如何看成长股与价值股轮换

　　任何一项投资，都应该是基于企业基本面和估值做出的综合决策。成长股方面，当一个潜在高成长的公司，只被以平庸的价格交易时，要果断发现其价值，当过往高成长公司，疲态初现但股价仍然高企时，也要果断实现其价值。价值股方面，一个过往平淡坚实的公司，显现出向上端倪时，应及时出手。

　　在市场波动时，挑战主要来自两个层面。基本面层面，主要来源于商业模式的核心要素和相应的企业战略。好的成长股较少出现突兀性的波动，波动往往来自于新的信息变量。一方面需要评价这些变量是否伤害了商业模式的核心要素，另一方面，企业的战略本身是否覆盖新的信息变量并持续强化商业模式的有效性。估值层面，主要来源于市值的地心引力，这一因素很大程度上受市场情绪左右，较难把握。

　　投资真正的考验就出现在这些时候，股票暴跌时是减持还是增持，来源于对前述基本面的理解。很多人都希望等股票跌下来再买。实际情况往往是因某个新变量出现下跌，了解不深往往不敢做决策。另外，市值的不断高企可能会使得股票估值泡沫化，但也可能是企业发生本质变化，如何作出准确判断也考验投资者。

　　具体的操作，我以为要依赖于一个勤勉而又独立思考的团队。我们需要时刻提醒自己抽身于市场，置身于数据和最新的变化中去，每天以清零的眼光打量我们的持仓和关注的公司，反复思考“这是否依然是个好的行业，公司的商业模式是否依然有效且公司战略制定得当，执行力是否反映到财务数据中”。 （作者单位：汇添富基金）

　　作者：齐东超