公开市场格局生变 央行仍温和净回笼

　　本周不仅出现今年来的首期央票到期，并且人民币汇率持续强势，令外部流动性有望维持高位

　　⊙记者 王媛 ○编辑 孙忠

　　进入4月，公开市场格局正悄然生变。不仅本周出现今年来的首期央票到期，并且近期强势的人民币汇率，令外部流动性有望维持高位。在此背景下，央行仍将正回购规模保持在500亿元以下，温和回笼力度令资金面4月流动性无虞。

　　周四，央行在公开市场放量开展正回购，进行了460亿元28天正回购，操作量较周二增加逾五成，但中标利率继续维持在2.75%，至此，本周公开市场实现净回笼170亿元，连续八周实现净回笼。

　　数据显示，春节后至今，央行连续净回笼超过11100亿元，但扣除春节前8600亿元逆回购到期回笼，央行两个多月来回笼资金2500亿，显示即使流动性充裕，但央行回笼力度仍较温和。

　　受公开市场回笼力度持续温和的影响，银行体系资金面持续维持宽松格局。昨日，资金价格以下跌为主。7天回购利率下跌了18.38个基点至3.03%；隔夜回购利率下跌了6.08个基点，至2.07%。但1月以上长期资金价格则因五一假期因素，资金价格全线上涨。

　　展望未来资金面，虽然4月传统财政存款季节性增长会抽紧流动性，但仍有不少积极因素支撑资金面。

　　一方面，四月份公开市场格局已与一季度大不相同，打破了央票一季度到期量为零的局面，逐渐开始有央票到期，4、5、6月分别为1050亿元、2300亿元和1280亿元；另一方面，人民币汇率在近期仍加速升值，外汇占款有望保持高位。

　　交行金研中心指出，外汇占款增量回升，降低了准备金率下调的必要性，同时，在金融脱媒分流存款、部分银行存款准备压力依然较大的情况下，上调准备金率的可能性也不大，预计存准金率保持稳定，仍将主要通过公开市场正回购、甚至重启央票发行来回收过多的流动性。

　　观点

　　货币环境将保持稳定

　　“现阶段资金面整体变动不大，回购利率依旧稳定，供需也基本平衡。”有券商交易员在接受记者采访时表示，“这可能是因为央行考虑到ＣＰＩ与ＰＰＩ数据都超预期下行，短期经济复苏疲弱而需求不足，有必要适当保持流动性，并维持货币政策的中性基调。”

　　“当然，如果下周公布的实体经济数据差于预期，那么低于预期的ＣＰＩ和ＰＰＩ通胀率将为政策调整留出更多空间。”高盛／高华中国宏观经济学家宋宇亦指出，“如果实体增速基本持稳，那么决策层料会保持政策立场的大体稳定。”

　　值得一提的是，央行发布的数据显示，截至2月底，中国金融机构外汇占款余额为268324．33亿元人民币。据此计算，当月外汇占款增加了2954．26亿元。

　　可以看到，这是外汇占款连续第三个月增加，表明随着中国经济加速复苏以及人民币升值预期升温，资本正持续流入中国。而今年以来持续高位的外汇占款也为银行间市场带来了较为充裕的流动性。

　　在多数业内人士看来，温和的通胀、偏弱的经济增长，意味着当前货币政策并没有大幅收紧的理由。中金首席经济学家彭文生认为，“年内加息或提高存款准备金率的可能性较小，货币政策将维持中性，保持货币环境的稳定。”

　　而中债资信近期发布的宏观研究报告则指出，鉴于目前经济企稳的态势以及流动性的充裕程度，货币政策放松的概率较小，适度加大公开市场资金回笼操作的空间更大。

　　综上所述，从短期来看，若无意外，央行应该会维持目前的流动性平衡格局，未来加强和改善流动性管理的动作将在公开市场上表现出来，根据市场的流动性状况，回笼与投放资金皆有可能的。(据新华社) (来源：上海证券报)