港元背离人民币 港股弱势难改

　　香港智信社

　　近期左右港股运行的外围环境较为复杂，一方面，欧美日股市呈现分化格局，日股因超预期的货币宽松而一枝独秀，美股受益于良好基本面支撑强势不改，欧洲市场则出现较大幅度回调；另一方面，内地A股在“弱经济、紧货币”的背景下逐级下跌，沪综指相继跌破2200点、年线、半年线几个重要点位，后市预计仍有向下空间。在此背景下，港股市场近期的走势更为贴近内地市场，资金持续流出令港股疲弱不堪，恒指相继跌破22000点及半年线关口，预计后市将考验年线支撑。

　　恒生指数周一低开低走，最终报收于21772.67点，跌幅达1.43%；大市交投持续低迷，仅成交550亿港元。中资股领跌大市，国企指数与红筹指数跌幅分别高达2.02%和1.91%。由于国际大宗商品市场连续暴跌以及A股跌破关键点位，港股市场的避险情绪显著攀升，昨日恒指波幅指数跳涨7.67%。

　　AH比价近期整体呈现震荡盘上升之势，这也就意味着在AH股同现弱势的情况下，H股的跌幅更为显著。具体而言，恒生AH股溢价指数周一扬升1.24%，报收于106.26点，该水平接近半年以来的高位。在全部83只A+H股中，A股相对折价个股数量为19只，AH比价超过2倍的个股数量为18只。

　　从昨日港股盘面上看，基本呈现普跌之势，由于以贵金属为代表的国际大宗商品价格上周五以来全线重挫，资源类股份跌幅显著，恒生原材料业指数与能源业指数分别下跌3.94%和2.6%。就该板块的后市而言，预计在美联储量宽政策退出预期升温、国际机构大幅减仓的背景下，黄金、白银等贵金属价格仍将持续下挫，相关个股风险仍值得警惕；与此同时，近日受到贵金属价格重挫拖累而走低的其他大宗商品价格后市将现企稳，石油、煤炭、有色金属等板块个股继续向下空间或有限。对此，里昂周一发表研究报告指出，金价跌穿每盎司1520美元的重要支持位，估计后市将下试每盎司1200至1300美元。里昂表示，金价下跌主要由于市场预期欧洲会抛售黄金，以及跌穿支持位触发技术性调整，相信黄金相关矿业股亦会随之受压。报告预期，今年黄金价格平均每盎司1608美元，明年则约1750美元，长期而言金价将维持1300美元/盎司。该行指出，按照此预测，明年澳洲黄金相关矿业公司盈利将下跌22%至1.11倍，而中国相关公司明年盈利将下跌16%至27%。

　　近期港股市场持续疲弱的最直接原因就是国际资金流出香港，转而流入美元及日元资产，美元对港币汇率升值7.76-7.77一线，为去年5月份以来新高。另外一个值得投资者关注的现象是港元汇率与人民币汇率近期出现较为明显的背离，通常情况下，港元作为人民币的替代资产，其走向及所反映的国际资本流向大体上相同，然而近期的情况较为异常，在港元连续走低的同时，人民币汇率则连创历史新高。究其原因，其根源在于中国内地的货币政策与发达经济体的背离，在欧美日接连推出量化宽松措施的同时，中国内地的货币政策却按兵不动，在利差交易的驱动下，国际资金更为青睐人民币资产。然而，由于央行公开市场的对冲操作，目前内地的资金面并未出现宽松的迹象，热钱的流入也并未对A股及港股市场带来正面刺激。展望港股后市，预计短期内国际资金流向美元及日元资产的趋势仍难以逆转，再考虑到中国内地疲弱的经济数据和偏紧的货币环境，恒指本周或将重回跌势，不排除考验年线支撑的可能性。