最牛封基转型： 逆向投资 迎封转开挑战

　　本报记者 杨颖桦

　　实习记者 韩祎 北京报道

　　在固定收益、指数类工具产品渐成主流的眼下，曾经代表着这个行业一度最辉煌时代的主动型权益类投资基金似乎略显黯淡，但如果从其中选取代表作的话，在4月18日迎来封转开的兴华基金，无疑记录着这类型产品的投资思路。

　　兴华基金成立于1998年，作为如今行业龙头华夏基金的“长子”，光是从其历任的基金经理名字王亚伟、江晖、石波，郭树强、张益驰、阳琨等等，已足以显示其地位。

　　从王亚伟到阳琨

　　此前华夏基金党委书记、副董事长范勇宏在接受本报记者专访时指出，在未来资管行业的竞争格局中，轻资产的主动管理能力竞争仍是关键。

　　其指出，未来对基金公司的评判标准会有变化，“起码应该有规模最大和业绩最好两个标准，一方面固定收益类投资带给基金公司的利润水平不同，另一方面，资管行业反映实力的仍将是主动管理能力。”

　　而作为基金业首批产品之一的基金兴华，经过15年的封闭运作，于4月18日封转开发售，由封闭式基金转型为开放式基金。在迎来封转开之后，给市场带来的一个新问题就是，它如何能够再度显示华夏这个以主动管理见长的基金业龙头的特色，而这点或可从华夏基金此次详细披露的基金兴华多年投资经找到启示。

　　目前，基金兴华的基金经理由阳琨和杨明韬两人担任。其中，阳琨从业时间较长，他是让基金兴华在2007年6月以来创造超过50%的净值增长率的主要操盘者。

　　“2007年我接手基金兴华，当时范总把我叫过去，他这个人很少说话，跟我说你要好好做，刚开始创立的时候，对第一只基金非常重视，华夏整个团队在基金运作上面倾注了很多心血，才有基金兴华的今天，不是一个人的问题”，阳琨透露。

　　事实上，范勇宏本人对于基金兴华的重视，从他近期出版的新书对其倾注的篇幅里面可见一斑。

　　根据范勇宏的回忆，在1998年基金兴华初创之时，为管理好它，范勇宏决定成立基金经理室，由副总经理戴永义负责，王亚伟、林浩、王宁、江晖、余明泉、郭树强等协助，分别负责股票投资、债券投资、交易，为基金业最早的分盘管理模式，并自此延伸出日后华夏最为重要的投资决策管理委员会领导下的基金经理负责制模式。

　　逆向投资迎封转开挑战

　　基金兴华也为日后华夏引以为豪的主动管理模式提供了孕育平台。但在初期，即使是日后名震江湖的王亚伟，在范勇宏看来，也未见得出色。

　　范勇宏曾对王亚伟在管理基金兴华时的投资手法这样评价：“与其他基金经理相比并无过人之处”。但如同王亚伟日后在整个华夏团队的投研支持下的发展一样，基金兴华在经历了多任的明星基金经理后，也完成了其最牛封基的夺冠。

　　阳琨总结基金兴华的成功在于逆向投资思维，而这种思维被曾经的华夏灵魂人物王亚伟多次表述。对此，阳琨告诉记者“他经常表述这个看法，我个人的理解王总的表述，更多想追求超越平均水平的自我的要求”，“从这个角度出发，在思维模式或者投资习惯上来说，即非常强调与大部分人的投资决策稍微有点不同。”

　　有一个例子可以说明这点，2010年伊利股份出现黑天鹅事件时，股价大跌，但华夏基金却集体增仓。事实上，当时华夏基金投研内部的判断是，管理层个人的问题和公司的经营关联度没有市场预测的大，这次事情并不像当年的三聚氰氨事件，会对整个行业的消费者认可产生重大冲击。

　　最终华夏投研将其认定为个人事件，不能改变整个公司发展轨迹，市场出现了过激反应，所以在当时做出了逆向加仓决定。

　　“这种例子很多，这种思维模式在华夏团队里面是比较得到大家充分认可，大家都愿意做这样的事情。”阳琨指出。

　　基金兴华在转型之后，再度面向投资者打开，首先要接受的考验是规模的变化。事实上，此前王亚伟掌管的另一传奇基金华夏大盘在换帅，并于2012年12月27日打开申购之后，也并未扭转市场对其份额下降的质疑。阳琨在回应基金兴华打开后可能存在的规模变化时认为，成开放式的本身不会对基金兴华投资带来特别大的影响。

　　而在投资限制上，封转开给基金兴华这个以1998年的基金模板持续运作了15年的老基金来说，或能带来一些年轻化的改变。

　　“基金兴华是最早的一批基本标准模板出来的产品，股票上限80%，那时候股票市场发展时间不长，现在转型可能有一些比例上的调整，放大了股票投资区间，上限能够提高到95%，市场好的时候能充分投资。”阳琨指出。

　　作者：杨颖桦 韩祎