和佳股份：净利大增社保增仓

　　继去年年底全国社保基金601组合后，一季度又有社保基金109组合和107组合新进该股，三个社保组合目前持股总量达到545万股，占公司流通A股的5.42%

　　一季度净利大增150%，作为A股上市公司在肿瘤微创领域中的“独苗”，和佳股份(300273.SZ)不仅吸引了公募基金的入驻，还获得社保加仓。

　　业绩大幅增长

　　一季报显示，和佳股份营业收入与上年同期相比增长31.05%，归属于母公司股东的净利润与上年同期相比增长150.27%。

　　和佳股份的主营业务主要包括肿瘤微创治疗设备、医用分子筛制氧设备及工程两个核心板块。2012年，公司主营业务收入占营业收入的比重为98.85%，主营业务非常突出。

　　据了解，目前癌症治疗主要有四种手段，除了传统的外科手术、放疗、化疗，就是肿瘤微创治疗。

　　国信证券指出，相比于传统手段，由于肿瘤微创治疗技术创伤小、定位精确、毒副作用小，能够部分弥补手术造成的创伤面大、恢复慢、术中转移以及机体免疫功能损伤等问题，具备一定技术优势。

　　而医用分子筛制氧技术则是一种从空气中提纯氧气的方法。从2012年年报来看，肿瘤微创治疗技术和医用分子筛制氧技术的毛利率分别达到75.85%和32.75%。

　　不过，国都证券分析师王寅认为，和佳股份一季度净利润大增和去年一季度公司的业绩低点也有关系。财报显示，2012年一季度，和佳股份归属母公司的净利润1421万元，同比增长26.68%。

　　从财报看，和佳股份还面临着应收账款和存货高企的问题。

　　2012年，和佳股份归属母公司的净利润9734万元，而存货有5392万，应收账款则高达2.87亿。2013年一季度，公司净利润3556万元，存货5662万，应收账款3.67亿。

　　对此，王寅表示，作为一家销售医疗器械的公司，而且以融资租赁的方式向医院销售，产生较高的应收账款是正常现象。

　　除此之外，和佳股份的研发能力也受到关注。2012年，公司研发人员占比仅11%，825名员工中仅14人拥有硕士及以上学历。

　　王寅认为，和佳股份在肿瘤微创领域自主开发了肿瘤微创综合治疗解决方案，属于上市公司中的独家品种，在这一领域的研究能力是值得肯定的。

　　至于医用分子筛制氧技术，根据东方证券的报告，公司目前主要采用美国Air Sep公司的原装进口主机，这部分功能强大但价格较贵，一些顶级医院适用。而部分其他二、三级医院，由于对价格仍比较敏感，所以公司自主开发自产分子筛主机和中型一体机，并已经形成了销售。公司自主产品价格低于Air Sep 30%。

　　国信证券指出，分子筛制氧设备符合新医改的方向，也切合医疗机构的实际需求，但技术门槛相对较低，毛利率有下降的风险。

　　亮点是整体打包业务

　　2012年，公司的业绩增长主要来自于县级医院的改革带来的发展机遇。随着城镇化的持续发酵，县级医院将迎来建设高峰和升级浪潮。

　　瑞银证券的报告指出，和佳股份的几大产品线中，肿瘤微创治疗设备符合大病医保的方向，制氧机业务则满足县级医院对现有的瓶装氧气的升级换代需求;而影像系统则加强了县级医院和乡镇卫生院的联动。

　　然而，县级医院面临着资金不足的问题。公司对此提出的方案是引入融资租赁公司，让医疗机构通过融资租赁的方式购买设备。

　　根据公司的公告，从2009到2011 年，公司通过融资租赁实现的销售收入为 0.83亿元、1.46亿元和2.11亿元，分别占到年主营业务收入的比例分别为34.48%、43.99%和43.78%。公司融资租赁的合作方包括环球租赁、远东租赁等。由于金融租赁公司的风险控制因素，如远东租赁对年收入在1500万元以下的客户不提供租赁服务，大大限制了公司的业务范围。

　　2012年，公司设立子公司恒源租赁，当年实现租赁总额4400万，收入197万。今年3月，公司对恒源租赁进行了增资。增资完成后，恒源租赁的注册资本将从5000万元增加至35000万元，公司占恒源租赁本次增资后注册资本的95.71%。

　　根据和佳股份发布的可行性报告，预计增资完成后，恒源租赁2013年设备租赁合同额可达3.5 亿元，可给公司年销售额增加约1.2亿，贡献净利润3000万元。

　　王寅则表示，公司未来的亮点主要在于整体打包业务。所谓的整体打包业务是指公司承接医院洁净手术室及配套项目等整体工程订单。整体工程订单有节省成本、销售议价能力强等优势，有望为公司业绩带来弹性。

　　国信证券的报告指出，2013年第一季度，公司共签订3份医院整体建设意向书，合计14956万元，其中2项(6959万元)已经在开展，但尚未确认收入，预计第二季度起会有部分合同按进度确认收入。

　　机构青睐社保加仓

　　如此亮丽的业绩也吸引了机构的进驻。最新公布的一季报显示，公司的前十大无限售条件股东中有9家是机构，比去年年底新增3家。截至3月31日，机构持仓量总计2427万股，占流通A股24.15%。

　　其中，华夏红利混合型基金大举买入644万股，首次出现在公司前十大流通股股东名单上就占据第一。此外汇添富医药保健基金、广发证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户和国信“金理财”内需升级集合资产管理计划也是首次入驻。

　　值得注意的是，继去年年底全国社保基金601组合后，一季度又有社保基金109组合和107组合新进该股，三个社保组合目前持股总量达到545万股，占公司流通A股的5.42%。而从以往的历史看，社保基金也一直对该股青睐有加，在其前十大流通股股东名单中多次现身。

　　作者：张愎来源第一财经日报)