严控金融风险 势在必然

　　银监会近日公布《关于加强2013年地方融资平台风险监管的指导意见》（下称10号文）。与讨论稿相比，正式文件删除“融资平台贷款余额较2011年末不得增加，融资平台贷款占全部人民币贷款的比重不超过本行2012年末的水平”等，代之以笼统的“各银行业金融机构法人不得新增平台贷款规模”等，反映正式文件对地方融资平台的限定给予一定放宽。

　　在2008年经济刺激后，一些地方政府融资平台迅速发展，规模达10万亿左右，随着风险敞口隐现，中央政府加强了对地方融资平台风险的监管。而目前10号文虽可看作是近些年监管层的例行动作，但却成为了市场观察宏观经济政策走向的一个重要窗口。

　　10号文件反映出，寻找控风险与紧缩政府债务的聚焦总正在进行，即适度的松是基于控风险考虑，并为接下来实行降地方政府债务杠杆做准备。在目前经济增长微妙的时刻下，如果对地方融资平台进行一刀切的限制做法，会让一些地方政府的负债风险敞口暴露。毕竟，各地推动城镇化建设，并被要求加强保障房供应，实施旧城改造等，这些都需要资金，致使适度放松地方融资有其必要性。事实上，在10号文出台前，包括工、农、中、建、国开行在内的五大银行，都出台了城镇化及配套建设相关的融资支持计划，在今年1-2月份近1.7万亿的新增贷款中，有相当一部分投向了与城镇化相关的基础建设领域，如在城镇化融资上，中央政府在时间上已经给予各地政府一个宽松窗口期。

　　而如果以笼统的规定放开一个口子，可能会削弱监管措施的效力，部分地方政府会绕过监管，继续扩张地方融资规模，重复“一管就死，一放就乱”的现象。在经济增速放缓，税收增长率放缓，前期平台融资还贷压力很大，加之在“营改增”全面铺开的背景下，地方政府面临巨大的融资压力，一刀切可能导致一些地方政府事实上的财政破产，相当多的项目可能停工，银行坏账增加。

　　更让人头疼的是，在这些年收紧地方融资平台后，大量地方平台通过发行中票、短融、企业债等方式融资，甚至有些以信托或理财产品的方式出现。这既增加地方政府债务的不透明度，又让银行的表外业务面临缺乏监管的风险。

　　10号文要求，各银行等建立包括银行贷款、企业债、信托计划、理财产品等的全口径融资平台负债统计制度；并且各银行应将购买持有融资平台债券的审批权限上收至总行，实行总行统一授信、全口径监控和逐笔审批；各银行也不得为融资平台发行债券提供担保。这反映中央政府仍然将控制风险置于首要的位置。

　　当前应该倾向于谨慎的收紧政策，即不完全以宽松货币政策来维持高增长，在增速平稳的背景下，推动经济转型，抑制地方政府债务增长，逐步缩小高负债杠杆。当然，这需在不引起系统性金融风险的前提下，渐进而小心地去杠杆化，而非继续加杠杆。因为继续增加杠杆不一定会带来多大的增长，但一定会引起通胀预期与金融风险。因此，现在需要防范的是，避免一些习惯政绩导向的地方政府，在融资受阻的情况下寻找其他不合理财源，从而制造更多社会问题。