一季度货币宽松媲美2010 央行或将采取措施维稳

　　【财经网专稿】记者 刘林

　　3月货币金融数据超预期高增长，货币环境宽松，将对未来的温和复苏形成支撑。不过，因为不可控制的表外业务扩张，1季度宽松程度媲美2010年，这可能超过了央行的预计。为维持货币环境稳定，在13%的M2全年增长目标下，央行可能会采取措施维稳。

　　央行4月11日发布的数据出人意料，3月末，M2的增长速度甚至超过了一致预期的最高值，高达15.7%，连续3个月位于15%之上；M1的增长速度再次反弹至双位数，同比增长11.9%；3月，新增贷款再破万亿，达10600亿元。

　　最让人意外的是社会融资规模，3月增加量仅比历史第一高位的1月份少20亿元， 1季度合计6.15万亿。这一规模是2009年1季度的1.3倍。此前，2009至2012年1季度的社会融资规模逐年减少。若以社会融资总量与当季GDP做比，可以发现，2013年1季度的宽松度与2010年相媲美。

　　“3月货币环境宽松，”光大证券(601788.SH)首席宏观分析师徐高向《证券市场周刊》表示，“目前流动性仍能够对今年经济温和复苏形成支持。”

　　招商证券(600999.SH)宏观研究主管谢亚轩指出，信贷放量以及中长期贷款的稳定增长，确保了固定资产投资资金来源，有利于长期固定资产投资增速的回升。

　　至于3月超出市场预期的原因，高盛高华资深中国经济学家宋宇告诉记者，部分原因可能是外汇占款多增。这也在一定程度上反应了央行的政策导向，即便不是央行主动放出货币，那也是半推半就。3月份消费和工业物价同时回落也降低了放松压力。

　　新近公布的数据显示，2月央行外汇占款增加3038亿元，增量接近于金融机构外汇占款。充分表明央行已恢复对外汇市场的干预，外汇占款再度成为基础货币的主要投放渠道。而3月，国际资本仍在持续流入，招商证券预计外汇占款规模将在在1500至2500亿元之间。

　　宋宇指出，3月银行间市场流动性较强，作为季末月，银行间利率并没有涨多少。资金充裕，而贷款需求又旺盛，就此推升了社会融资总规模。

　　不过，1季度的流动性宽松局面或难持续。一方面，在一季度放量背景下，央行有压力略微收缩，另一方面，8号文或在一定程度上抑制社会融资的扩张，1季度信托等表外融资的高速扩张可能会因控制风险招致更为严厉的监管；此外，国家信息中心首席经济师范剑平告诉记者，在物价和房价高起点的前提下，货币政策空间有限，虽然1季度M2增速达15.7%，但并不会影响以后月份的下降，年末时央行可以将M2增速控制到目标值13%。

　　值得注意的是，2010年1季度时存款准备金率只有16%左右（大型存款类金融机构），本季度则高达20%。在价格型工具还未完全建立的背景下，货币金融的数量越来越脱离央行的掌控。

　　此外，在换届开局效应依然存在的背景下，社会融资总规模放出天量、M2高增长，可能意味着新一轮基建与房地产投资的启动，。

　　（证券市场周刊供稿）