债市配置盘增持交易盘离场

　　【财经网专稿】记者 魏枫凌

　　中央结算公司4月8日发布了2013年3月债券托管量数据，截止到3月末，债券总托管量为24.46万亿元，其中国债托管量增加了250亿，至7.41万亿元；政策性金融债增加了1966亿，至8.15万亿元；企业债发行也放量，增加了1109亿至2.5万亿元。

　　3月份以配置盘为主的商业银行各券种托管量均有增加，增持政策性银行债2090亿元，增幅明显。保险机构继续减持利率债，增持信用债。基金托管量连续11月增加之后，首次减持债券56亿元，主要减持政策性银行债。

　　债券供给增加导致了银行的部分增持。3月份政策性银行债净供给大幅增长达到1636.4亿元，国债也由负的净供给变成正供给。

　　“供给量的大幅增加导致了商业银行对利率债大幅的被动增持。”招商证券（600999.SH）债券分析师罗樱称，“同时也可以发现商业银行3月份对利率债的增持幅度大于其净供给量，表明在被动大幅增加的同时，商业银行也主动增持了国债与金融债。”

　　申银万国债券分析师屈庆也表示，随着收益率快速下行，收益率保护水平的边际已越来越低，交易型资金可择时离场。

　　4月9日公布的CPI增幅2.1%低于预期，各期限利率债收益率均有所下跌。虽然食品价格超预期下跌导致CPI低落，但近期多地提升天然气价格，预示随着资源价格改革可能趁这一时间窗口推进，同时推升非食品CPI。

　　屈庆认为，目前的流动性可能处于年内最为宽松的阶段，货币政策也最为温和。而4月份超储率有望从3月份的2.4%附近下降至2%，7天回购利率走高也将成为大概率事件。

　　在4月8日各期限国债收盘利率中，1年期下跌3个基点至2.65%，但3-5年期上行2个基点，10年期则持平于3.49%。这或显示债市对年内CPI的看法目前CPI已处于年内低点，未来将稳步回升，但经济回升动力偏弱抑制总需求，CPI不会有快速上涨的风险。

　　（证券市场周刊供稿）