场内货币基金的“捡漏”机会

　　三只保证金理财货币基金、两只货币ETF，五只瞄准券商保证金的场内货币基金已经陆续亮相登场。

　　不过，一些精明的投资者很快发现，由于产品设计和具体条款的细微差别，也创造了一些“捡漏”机会。

　　机会一：不同基金滚动操作可多享受利息

　　目前市场上的保证金理财货币基金共有三只：添富快线（519888）、华夏保证金（519800）和易方达保证金收益（159001）。

　　这三只基金的特点是投资者如果把证券账户上的闲置资金买成保证金货币基金，只需在证券账户内操作，申购赎回与买卖股票基本一样，且可做到“T+0”交易，无缝对接股票投资。

　　不过，这三只基金的计息方式却不相同。添富快线和华夏保证金是T日申购当天可享受收益，但赎回日不可享受收益，即“算头不算尾”。而易方达保证金收益则是T日申购不享受收益，T+1日起享受收益，但赎回当日仍可享受收益，即“算尾不算头”。

　　对于“算头不算尾”的基金来说，投资者周五申购，可享受周五、周六和周日三天收益，这不可避免地使得周五申购资金增加，导致摊薄原持有人收益。

　　“从现在添富快线上市交易一段时间表现来看，周五的收益率确实是低于平常工作日。”华泰证券（601688）基金研究员段超在接受第一财经日报《财商》采访时表示，周五申购，只占用一个交易日资金成本，却可以得到三天利息。“对于周五收盘前的申购资金，基金管理人只能在16：30之前在银行间市场做回购，这个回购的收益率是不高的。”

　　但是对于“算尾不算头”的基金来说，虽然可避免周五申购资金的套利，但可能要面临周五的巨额赎回。根据易方达基金客服的解释，周五赎回易方达保证金收益，可享受周五、周六和周日三天的利息。

　　如此的话，投资者可以选择周一申购易方达保证金收益，周五赎回，然后赎回当日买入添富快线，这样一周可以享受九天的收益。

　　“理论上是可以这样操作的，不过可能只适合小资金。”段超表示，因为两只基金对于申购赎回比例都有一定限制，能不能精准申购赎回到位是一个问题。

　　此外，由于易方达保证金收益目前仍未开放申购赎回，这种操作模式仅处于理论阶段，尚无法验证是否可以在二级市场实现。

　　一位投资者指出，如果可以这么操作，这可能会加剧资金在不同保证金理财货币基金之间的流动，对基金的收益率都会有负面影响。

　　机会二：货币ETF的折价机会

　　目前货币ETF共有两只，华宝添益（511990）和银华日利（511880）。货币ETF的特色是二级市场买卖交易T+0，但一级市场申购赎回和普通货币基金相同，T日申购，T+1日确认基金份额并开始享受收益，T+2日份额可卖出。

　　这种设计方式的好处在于不会有申购赎回限制，但是不利之处在于如果二级市场投资者行为高度一致时，二级市场交易价格可能会出现折价。

　　自华宝添益上市以来，3月28日第一次出现了折价交易，最低价格一度到99.97元。

　　“3月28日恰逢周四，而且又临近季末，债券回购利率走高。”段超指出，所以当天很多投资者卖出华宝添益，转为投资债券回购等其他金融工具。

　　从这个角度来看，这种折价的现象有可能会在以后的季末附近反复出现，而华宝添益的二级市场交易价格也会和国债回购利率密切相关。

　　“华宝添益另一个特点是周五的交易价格会走高。”上述投资者指出，交易所周五做债券回购只有一天利息，但买入华宝添益可享受周五、周六和周日三天利息，所以周五或节假日的话，其二级市场价格通常会走高。

　　如果投资者掌握这种价格走势规律的话，可以相应地在二级市场赚取一些价差收益。比如投资者可以选择在折价时买入，等到价格冲高时卖出，不仅可以享受利息收益，还可以赚取价差。

　　此外，投资者需要注意的是，华宝添益和银华日利的计息方式也不相同。华宝添益每日进行基金收益分配，收益分配后净值始终保持在面值100元/份。

　　银华日利采取的是不结转收益的全价计价方式，即以基金净值的高低体现其收益变化，并定时现金分红的收益分配方式，每年初将基金份额净值超出面值的部分全部以现金形式分配给投资者。

　　不过，银华日利目前还未上市交易，全价计价方式是否会对其二级市场价格带来较大影响尚无法断定。

　　作者：刘田来源第一财经日报)