360股价还能涨多少？

　　对于多数投资者而言，并不特别关心360的商业模式以及商业模式的核心价值，他们最想知道的仍是“360股价还能涨多少”。

　　要回答这个问题，并不容易。从2012年8月360推出搜索业务至今，公司的股价从当初的每股15美元左右，一路上涨至目前的每股30美元左右，已经翻了一番。对于稳健的投资者而言，在不到一年的时间里，360股价出现了如此惊人的涨幅，最安全策略莫过于卖出股票，让收益落袋为安。

　　在 近 期 的 研 报 中 ， 大 摩 、S tife lN icolau s、Max im三 家 投 资 机 构 分 别给予了360每股39美元、41美元和42美 元 的 目 标 股 价 。 其 给 出 较 高 目 标 股 价的 原 因 ， 主 要 就 是 基 于3 6 0搜 索 引 擎 目前 较 好 的 发 展 势 头 。 但 值 得 注 意 的 是 ，市 场 上 目 前 已 经 出 现 了 不 同 的 声 音 ， 华尔 街 公 司Jefferies近 期 研 报 ， 则 将360的 评 级 从 “ 买 进 ” 降 至 “ 持 有 ” ， 目 标股 价 也 从 之 前 每 股3 8美 元 下 调 至 每 股31美元。

　　毋庸置疑，360搜索业务的商业化前景将决定公司股价的涨跌，也符合长久以来市场对于360坐拥巨大流量的想象。此前，360已经确认和谷歌达成合作协议，意味着360目前的搜索引擎很可能采取了谷歌广告系统，而事实上360搜索部分关键字目前已匹配了谷歌广告系统。

　　齐向东向《经济参考报》记者确认360搜索的广告代理已覆盖了北京、上海、浙江、江苏、广东、河北、山东和河南8个省市，未来还将覆盖更多城市，并逐步建成360自己的广告业务体系。对此，多数业内人士表示，这将使360搜索引擎的营收水平进一步提高，公司相应的估值也会水涨船高。

　　尽管前景美好，但能否实现股价的上涨，仍将取决于360自身的战略。从360上市以来，公司在股价问题上一直持较为谨慎的态度。2011年360在北京举办的投资者沟通会上，360C E O周鸿祎曾明确向《经济参考报》记者答复，不会因为投资者的要求，而盲目进行流量变现，更不会快速拓展新业务以求在短期内做大营收和利润，未来很长时间内，360仍将按照自己的节奏进行公司发展，在扎实做好用户体验的同时，稳步提高营收和利润水平。而在近期的采访中，周鸿祎再次向《经济参考报》重申，不会盲目追求营收而破坏用户体验。周鸿祎说：“上市之后，360继续在安全领域加大研发和投入力度，同时也利用现有的资源，增加变现渠道，保持公司收入的合理增长。但我们强调一定要把公司保持在合理的规模，一定要追求合理的增长。过度商业化会破坏用户的体验，它虽然在一定时期内能让企业获得收入的高增长，但却以破坏了用户体验和用户对品牌和产品的忠诚为代价，长期来看是有害的。”

　　而齐向东也表示，尽管目前360在积极建立自己的搜索业务广告体系，也提出了积极的市场份额目标，但并没有给搜索业务下达“硬任务”。“我们现在主要还是把精力放在改进技术、提升用户体验方面。”齐向东解释，“只要把用户体验做好，未来营收自然就来了。”

　　“尽管360的营收数据良好，但并没有给投资者做出回报承诺。360希望通过自身稳定而扎实的成长，给投资者以长久稳定的回报。”齐向东这样说。

　　这似乎意味着在2013年，360搜索不会 大 刀 阔 斧 地 进 行 商 业 化 。另 外 一 个 对360造 成 影 响 的 潜 在 危 险 是 ，360的 传 统业 务 增 长 速 度 已 经 开 始 出 现 减 缓 趋 势 。2011年Q 4到2012年Q 4连续五个季度的财报显示，360的互联网增值服务收入分别为1718万美元、2094万美元、2168万 美 元 、2554万 美 元 和3516万 美 元，增长稳健，但同比增长率却呈现出减缓趋势，分别为227 .70%、240 .10%、167 .20%、110 .80%和105 .00%。除此之外，公司的上述期间的N on-G A A P运营利润为2406万美元、2613万美元、2360万美元、2351万美元和2612万美元，N on-G A A P运营利 润 利 润 率 为3 8 . 6 0 %、3 7 . 7 0 %、32 .40%、28 .00%和25 .40%，同样呈明显的减缓趋势。

　　对 此 ， 投 资 者 似 乎 并 不 担 心 ， 美 国专 业 投 资 网 站th eS treet.com的 分 析 文章 认 为 ， 增 长 速 度 放 缓 主 要 是 公 司 营 收规 模 不 断 扩 大 所 致 ， 因 此3 6 0的 主 营 业务 收 入 仍 保 持 着 稳 健 的 增 长 ， 这 将 为3 6 0未 来 的 发 展 奠 定 基 础 。 而 对3 6 0未来 股 价 构 成 重 要 支 撑 的 ， 是 其 搜 索 业 务的状况。