水利:行业景气迎高潮水利有机会 荐3股
2013年04月15日10:15
来源:中国证券网
水利环境形势严峻,发展空间大,“十二五”水利投资增速将成近阶段最高水平:目前我国每年因洪涝灾害、干旱等导致的损失超过2000亿元,社会对水利的安全性需求仍未得到满足,加快水利建设投资势在必行。“十二五”期间我国水利投资规模将达到1.8万亿元,相对“十一五”期间增加156%,年均复合增长20.7%,我们认为水利行业投资增速将是近阶段高峰期。
中部区域水利投资加快,水资源工程中PCCP细分领域成行业结构性亮点。
行业投资增速加快,11年、12年投资增速分别为33%和39%。施工领域上市公司水利水电订单增速之所以低于行业整体增速,原因是行业出现的结构性变化:1)水资源工程投资占比明显提高;2)中部区域投资增速领先于全国。对于充分受益水资源工程加速的PCCP行业说,招标密集期持续,各企业订单快速增加,13年、14年将是业绩兑现期;中部投资加快,安徽水利将率先受益。
“水利”标签弱化,多元化经营易造成估值偏差,带来投资机会。施工企业业务呈多元化,水利水电施工业务占公司总收入比重不足30%(粤水电、围海股份相对较高),这在一定程度上规避了单一领域的波动风险,增强了业绩稳定性,但也会造成估值偏差,原因是各业务领域前景和竞争环境不同,市场对各业务给予不同估值,其中地产业务估值最低,水电业务估值最高,市场难以对其精准对位。业务多元化造成的估值偏差易带来投资机会。
公司推荐:首推安徽水利,维持“推荐”评级:安徽省内大型水利项目陆续开工,公司区域开拓步入新阶段,订单有望超预期。母公司股权转让,启动整体上市程序第一步,资产注入预期强烈。我们预计13、14年公司实现EPS分别为0.92元和1.12元,目前股价对应13年PE12.9倍,维持“推荐”评级。
积极关注中国水电:公司12年订单增长34%,13年前两月订单增长近70%,全年预计在30%以上。中水顾问资产注入预期有望在事项临近时大幅拉升估值。预计13、14年实现EPS分别为0.92元和1.12元,目前股价对应13年PE为6.6倍,估值低,建议积极关注。
龙泉股份,维持“推荐”评级:公司目前在手订单约25亿元,约12年收入4倍,业绩保障性非常强。接下来有望继续在南水北调中线河北段、东线山东段项目中斩获大订单。公司新产能将陆续投放,加上定向增发为公司业绩与股价提供强力支撑。我们预计预计13、14年实现EPS分别为1.61元和2.00元,目前股价对应13年PE为21.2倍,维持“推荐”评级。(平安证券)
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