旺季不旺 确认经济弱复苏基调

　　除去部分中游行业的快速回暖外，3月经济仍呈现旺季不旺的特征，经济内生性需求不足。总体而言，弱复苏的基调已经确立。

　　国家统计局发布的最新经济运行数据显示，一季度国内生产总值（GDP）为118855亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%。环比来看，一季度国内生产总值增长1.6%。今年一季度的GDP增速不仅低于去年同期，也低于2012年四季度，即同比、环比增速均出现回落。7.7%的增速进一步确认了经济弱复苏的主基调。

　　具体来看，外需平稳，内需则偏弱，二季度经济或向低增长及低通胀转化。外需方面，在经历了18个月的去库存周期后，美国经济开始进入库存回补的周期，欧洲经济也已企稳。从今年1-3月的贸易数据来看，中国对美国、欧盟和东盟的出口基本保持稳定。内需方面，则出现了走弱的迹象。最新公布的进出口数据显示出，3月我国出现了贸易逆差8.8亿美元。其中出口额同比增长10%，较2月份21.8%的增幅有所放缓；进口额同比增长14.1%，逆转了2月份15.2%的同比降幅。受内需平淡和政策变化的影响，工业经济增速回落。季调后工业增加值环比出现下滑。3月工业企业的生产情况出现明显下滑：除汽车和乙烯外，钢铁、水泥、有色和电力的生产较1-2月下滑。总体来看，今年一季度工业企业生产端的改善出现了一定程度的停滞。

　　拉长视角来看，未来还有两个因素可能会导致二季度经济前景恶化：一是新开工项目投资额的下降；二是房地产销售的下滑。鉴于新开工项目投资是固定资产投资的先行指标，大致领先3-6个月，这意味着二季度投资有走弱的可能；而房地产的调控新政也令刚需提前释放，因而二季度房地产销售有可能会下降，进而引发投资者对经济的悲观情绪。