伞形信托成中小私募阳光化法宝

　　证券时报记者 方丽

　　门槛低且成本便宜的伞形信托正逐渐成为中小型私募“阳光化”的法宝。

　　据深圳一位私募人士介绍，近日有券商人士向他推介伞形信托。这类信托是在一个主信托账号下设置若干个子信托，他可以发行一只产品作为其中一个子信托。而且信托公司会给每个子信托管理人以独立的产品名称，每周都在信托公司网站上公布产品的净值情况，从表面上看和普通的阳光私募产品并无差异。

　　“伞形信托从去年开始流行，但很多伞形信托门槛较高，需要500万至1000万，现在这家券商已将门槛降低至300万。”据上述私募人士介绍，伞形信托和传统信托产品一样，由劣后级和优先级两类客户构成，这300万就是作为劣后资金，全部用来担保优先级客户的到期收益和本金安全。目前出资比例有1∶1、1∶2和1∶3三种，也就是说，出资300万，最多可以融资到900万。而且，融资成本也非常低，合计总成本年化仅8.2%。此外，这类产品期限非常灵活，有6个月到24个月等多个品种，可提前结束。

　　据证券时报记者了解，自伞形产品诞生起，就有不少私募参与其中，多以中小阳光私募为主。据一位去年发行这类产品的私募人士介绍，其所在公司旗下第一只产品就采取了这一模式，因为门槛比较低设立也灵活，如果抓住市场机会表现较好还可以打响知名度，继而做大规模，比发行普通的阳光私募产品的性价比高很多。

　　据北京一位券商相关人士介绍，此前伞形信托风险控制比较严格，要求持有单只股票的市值不得超过该产品资产总值的20%，对买入ST股等都有限制，而目前这类伞形信托的限制已经减少，甚至可以重仓单一股票。而且这类伞形信托并不仅仅针对私募，普通大户也可以参与。

　　上海一位第三方机构人士表示，投资伞形信托相当于付出少量劣后资金，除了负责 “优先级”约定的收益率，超出部分全部都是自己的收益，这对看好后市的阳光私募来说具有较强吸引力。

　　作者：方丽