万达6.75亿港元收购恒力欲借壳上市

　　证券时报记者 冯尧

　　恒力商业地产（00169.HK）昨日一纸公告，使得万达香港买壳事宜终于清晰化。恒力方面昨日透露，万达商业地产以4.66亿港元的价格，收购公司65%股权。与此同时，万达商业地产还接手了2.09亿港元可换股债券，共耗资6.75亿港元。

　　受到万达全面入主消息刺激，恒力午后复牌持续狂飙，最多急升607.2%，急升6倍后股价回落。最终恒力收盘涨465.22%报1.95港元。收购恒力65%股权后，万达方面也触发要约收购，但大连万达集团一位高层人士向记者透露，未来将维持恒力上市地位，会考虑增发股份以扩大公众持股比例。

　　获2.09亿可换股债券

　　恒力方面透露，原公司控股股东陈长伟于3月20日订立协议，向万达商业地产出售65%股权，待售股份代价为4.66亿港元或每股0.25港元。与此同时，万达商业地产还将收购2.09亿港元的可换股债券。以此计算，万达商业地产此次买壳耗资6.75亿港元。

　　万达商业地产接手恒力股权之前，陈长伟扩大了其持股比例。此次收购前，陈长伟将所持1.68亿港元可换股债券，以可换股价每股0.334港元的价格，转换为5.03亿股恒力股份。从而将其所占有的股份比例从69.63%提升至74.98%。

　　事实上，恒力商业地产目前还有金额为3.21亿港元的可换股债券，除了万达商业地产所持有的2.09亿港元外，原控股股东陈长伟还持有其中1.12亿港元的债券。

　　随着全面入主恒力，万达商业地产也将触发强制性无条件全面要约责任。根据要约守则，恒力每股要约价为0.334港元，该价格较停牌前收市价0.345港元折让约3.2%。目前，恒力公众持有7.15亿股，按照此价格，万达完成要约收购还将付出2.39亿港元。

　　然而，一旦公众持股低于25%，港交所方面将会暂停其股票交易。对此，大连万达集团一位高层人士向记者透露，未来将维持恒力上市地位，会考虑增发股份以扩大公众持股比例。上述人士此言也暗示了万达借壳恒力上市的决心。

　　2年内难大规模注资

　　值得注意的是，借壳上市的形式决定了万达地产将在收购完成后的24个月内无法大规模注入资产实现融资。

　　根据香港上市规则，买壳后的24个月内，壳公司收购某项资产的资产比例、盈利比率、收益比率、代价比率以及股本比率任意一项指标超过100%，都将构成“非常重大的收购事宜”，会被按新股上市处理，令买壳上市失去意义。

　　尽管如此，万达商业地产借壳上市已经走上正轨。早在2010年，证监会就受理了万达上市申请，但楼市调控显然打乱了后面的所有计划。房地产开发企业的融资渠道全面收紧，几乎所有房地产公司的上市工作都被迫暂停。

　　国泰君安上海研究所总监边风炜表示，目前A股IPO重启还没有时间表，虽然开闸声音渐起，但房地产融资的窗口指导压力很重，房地产企业重启IPO的可能性几乎没有。“信托等融资渠道在收紧，借壳香港上市对万达来说算是不错的选择。”

　　一位研究内房股的券商人士也告诉记者，香港投资者通常会对在广东开发项目的内地开发商更为熟悉，而万达开发了大量的城市综合体，也给其带来了一定知名度。若赴港上市，或将得到投资者关注。

　　作者：冯尧