不可小觑隐形助涨通胀因素

　　不可小觑

　　隐形助涨通胀因素

　　一 帆

　　最新出炉的3月CPI涨幅如期滑落到“2”时代，甚至比市场预期落幅还要大，处于4年来最低水平，这是否预示着对通胀的担心可以释然呢？笔者以为，回答这个问题并不那么轻松。

　　昨日，国家统计局公布的数据显示，3月份CPI同比上涨2.1%，比2月的3.2%整整下降了0.9个百分点。就此我们可以这样认为，这是2月份春节效应的消散以及央行强有力调控措施效果的显现，通胀压力完全可控。

　　通过数据层面的具体分析，我们还可以从中发现：那些隐形的助涨通胀因素不可小觑。

　　从结构上看，城市上涨了2%，农村上涨2.2%，食品价格上涨2.7%，非食品价格上涨1.8%，消费品价格上涨1.7%，服务价格上涨3.1%。上涨最多的是服务价格。从某种程度上看，服务价格上涨意味着消费附加值的增长，或者说劳动力价格的上涨，这是购买力上涨的基础，但也是通胀压力的隐形因素。

　　从分类来看，鲜菜和猪肉价格在3月份出现比较明显的降幅，分别达到10.3%和5.5%。这其中更多的原因要归于2月份春节效应的消散以及特殊事件的影响，相反，日常生活中消费量比较稳定的粮食、油脂等都出现上涨，比如粮食上涨了5.2%，影响居民消费价格总水平的0.15个百分点，其次是鲜果，上涨了5%，影响居民消费价格总水平上涨约0.1个百分点。油脂价格上涨也比较多。从中可以看出，这些消费量稳定的因素价格上涨为日后CPI的反弹埋下了伏笔，因而，3月份CPI涨幅呈现回落可能是临时性的，并不是持久的行为，难以就此判断为下降趋势。

　　相比CPI出乎预料的落幅，与同日公布的PPI更接近市场预期。3月份PPI同比下降了1.9%，环比持平，涨跌幅度0。除此之外，工业生产者的购进价格同比下降了2%，环比下降0.1%。整个从一季度来看，工业生产者的出厂价格同比下降1.7%，工业生产者购进价格同比下降1.9%，意味着连续四个季度PPI仍处不乐观的低迷趋势。结合前期公布的3月制造业和非制造业经理人采购指数在临界点上方小幅走高的趋势分析，我国经济活力正处于恢复期，后续的投资效果将缓步释放。因此，CPI的上行压力将在未来逐步表现出来。

　　总体来说，CPI涨幅在3月单月的大幅回落可以在一定程度上缓解对通胀压力的担忧，同时，表明政策调控的有效性，也为后续货币政策更有作为提供了空间。此前一天，央行货币政策委员会2013年第一季度例会也强调，“物价形势基本稳定”。但是，如上文所述，随着节日因素和特殊事件的效应发散，隐形压力因素仍然将在不同层面发挥效应，使未来物价走势“仍存在一定不确定性”。

　　此外，欧洲经济局势的动荡以及日本大胆宽松政策的实施在中国经济外围营造了宽松的货币形势，因而，央行例会报告也提出，“密切关注国际国内经济金融最新动向和国际资本流动的变化”，这也构成对通胀压力不可小觑的外在因素。