旅游：板块短期承压长期向好 荐4股

　　疫情能否控制决定板块短期走势,板块短期承压,但长期向好的发展趋势仍较为确定。如若疫情继续发展,历史统计数据表明,疫情对板块的打击视发展程度而定。其中餐饮、酒店、传统景区受影响最大,客流较少的休闲景区相对较好。13年疫情应对措施及时得力,预计可控概率大。我们暂维持13年板块增持评级,推荐受疫情影响较小的休闲产业,首推超跌的中国国旅、腾邦国际。二季度之催化剂《旅游法》有望出台,对行业长期健康发展奠定法律基础。目前板块13年21倍PE,相对全部A股溢价0.95,对比历史和国外均处于合理区域。建议结合我们12年策略提出的产业图谱,未来3-5年我国将以休闲游需求为主,选择最受益的休闲娱乐、出游预订、旅游购物产业。推荐中国国旅、宋城股份、腾邦国际、中青旅。

　　疫情能否控制决定板块全年走势,板块短期承压。市场担忧本次禽流感疫情影响出游,4.1-4.3期间,国君社会服务指数大幅下跌4.8%,相对沪深300收益率-4.3%,排22位(共22)。预计短期板块难有大起色。

　　如若疫情继续发展,历史统计数据表明,疫情对行业负面的影响不该过分夸大。行业基本面,仅2003年的非典疫情对于行业形成了大规模负面冲击,2006年的H5N1和2009年的甲流影响均有限,目前来看H7N9疫情对于行业的负面影响无需过多担心。板块市场表现:2003年受到严重影响,全年相对收益率-35%;2006年影响不大,相对收益率-5.5%;2009年基本未受影响,全年相对收益率+16.8%。

　　如若疫情继续发展,我们认为餐饮、酒店、传统景区受影响最大,休闲景区相对较好。

　　(1)出游受影响不大:仅2003年受到全面影响,2009年甲流影响出境游,2006年对三游影响均不大。清明节数据显示仅江浙部分景区开始受轻微影响,其余区域出游情况较好。

　　(2)餐饮子行业:2003和2009年受到明显影响,2006年影响不大。

　　(3)星级酒店:2003和2009年受到影响,2006年影响有限,高星级受到的影响大于低星级。

　　本次疫情,政府应对疫情的措施得当,预计后续疫情可控概率大。

　　各地采取措施紧急应对。目前尚未发现人际之间可传染。新药品火速上市,对HxNx流感均有效。暂维持板块增持评级,机会更多在子行业,推荐受疫情影响较小的休闲出游产业,中国国旅、腾邦国际等。（国泰君安）