张涛：人民币国际化需走得更稳

　　从4月10日起，人民币与澳元可以直接兑换，澳大利亚成为继美日之后第三个与中国签署货币直接兑换协议的国家。而日本和澳大利亚与中国的进出口贸易占中国整体贸易的比重接近13%，同时澳大利亚在中国对外直接投资目的地国中排名第一，日本则在中国的FDI资金来源国中位列第一。因此，从理论上而言，此次中澳货币实现直接兑换，使得人民币在服务商品进出口和投资方面的地位得到进一步提升。

　　为什么说人民币的地位仅是理论上得到提升呢？

　　比照美元、英镑、日元等发达国家的货币历史，实际上一国货币在全球的地位，核心取决于两个因素，第一就是该国货币在全球贸易结算中的使用度，即在流通领域中货币的地位。今年“两会”期间，原商务部长陈德铭曾表示，2012年中国占全球贸易的比重已经升至11%左右，超越美国成为全球第一大贸易国，但据央行的数据，2012年跨境贸易人民币的结算累计为2.94万亿人民币，约5000亿美元，仅占全球贸易总额的1.3%（全球贸易总额约38万亿美元）。而SWFIT（环球同业银行金融电讯协会）的最新数据显示，2012年人民币国际支付在全球市场的份额仅为0.6%，位列全球的第14位。由此可见，与中国在全球贸易中的地位相比，人民币在贸易中的使用度相差很远。

　　第二因素，就是非本国居民可以拥有人民币资产的自由度，即人民币资本项目下的开放度。而伴随滨海、前海等金融试点改革的推进，以及QFII和RQFII投资范围的拓宽，实际上截至目前，中国在对境外人民币回流的债券、股票、贷款三大渠道已全面打通，同时以香港、台湾、新加坡、伦敦等地区及澳大利亚的人民币离岸市场也得到快速发展。但截至目前，外部投资者对于人民币资产的投资还受到中国监管机构在额度等方面的管制，离岸人民币市场合计的人民币存款额还不到1万亿元。

　　如果从更高层级角度讲，人民币进入其他国家外汇储备的程度和范围，则是表明外国政府对人民币和人民币资产的信任度，而人民币要想成为未来世界主要货币的一员，此项也是关键标志。

　　目前，美元和欧元的货币地位虽有所下滑，但仍处主导。截至目前，中国人民银行已和19个国家签订了货币互换协议，如果再加上中日韩签订的清迈协议，那么从理论上外国央行已经能够获得总量为2万亿元左右的人民币，约为3300亿美元。但受限于人民币资产市场的开放度和流动性，真正进入其他国家外汇储备的人民币数量应该很少。

　　由此可见，人民币国际化的目标实现，还有很长的路要走。但是国际收支平衡状态的出现，表明过去经济依靠出口拉动的增长模式已经无法延续，实际上则显示中国融入全球化的进程第二阶段已经告一段落，第一阶段为外部资本与中国产能的结合，即1992年之后，进入中国的FDI快速增长，第二阶段为中国制造的商品流通超越中国内部产能范围的阶段，未来第三阶段则应该是中国金融范围超出中国实体经济范围的阶段，即人民币最终实现国际化目标。

　　第三阶段能否成功跨越，其核心因素就是中国经济的健康程度，特别是中国金融体系的健康程度。日前，惠誉下调中国长期本币信用评级实际上代表了当前外部对中国经济第三阶段能否成功跨越的担忧。而我们也不能否认，在此轮反危机的政府干预下，中国经济虽然实现了率先复苏，但也遗留了一些系统性风险因素，如何在行进中化解这些因素，就成为新一届政府掌控经济运行的能力，正如习近平主席在出席“博鳌论坛”期间所言“速度再快一点，非不能也，而不为也，中国将把推动发展的着力点转到提高质量和效益上来”。因此，对于人民币国际化进程而言，如果说未来要想走得更远，那么现在需要走得更稳健。

　　作者系经济学博士，供职于中国建设银行金融市场部，著有《思考中国：美元逻辑下的中国角色》。

　　来源：东方早报-上海经济评论

　　作者：张涛