暴跌之后金银反弹

　　随着市场做空能量的释放，黄金、白银暴跌后面临技术性反弹的要求明显增加。4月16日，国内黄金期货打开跌停板，国际黄金、白银价格也小幅反弹。投资者须谨防暴跌后的报复性反弹，原有空单注意止盈或减持，不宜过度追空。

　　技术性反弹力量渐增

　　技术分析显示，从2008年10月24日的阶段性低点算起，到2011年9月2日的历史高点，国际黄金价格回调一半在1300美元左右，该点位也接近2011年1月28日新一轮黄金牛市启动的阶段性低点附近。可以说，1300美元附近国际金价有重要的技术性支撑。4月16日，COMEX黄金期货6月合约一度跌至1321.7美元，随后出现止跌反弹，当日一度反弹至1380美元，初步体现了黄金价格下跌遇到支撑后技术性反弹。国内黄金期货AU1306在上市以来最大涨幅的回调一半附近，即273.7元/克附近，也有技术性支撑，4月16日，在创下连续第二个跌停板275.03元/克后，午盘后打开跌停板，报收于276.08元/克。

　　相比而言，近日白银价格跌幅要超过黄金，4月16日COMEX白银期货5月合约一度跌至22美元大关，逼近2008年3月17日的阶段性高点21.44美元，随后止跌反弹，当日一度反弹至23.59美元，可以说，在21.44美元附近白银期货也有一定技术性支撑。随着黄金、白银的暴跌，其技术性反弹动能正逐步加强，反弹行情随时可能展开。

　　COMEX黄金期货短线反弹阻力1400美元，中线反弹阻力1455美元；COMEX白银期货短线反弹阻力24美元，中线反弹阻力25美元。

　　目前来看，中长线黄金、白银无疑已经步入漫漫熊途，但是短线反弹的要求和能量也在聚集，需要谨慎对待，短线空单主要注意止盈或减持，谨防技术性反弹吞噬前期的利润，中长线空单仍可以继续持有。

　　金价逼近生产成本

　　日前巴克莱银行在报告中指出，金价或在1300美元/盎司获得基本面支撑，若继续下挫，大量黄金生产将面临风险。预计商业周期中黄金生产的平均成本为1125美元/盎司左右，其中不包括资本支出成本，资本支出成本约为200美元/盎司。如果金价跌破边际生产成本，根据黄金行业的成本曲线，约有10%的生产将变成负现金流，即每天全球黄金生产中约有262吨为负现金流。此外，ETP(交易所交易产品)市场资金外流加快也给金价施压，4月1日-4月15日之间外流总量已达66.5吨。该行补充说，1400美元/盎司的价位之下，近320吨黄金ETP持仓呈负现金流。目前南非的黄金生产成本最高，美国最低。尽管黄金生产成本对于金价有一定支撑，但如果金价跌破其原有的生产成本，反而也会在一定程度上倒逼其生产成本下降，因此黄金生产成本，其对于金价的支撑相对有限，不宜过度解读。

　　利空因素初步消化

　　总结近期黄金、白银下跌的主要原因，主要包括：欧美日（特别是美国）股市大涨，资金投资偏好于高风险、高收益股票，而抛弃了黄金、白银等大宗商品；随着美国经济复苏，特别是就业和房地产的复苏，市场对于美联储将在年底前退出量化宽松的预期升温；基金（非商业持仓）减持黄金期货、白银期货多单，ETF减持黄金；以高盛为代表的国际投行唱空、做空黄金、白银；美元指数中线走强；塞浦路斯售金传闻引发市场对于西班牙、意大利等国央行抛金的忧虑；印度黄金消费显著回落；中国等全球经济增速放缓，将削弱对于黄金、白银的需求和投资；等等。上述利空因素已经在近年来黄金、白银的大幅回调中得到初步释放，不过目前尚不能说是利空出尽。