MSCI新兴市场指数拟纳入A股权重 QFII/QRFII额度审批是一大难题

　　大智慧阿思达克通讯社4月19日讯，有消息称，全球投资决策支持工具提供商MSCI正与证监会和外管局协商，拟在其新兴市场指数（Emerging markets indices）中加入A股权重。业内资深QFII人士认为，MSCI加入A股权重将给中国A股、全球的投资基金、以及MSCI三方带来利好。但目前国内QFII和RQFII审批较繁琐，对于跟踪MSCI全球指数投资基金的资产配置来说，如何顺畅解决QFII和RQFII额度是一大难题。

　　MSCI新兴市场指数 已经有H股成分，但没有A股

　　前美国GE资产管理大中华区董事总经理周平对大智慧通讯社表示，全球的ETF基金，主要是基于MSCI的全球市场指数进行资产配置，这个全球市场指数又包括了发达国家市场指数、新兴市场指数、和前沿市场指数。所以，ETF基金会配置一部分资金在MSCI新兴市场指数中。

　　MSCI新兴市场指数成分显示，已经有包括印度、韩国、巴西、台湾省等股市的指数、和在港上市的中资概念股，但尚没有A股的成分。

　　虽然MSCI新兴市场指数中没有配置A股成分，但MSCI有一个单独的中国市场指数，其中包括A股指数、港股指数、以及在国外上市的中资概念股指数。但这些都是单独的指数，并没有包括在全球市场 新兴市场指数中，因此，基于新兴市场指数的ETF基金并没有直接对国内A股的投资。

　　这次MSCI拟将A股纳入其新兴市场指数，则无疑使那些基于MSCI全球指数的ETF基金资产配置发生变化，它们将相应根据A股指数的权重，增加对A股的配置。

　　Morgan Stanley Capital International（MSCI），是一家覆盖全球的投资决策支持工具提供商，其对大型养老金、对冲基金等提供包括指数、组合风险、业绩分析、公司治理等工具。MSCI指数是全球范围内被采用最多的投资标的。其中，MSCI全球指数广泛跟踪全球股市指数，为超过500只ETF基金服务、涵盖包括发达国家市场、新兴国家市场、以及前沿市场（Frontier Markets）在内的超过70个国家。

　　MSCI新兴市场指数纳入A股，将利好三方

　　A股在国际市场来说，属于相对封闭的市场。外国投资者目前进入A股的唯一方式，是通过QFII/RQFII的额度进行投资。而A股有25万亿元左右的市值，已经足够大了，对于全球投资者来说无疑是一块“大蛋糕”。

　　沪上某私募研究员认为，“这么大一块蛋糕，对于全球的指数基金来说，如果不去配置将是很大的损失”，资本开放是国内A股市场的发展趋势。同样，周平也认为，MSCI新兴市场指数纳入A股，将对A股市场、全球投资基金、以及MSCI公司三方带来利好。

　　市场去年十二月以来上涨，很大原因是QFII/RQFII投资入市带动，而反观今年以来，部分QFII/RQFII选择撤资，市场多方力量减弱。而MSCI新兴市场指数纳入A股， QFII/RQFII的额度增加无疑会带来新一轮投资浪潮，或成A股走牛契机。

　　QFII/RQFII额度审批，成为新的难题

　　目前，QFII的审批程序较为复杂，申请额度的机构在申报材料齐备后，要通过受理、实质性审查、反馈、补充修改材料并审核、会签外管局、到最后核准等阶段。虽然在2012年7月27日，证监会表示将简化QFII审批程序并放宽投资范围和限制，有业内人士仍认为，目前复杂的审批程序或将成为MSCI纳入A股后，全球ETF基金调整资产配置的难题。

　　“如果MSCI、证监会、和外管局三方达成协议，纳入A股作为MSCI新兴市场指数的成分，那么QFII/RQFII的额度和审批制度必然要实现一定的变化。”周平解释道，全球的ETF基金若要根据MSCI指数成分的变动调整资产配置，则需要获批相应的QFII/RQFII额度，这需要审批制度等的改进，或可以由其他新兴市场股市开放所采取的措施得到启发。

　　韩国的资本市场对外开放较早，可以追溯到20世纪80年代初。从一开始的间接开放、到有限度的直接开放、到1998年5月以后的完全开放。但历史经验告诉我们，完全开放会产生一定的负面影响：韩国资本市场开放后，国际资本的迅速流动，造成其金融风险的加剧；且国际投资者对韩国市场占有率不断提升，使国内企业竞争力降低。

　　到2000年以后，台湾已经解除了单一和全体外资持有台湾上市公司的持股限制。台湾股市指数于1988年被纳入MSCI台湾指数后，经过多次发展，MSCI已多次调高了台股的计算比重。据分析，大量国际资金入驻台湾，对改善台湾证券市场投资者结构起到了重要作用，台股此前也因此迎来了长期的牛市。来源大智慧阿思达克通讯社)