钢贸商违约波及6只A股涉13亿 银河证券称危机逼近悬崖

　　只有退潮时，才知道谁在裸泳。

　　时至今日，发端于2012年三季度的大量钢贸企业纠纷，仍未解决，多家涉及钢贸业务的上市公司财务风险正在发酵。

　　4月20日，中钢天源（002057.SZ）发布年报，营业收入同比降低40.09%，净利润同比大降424.52%，亏损3451.56万元，其主要原因之一为2093万元钢材存在不能收回风险，以致大幅计提减值准备。

　　2012年5月至7月，中钢天源全资子公司购买的1599.962吨、1873.322吨热卷，1510.5吨螺纹钢，放至上海兴扬仓储后不翼而飞。2013年1月4日，马鞍山中院判决，要求兴扬仓储于判决生效之日起十日内，向中钢天源子公司交付上述货物。

　　尽管如此，但公司仍对涉及的2093万元钢材款计提1302.96万元的减值准备，该笔计提更占2011年净利润的122.51%。

　　“一般年内计提坏账准备在5%，而该计提比例高达62.25%，这充分表明公司对回收该笔欠款的不看好，回收可能性很小。”北京地区一家会计师事务所人士表示。

　　中钢天源并不孤独。据本报记者统计，去年三季度以来，中钢天源、中材国际（600970.SH）、马钢股份（600808.SH）、中储股份（600787.SH）、厦门信达（000701.SZ）、象屿股份（600057.SH）先后卷入钢贸商违约官司，目前仅中材国际和中储股份顺利脱身。

　　马钢股份子公司申请破产重整

　　2011年四季度以来，伴随上游需求大幅下滑，钢价持续走低，钢贸商作为钢厂和下游客户的中间体两头受压。及至2012年下半年，银行一纸放贷收紧，钢贸商紧绷已久的资金链难堪重负，导致银行违约贷款、客户质押品丢失等事件频发。

　　2012年8月29日，中钢天源一则公告拉开钢贸商货品丢失的序幕。据本报记者统计，随后短短5个月，又有5家公司发布钢贸货品丢失、纠纷公告，6家上市公司涉及总金额高达13.09亿元。

　　其中，马钢股份涉及金额最多，高达80363.36万元。据公告，马钢股份全资子公司裕远物流因上游供货商违约、拖欠货物或资金，致其对下游客户不能按期履行合同，形成债务65037万元，占其负债总额89.60%。在应收货物或账款尚未全额给付或清欠下，物流公司已无清偿能力，马钢股份已向法院申请破产重整。

　　“破产重组和债务纠纷一事，涉及金额较大、牵涉企业较多，这不是一两个月就能彻底解决，现在法院在调查取证，（这个事）比较复杂。”4月19日，马钢股份证券办一位人士回复本报记者，“最极端的结果，是导致负债的实际确认，公司2012年年报计提了27亿元负债，其中一部分就是指这个。”

　　同样受累钢贸商违约的还有象屿股份，2012年11月7日公告中指出，其子公司与中储物流等4家公司存在货品纠纷，涉及总金额高达2.49亿元，是公司2011年净利润1.77亿元的1.40倍。

　　实际上，象屿股份2011年年报已就上述事件计提1031.78亿元的坏账准备，此外，受货品纠纷影响，公司价值2.06亿的存货所有权亦受到限制。

　　厦门信达和中钢天源涉及金额则相对较轻，分别为8000万元及2029万元。不过基于对该笔欠款难以追回的评估，中钢天源年报计提了高达62%的坏账准备，导致公司净利润由预期盈利1063.59万元，变为亏损3451.56万元。

　　银河证券称危机逼近悬崖

　　相较上述4家公司，中材国际和中储股份较为幸运。中材国际与钢贸公司达成和解，涉及4.22亿元纠纷金额尽数归还。中储股份则依托大股东收回涉及纠纷的子公司，摆脱干系。

　　一位评级公司研究员指出，上述案例的爆发意味着，钢贸圈中层出不穷的虚假质押、重复质押与货权纠纷等一系列问题，已逐步向以上市公司为主的行业内大型第三方物流企业蔓延。

　　不容乐观的是，伴随近期长三角钢贸违约风险愈演愈烈，后续或有很多企业卷入巨大钢贸旋风。

　　“国内最大的钢材周转市场长三角地区，以闽东-宁德商人为主体的钢贸企业，许多深陷债务寒冬不可自拔，甚至已波及一些龙头企业。这场延续近两年，且还在深化的系统性危机，似已逼近悬崖。”近期，银河证券一份研报指出。

　　“短期内宏观景气回升幅度较弱，钢价仍将在低位徘徊。对钢贸行业来说，上下游放宽钢贸商信用政策的可能性很低，整体资金面难有改善，市场短期内解决钢贸商资金链危机困难重重。”前述研究员表示。