但上攻的持续性并不理想。从更能反映市场人气的深成指和创业板指数来看，高位补跌的迹象十分明显，这也表明当前市场人气已经开始逐步回落，交投意愿的不断降低也折射出筹码兑现的意愿增强，这无形中也加大了场内的抛压。进一步对比权重板块和二、三线板块的走势来看，在“大象”未能顺利搭台的情况下，“猴子”的戏码也难有精彩之处。一方面，以银行、券商为主的金融板块虽然在盘中一度走高，但更多的是以脉冲的形式出现，冲高回落的走势明显，并未脱离当前整固的阶段，对于尚未摆脱“金融依赖症”的A股而言，也难有更多的提振作用。另一方面，以生物药、化学药等为主盘面热点的出现主要是受H7N9流感消息的影响，其上涨的走势更多带有游资短炒的迹象，由此形成的板块效应对市场人气的带动也较为有限。整体来看，盘面缺乏持续性的领涨热点，加上板块之间也难以形成良好的有序轮动，这都将对股指的短线运行形成一定的抑制作用，这也将无形中继续延长股指在年线附近整固的时间周期。

　　从本轮反弹的推动基石来看，经济的缓慢复苏无疑是前期突破年线的重要支持，无论是经济先行指标PMI指数持续运行于50%的枯荣线以上，还是通胀数据的缓慢走高，都表明前期的稳经济政策在持续发挥正面作用。经济的逐步复苏也反映在上市公司的业绩上面。从目前披露的上市公司业绩预告情况来看，业绩报喜的占比接近六成，行业需求的回暖和产品价格的上涨仍是提振公司业绩的主要原因，尤其是部分中游行业公司业绩的提升更是表明行业已经基本度过最困难的时期，这也将对A股形成正面的影响，同时也是多头近期守住年线支撑的重要倚仗。

　　但需要指出的是，年线得以守住并不意味着本轮调整的结束，毕竟支撑1949点反弹的另一基石已经出现明显的松动。随着IPO重启的预期逐步增强，指数短线反弹的难度依然较大。在IPO财务自查结束之后，目前已经进入抽查阶段，这也意味着IPO重启时点的临近，在排队家数没有明显减少的情况下，市场仍旧担心IPO“堰塞湖”所带来的资金面压力，对于股指而言，仍需要通过一段时间的整固来消化这一负面预期。

　　笔者认为，在当前维持一定僵局的情况下，后市市场重回上行通道需要以下几个条件的配合，一是消息面或政策面上不断出现强有力的正面因素，如上交所鼓励上市公司回购股票，日本央行的创纪录宽松货币政策，可能对国内政策的调控有一定影响等，而且诸多实质性利多因素的累积有望打破当前的僵局；二是盘面上出现具备带动市场人气的领涨性热点，如有色金属、煤炭等资源类股性活跃的板块，一旦这类板块能有所表现，且持续性得到增强，则无疑将对做多合力的凝聚起到明显的正面作用；三是成交量能呈现明显的放大，沪市单日量能水平需至少回升至千亿左右，场外资金的持续增援也有望给市场提供强劲的支撑。在上述条件尚未出现之前，市场将继续处于多空因素相互交织的格局，股指在年线附近反复拉锯依然是近期运行的主旋律。

　　作者：中原证券