股权质押细则或第二季发文 广发海通600亿备战试点

　　实习记者 松壑

　　本报记者 徐亦姗 北京报道

　　股权质押融资的市场版图正在发生位移。

　　近日，本报记者从广发证券机构部某业务人士处获悉，广发证券（000776.SZ）将于近期起全面开启上市公司股权质押融资业务，目前已经处于最后的技术测试阶段。而另据海通证券(600837.SH)的一位内部人士透露，该公司的股权质押融资业务已于3月上旬开启。

　　与此对应的是，业内对于监管层规范此类业务的预期亦在强化。据上述广发证券人士透露，总部得到的消息是，相关细则或于4月-6月以发文推出首批试点的形式下发。

　　5券商或成首批试点

　　监管层尚洒就券商及基金子公司开展股权质押融资业务，作出定论或出台相关细则予以规范。

　　上述广发证券人士表示，“到时候有5家券商成为首批试点，我们是其中之一，像中信、海通这种大券商肯定也会有吧。”

　　细则虽未出，但亦有部分中小券商也在未雨绸缪，寻找项目。北京地区某券商资管部经理称，目前大家想的都还是"先做再说"。”

　　事实上，券商过去为客户进行股权质押融资时，需要借助“通道机构”来实现，具体方法通常是寻找一家银行或信托进行对接，而在该业务的选择上，要求也较为苛刻，如融资期限不得超过两年，接受的融资成本不低于年化利率10%-11%等。

　　“我们以前常常帮客户联系银行和信托，资金也从银行和信托处来。”深圳某券商资产管理部人士表示，“现在甩开这些牌照自己干，还能降低融资方的综合成本。”

　　但去通道化后，券商也会独自承担更高的风险，这也意味着该业务将会对券商的风控水平提出更高要求。而在记者了解的不少券商中，部分ST股就在其可质押股权的范围以外。

　　但券商在该业务上的风控标准亦不尽相同，部分业务尚未能完全摆脱银行、信托等机构的“牌照掣肘”，比如在一些ST股、禁售股，特别是非上市股权的质押上，券商仍需“通道机构”实现搭桥。

　　“非上市股权我这也接。”中信证券某内部人士表示，“不过和常规的质押不同，需要包装成信托项目进行处理。”

　　百亿资金将低价入场

　　虽然证券公司杀入股权质押战场仅数月，但即将涌入该业务资金规模或已达数百亿。

　　“资管资金还没有做，现在用来股权质押融资的钱都是我们的自营资金，总量有100多个亿。”上述广发证券人士表示，“这块业务由融资融券部主导，我们只是负责项目的合作。”

　　上述人士所称的自营资金，券商可通过发行中期票据和短期融资券得以扩张其规模。

　　海通证券的业务资金则更可谓之“海量”，据上述海通证券人士透露，海通证券可用于开展股权质押融资的盘子资金已达500亿之巨。

　　“我们上个月开始做的，这块业务无论是资金还是风控，券商都要比信托有优势得多。”该人士称。

　　此外，华泰证券（601688.SH）资管部人士表示，目前华泰有40亿左右的直投资余额可以开展该类业务。

　　事实上，改变市场格局的绝不仅是资金量的涌入，还有价格上的洗牌。

　　“业务一旦铺开，券商都会纷纷来抢市场的，我们估计最低可以把利率做到7.5。一般在8个点左右吧。”上述广发证券人士表示。

　　当前市场内，中期票据和短期融资券的市场利率一般在4%-5%之间，以8%的融资利率计算，证券公司仍然可以赚取3%-4%的利差收入。

　　而这一价格已近乎于当前的银行贷款利率，而眼下不少信托公司从事该类业务的年化收益要求更是达9%以上。这意味着，券商的全面入场会让信托在价格竞争方面失去优势。

　　作者：松壑 徐亦姗