港股与美股渐行渐远恒指难改震荡

　　周三港股高开低走，早盘走低午后回升，尾盘跳水，能源股领跌蓝筹。恒生指数跌102.36点，报21,569.67点，跌幅为0.47%。大市成交623.86亿港元。外围方面，美股一扫周一创下今年单日最大跌幅的阴霾，道指隔夜收涨158点，美国经济资料及企业业绩普遍优于预期。美国商务部公布的3月新屋开工率年增100万套，创下2008年6月以来新高。3月建筑许可达年率902,000，低于预期但仍然可观。消费者物价指数（CPI）下跌0.2%，好于经济学家预期的0.1%跌幅，减轻了市场的通胀忧虑，更让美联储的量化宽松措施短期内难有剎车的理由。

　　海外方面，美国市场依旧保持强势，近期的黄金、白银、原油等大宗商品的暴跌，并没有影响到美股的上升趋势，资金依旧在持续流入，而波士顿爆炸案暂时没有下文，如果没有继续发生恶性事件，那么美股上半年保持强势应该不成问题。不过欧洲经济确实比较让人担忧，复苏进度也大大弱于其他国家和地区，领头羊德国也出现了较大幅度的衰退。

　　在量化宽松方面，继日本之后，韩国也加入了货币“放水”的大军，这无疑给国内增加了新的压力。而国内一季度GDP数据大幅低于预期，引发全球市场担心中国的需求放缓，不过鉴于内地管理层正在努力对经济进行结构性调整，因此短期内不会在货币政策上有重大改变。但是，由于PPI依旧负增长，将对CPI的上涨起到抑制作用，而二季度是传统的开工季节，相信会给经济带来活力，预计GDP全年数据前低后高。

　　周三恒指表现相对弱势，隔夜的道指强劲反弹并没有带给香港市场新的活力，但大宗商品价格似乎也稳定下来，这可能会令一些投资者感到鼓舞。恒指周三的收跌是因为市场尚存在大量不确定性因素。诸如波士顿事件、之前的商品价格急跌等。此外，由于内地的2013年一季度经济数据令人失望，大量研究机构下调对中国经济增长的预测，同时人民银行再次进行人民币580亿元的正回购，人民币再创历史新高，穆迪下调中国信贷评级展望等均对投资者情绪产生影响。无论如何，从近期港股走势看来，短期决定恒指走势的最主要因素是A股市场表现。

　　考虑到港股上升和下跌数目比率差别不大，加上沽空比率在下跌，这都是恒指即将反弹的信号。在海外各国政府同时采取量化宽松政策的环境下，港股大市的流动性仍然宽裕。由于恒指在经过调整后，目前估值水平在10.5倍动态市盈率左右，并不昂贵，所以有机会吸引海外资金重新流入。因此，近一段时间最重要的是留意资金流向，以及港汇的走势。

　　行业方面，我们建议可以中长期建仓光伏行业，日前工业和信息化部透露，鉴于目前大多数光伏企业都处于亏损状态，工信部正在会同有关部门制定扶持太阳能光伏产业的有关意见，并有望于近日获得讨论通过。我们认为这个“准入条件”不是一个行政许可，而是对企业进入这个领域规定必须要达成的条件，那么如果企业达不到条件，可能在银行贷款、土地审批和环保方面对企业有所要求，这一举措旨在加快淘汰，保住龙头，因此建议投资者可以关注保利协鑫（3800.HK），虽然准确的行业转折点我们尚不能确定，但是未来公司收益的可能性很高。

　　近期利空事件集中释放，对市场形成较大冲击，目前港股与美股似乎渐行渐远，而与A股渐近，主要源于内地经济乏力背景下资金在港股的持续流出。