4月17日机构研报精华摘要

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　　月17日机构研报精华摘要

　　*中信建投：看好三维通信网优运维服务业务

　　2013年，中移动计划投资417亿元建设4G移动通信网，将建设超过20万个4G基站，4G网络对覆盖优化及运维管理需求更多，利好三维通信（002115.SZ）的网络优化覆盖解决方案、网优服务及网络运维业务。

　　目前公司及其下属子公司的产品线涵盖网优覆盖设备（各类直放站、RRU等）、网优技术服务、网优产品、无源器件、数字电视发射机、WLAN等领域，形成了较为完整的网络优化产品全产业链，降低了因产品单一而受移动通信行业波动的风险，并有利于降低公司业务成本。同时，公司通过投资天地四合、金伦通信分别进入矿井移动通信市场与电信增值市场，有利于充分发挥公司在通信行业积累的各项优势，为公司加强产业纵深发展实现有益探索。

　　*中银国际：毛利率提升显产品战略升级 贝因美2013高增长可期

　　2012年贝因美（002570.SZ）实现营业总收入53.54 亿元，同比增长13.28%；营业利润7.41亿元，同比增长36.12%；实现利润总额7.23亿元，同比增长22.67%；实现归属上市公司股东的净利润5.09亿元，同比增长16.59%；收入和利润增速均略高于公司此前业绩快报数据，每股收益1.20元。

　　收入增长主要由奶粉贡献，其中中高档奶粉尤其爱+系列增速快，反映婴幼儿奶粉消费升级明显。奶粉业务毛利率同比提升0.69个百分点，其中第四季度毛利率同比大幅提升近4.3个百分点。米粉业务由于产品换代导致收入同比下降，预计2013年将恢复增长。我们认为2013年奶粉市场内外形势对国产奶粉有利，在沉寂两年之后，贝因美公司在发展战略聚焦、管理和组织架构革新、激励机制改善、产品和渠道战略升级等方面共同发力，将会有较好效果呈现，1 季度的销售业绩将给予验证。

　　*光大证券：得润电子业绩拐点出现 电脑连接器和LED支架高增长

　　得润电子（002055.SZ）是国内家电连接器行业的龙头，在海尔、长虹等大客户具有绝对优势的市场份额。智能电视的普及一方面增加对连接器的使用量，另一方面也引入新的接口标准，具有较强研发实力的龙头企业受益显著。公司在欧洲的制造基地也有望开拓欧洲的高端产品。公司在电脑连接器业务上的布局逐步完善，已从CPU、DDR等产品线拓展至各种新品，客户范围也从泰科拓展至下游代工厂和品牌厂，经历了2012年的认证期，今年有望实现出货量的大幅增长。

　　公司在LED支架业务也建立了行业口碑，实现了对国内很多LED封装厂的出货，未来几年将随着LED行业实现高增长。公司的汽车业务一方面通过合肥的子公司供应国产品牌，另一方面通过与德国Kroschu 的合资公司供应外资品牌，初期目标是配合奥迪A3 的国产化。公开资料显示，一汽奥迪为国产A3制定了7年（2014-2020 年）91万辆的计划。在国产第一年，产量约6 万辆，其后2015年将达到12万辆。

　　公司在2010至2011连续两年保持了业绩的高增长，在2012年由于行业景气的低迷和主要客户的战略调整经历了业绩下滑。我们判断，公司在去年进行了管理层和客户结构调整，新的股权激励方案也已落实，为未来2-3 年重返高增长轨道打下了良好的基础。

　　*广证恒生：出口退税政策酝酿 利好环氧树脂行业

　　进入4月，局部地区装置春季检修相对集中，西北、华北、东北以及山东等地甲醇装置将进行计划内和计划外检修，共计将影响甲醇产能550万吨/年左右，其中影响华北地区产能约120万吨、西北地区230万吨、山东地区107万吨以及东北地区64万吨等。集中检修将对当地甲醇市场供应方面造成一定程度冲击，供应缺口将凸显，支撑当地甲醇市场价格。

　　据透露，环氧树脂产品出口退税的政策正在酝酿，幅度约为2%-3%。目前，环氧树脂行业经过努力，在处理“三废”方面进行了很大改进，并基本摆脱了“双高”限制。但由于环保成本上升，一些小企业或将陆续被淘汰。当前，小厂的淘汰还在进行过程中，但集中度提高的趋势较为确定。环氧树脂出口退税如果实施，将提升环氧树脂行业的利润空间，提升产品的出口竞争力，有助于行业走出低谷。

　　*广发证券：铁路投资节后有序启动 期待改革配套落实

　　今年1 季度，全国铁路完成基本建设投资545亿元，同比增长28.0%。铁路总公司成立后，围绕着全年5200亿的基建投资计划和5200公里以上的新线投产目标，全面梳理项目，保证按计划工期推进。目前，宁杭、杭甬、津秦、盘营、向莆铁路等重点项目已经展开通车前的验收和调试工作。

　　由于全年投资计划不做调整，因此新线投产等对于车辆购置的需求愈发迫切。随着铁路总公司内部人员调整、审批流程厘清的陆续完成，动车组、机车、货车等招标有望陆续启动，从而解决市场对于铁路设备企业在手订单减少的担忧。铁路改革方案明确提出，要建立健全规范的公益性线路和运输补贴机制，同时国家继续支持铁路建设发展，加快推进运价改革和投融资体制改革、建立铁路发展基金等。近期，媒体报道国家铁路局14 项行政审批权取消，诸如放宽企业自备车参加铁路运输等，对于被压制的路外需求释放大有益处，利好铁路设备企业。

　　作者：陈拓来源第一财讯)