华东区域水泥价格连涨四周 基建推动行业景气超预期

　　进入4月，随着下游需求的陆续增加，水泥旺季提价正在有序展开。上周全国水泥价格继续回升，环比上涨0.89%，提价明显的地区主要集中在华东、西南部分地区和西北部分地区。

　　华东持续提价 未来提价地区将扩散

　　在全国几大地区中，华东地区水泥价格已连续上涨4周，目前价格距离去年四季度高点仅差34元每吨。上周华东水泥价格环比上涨2.2%，其中，上海、江西九江、南昌等地价格上调20至30元每吨。上海在周边省份价格陆续上调影响下，水泥价格出现跟涨。江西因工程施工恢复正常，对水泥需求持续回升，水泥价格出现上调。4月以来，华东地区各企业熟料库存下降速度较快，龙头企业库存在40%，其他企业库存一般在50%至65%之间。作为水泥原料的熟料近期价格也出现了上涨，江苏南部和浙江北部地区熟料价格上周再次上调15至20元每吨，春节过后价格共上调三次，累计上调50至60元每吨。预计清明节过后，长三角沿江熟料价格将会逐步上涨，熟料价格上调成功并稳定后，在4月中下旬有望促使水泥价格再次走高。

　　西南、西北地区水泥价格环比前一周分别上涨2.3%、1.8%。四川成都和陕西水泥价格均上调30元每吨，随着需求不断增加，水泥价格出现季节性反弹。

　　目前，各区域水泥价格现大多仍是盘整格局，进入4月随着需求旺季来临，未来提价范围将会逐步扩大。

　　预计华东地区价格还会继续上调，加上区域内今年几乎没有新增产能，企业盈利情况有望得到明显改善。西北甘陕青地区将逐渐进入传统销售旺季，未来随着冬储低价水泥消化完毕，价格将出现实质性提升。华北、西南地区因需求启动一般，短期不支持价格持续上调。中南部分地区受今年新增产能较大影响，加之需求短期恢复缓慢，价格还将维持底部盘整。

　　总体来看，今年基建投资增长有望明显增加，加之新型城镇化建设投资加快，将会有效带动水泥需求。预计二季度旺季提价幅度或将超出此前市场预期。

　　基建投资增长有望加快

　　推动近期水泥行业景气上升的主要原因是，基建投资的增长加上农村市场需求的快速恢复。

　　从需求来看，基建投资、农村市场及房地产是水泥消费的主要对象。根据历史数据分析发现，水泥总需求的40%来自于基建投资，农村市场和房地产各占30%。

　　日前，发改委印发了《促进综合交通枢纽发展的指导意见》，要求各地以运输需求为导向，新建与改造相结合，推进我国综合交通枢纽的一体化发展，"十二五"期间基本建成42个全国性综合交通枢纽。这将带动以高铁、城铁、民用机场、公路路网建设等基础设施投资加快。而高铁、城铁和公网等建设对水泥需求又较大，这将有效带动水泥市场需求。

　　同时，各地的基建投资计划也显示今年基建投资有望加快。如上海市将安排重大工程正式项目88项，投资超过1200亿元；天津市政交通投资1400亿元，重点投资地铁、铁路、高速公路、城市道路等；江苏交通基础设施建设投资647亿元，年内有8条铁路开通开建续建；北京交通设施类投资435亿元，计划续建和新开工的交通设施项目55个。

　　农村市场在新型城镇化建设带动下，对水泥的需求将稳步增加。预计城镇化建设将在未来十年拉动人民币40万亿元的投资，涉及全国20个左右城市群、180多个地级以上城市和1万多个城镇的建设。

　　房地产市场调控不会对水泥需求带来太大影响。调控的目的是抑制房地产的投资属性，同时，政府将增加普通商品住房及用地供应，加快保障性安居工程规划建设。房地产行业将进入平稳增长期，对水泥的需求也将会保持稳步增长。

　　在需求向好的背景下，预计今年水泥产量同比增长有望达到9.3%。

　　环保趋严有利行业整合

　　国家对水泥行业环保要求的提升将有利于加快行业整合，利好行业大型龙头企业，同时，也将加快落后产能的淘汰速度，未来能耗高、工艺技术落后、资源缺乏的小型新干法窑也将会被逐步淘汰。

　　新修订的《水泥工业大气污染物排放标准》（征求意见稿）中对水泥企业进一步降低颗粒物排放水平和氮氧化物排放做了更严格的规定。

　　现有水泥企业大气污染物排放限制中氮氧化物每立方米800mg，二氧化硫每立方米200mg，颗粒物每立方米50mg，而新标（征求意见稿）中规定的排放限制氮氧化物每立方米450mg（新建320mg），二氧化硫每立方米100mg，颗粒物每立方米30mg。自2015年1月1日起，现有企业执行新标规定的大气污染物排放限值。自2013年7月1日起，新建企业执行新标规定的大气污染物排放限值。而重点地区企业执行的大气污染物特别排放限值将更加严格。

　　未来在新增产能审批严控及环保趋严的背景下，水泥产能过剩的情况将得到缓解。

　　目前来看，在行业景气最好的华东地区里，上市公司中海螺水泥、华新水泥、福建水泥、巢东股份公司有较大产能。

　　（本报数据研究部 褚宇峰） (来源：上海证券报)