新规威力渐显 银行理财预期收益率大幅下降

　　银行理财预期收益率大幅下降

　　清明小长假过后，节日和季末因素逐渐消除，资金面持续宽松，同时银监会“8号文”效应显现，银行理财市场不仅发行量大不如前，上周收益率也开始大幅下降。4月资金面整体宽松的格局或持续，短期内影响银行理财市场的因素或以理财新规为主。预计随着“8号文”的威力逐渐显现，银行理财产品平均预期收益率下行压力渐增，而未来银行理财产品的收益率或随资金投向不同而出现分化。

　　平均收益率大降

　　金牛理财网监测数据显示，上周72家银行共新发非结构性人民币理财产品580款，环比前周虽然增发142款，但大幅低于4月底一周717款的发行量。新发产品平均预期收益率为4.3%，环比前周大降6BP。从收益率分布来看，上周预期收益率在3%至4%的产品市场占比上升，而4%至5%的产品市场占比下降，收益率中枢明显下行。

　　从银行类型来看，上周各银行理财产品发行量较前周均出现大幅增加，但仍大幅低于4月底，表明银行仍然遵循季末高发、季初低发的规律。收益率方面，国有商业银行终于在清明节小长假后开始大幅调低预期收益率，股份制银行在前一周收益率大跌之后上周基本保持稳定，而城商行理财产品的收益率月初以来连续下跌，上周收益跌幅还有所扩大。具体来看，上周国有商业银行理财产品发行176款，环比前周增发43款，预期收益率环比大降9BP至4.03%；股份制银行发行188款，环比增发49款，预期收益率微涨1BP至4.40%；城商行发行181款，环比增发35款，预期收益率大降8BP至4.49%；农村商业银行发行32款，预期收益率降7BP至4.12%。

　　从收益类型来看，各类型产品发行量均较前周扩大，但预期收益率全部下跌。从市场占比来看，保本类产品市场占比继续扩大，而非保本产品的市场占比由前一周的71%降至66%，降幅比较明显。具体来看，上周非保本浮动收益型发行135款，环比增发38款，平均预期收益率降低3BP至3.9%；保证收益型发行60款，环比增发30款，平均预期收益率下降2BP至3.78%；保本浮动收益型发行382款，环比增发73款，平均预期收益率下跌2BP至4.51%。

　　从投资期限来看，上周各期限产品发行量均环比增长，1至3个月的主力期限品种市场占比基本稳定，但预期收益率大降8BP。具体来看，上周1至3个月期限的产品发行369款，环比增发89款，预期收益率大降8BP至4.18%；3至6个月期限的产品发行117款，环比增发39款，预期收益率大跌9BP至4.45%；6至12个月期限的产品发行64款，环比增发6款，预期收益率涨5BP至4.75%；1年期以上产品发行9款，环比增发2款，平均收益率上升16BP至5.39%。银监会发布“8号文”后，有机构预测各期限产品的收益率将出现分化，上周数据有所印证。不过，上周短期产品收益率下跌更多原因还是季末和节日因素消除后，资金面继续保持宽松，银行对资金的需求压力下降所致。

　　银行理财将现分化

　　上周银行理财产品收益率下降受到多种因素影响。首先，季末和节日因素消除，银行对资金需求压力下降，银行理财收益率顺势走低。虽然银行理财产品的揽储效果已不如从前，但其作用仍在一定程度上存在，表现为收益率在月末或季末升高而月初和季初下降的规律性波动。其次，资金面的宽松状态使银行理财产品收益率有下行压力。上周央行继续进行了两次正回购操作760亿元，实现净回笼资金170亿元，力度较上周略有缩减。从货币市场来看，资金利率仍处低位徘徊，尤其是shibor的7天利率已由月初的3.4%降至2.97%。最后，银行受“8号文”的影响似乎也有所显现，4月初以来，非标债权资产占比较高的股份制银行和城商行收益率开始下行，或表明中小型银行已经开始调整产品的资产配置结构。

　　考虑到3月CPI超预期下行，短期经济复苏疲弱而需求不足，央行在公开市场的操作主要为回收外汇占款增长和公开市场到期资金所导致的流动性，预计4月资金面整体宽松格局将持续。因此，未来影响银行理财市场的因素或以监管政策走向为主。预计随着“8号文”的威力逐渐显现，银行理财产品平均预期收益率下行压力将渐增。不过，平均收益率下跌并不意味着银行理财产品的投资价值下降。一方面，银行理财产品的收益率仍远高于同期存款，其低风险、高收益特征是其他理财产品无法替代的。另一方面，高收益理财产品并不会完全消失。以上周为例，中信银行继续发行多款超过5%的理财产品，似乎丝毫不惧银行理财新规。“8号文”对非标准债权的占比规定针对的是商业银行理财产品整体，而单只产品或系列的非标准债权配置比例并未受到限制，因此不排除商业银行继续发行重点配置非标准债权资产的高收益产品，这或使银行理财产品的收益率在资金投向上出现分化。高收益必然伴随高风险，随着银行理财产品透明度的提高，建议投资者在购买收益率较高理财产品时一定要关注产品的投向和所配置具体资产的质量。来源中国证券报)