央行连续净回笼不改中性货币政策

　　【财经网专稿】记者 魏枫凌

　　4月18日，央行继续在公开市场进行正回购430亿元，期限28天，中标利率维持在2.75%。央行已经连续第九周实现资金净回笼，回笼量140亿元。

　　但连续的正回购和净回笼并不是判断央行货币政策依据。截至目前净回笼量未见明显放大，正回购利率持平于2.75%，二级市场7天回购利率也3.0%上下小幅波动，这都呈现中性货币政策特征，暗示央行目的在于对冲新增外汇占款，而非收紧流动性。

　　国务院4月17日召开常务会议分析一季度经济形势并研究部署下一阶段工作，称将积极扩大国内有效需求，并有效防范地方政府性债务、信贷等方面存在的风险。

　　对于短期内扩大需求的政策目标，宽松的货币环境无疑十分有效。此外，4月中下旬的财政税款上缴对月底资金面仍构成压力。然而，防范债务和信贷风险又需要避免货币扩张。

　　因此可以预见，在两头承压的情况下，货币政策还将维持中性的立场，流动性仍主要依赖于对冲外汇占款所被动投放的货币。

　　值得注意的是，央行副行长易纲4月17日称央行未来将扩大人民币交易区间，人民币对美元随之结束连续上涨，并触及跌停区间。如果人民币升值预期减弱，外汇占款增加放缓，央行被动对冲投放的基础货币也将下降，这可能成为央行缓慢地间接收紧流动性的途径。2月份金融机构外汇占款增量和央行资产负债表上外汇资产的增量均较1月份缩小。

　　（证券市场周刊供稿）