银轮股份净利大降60% 低门槛股权激励造富高管？(图)

　　4月18日，银轮股份（002126.SZ）发布年报显示，2012年度公司实现归属于上市公司股东的净利润4139.59万元，扣除非经常性损益后的净利润2965.83万元，相较2011年扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润1亿元，2012年度公司业绩同比下降70.43%。

　　而1月份，银轮股份推出了股权激励计划（草案）修订稿，据股权激励解锁条件，银轮股份2015年，或只需实现5124.95万元扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润即可顺利行权，也就是说，3年之后银轮股份或只需实现2011年一半的业绩，公司领导层即可享有低价期权股。

　　此外，2月底至3月上旬，银轮股份多位高管密集减持也引起了投资者注意。

　　净利大降6成

　　银轮股份主营实业投资；汽车零部件、船用配件、机械配件、摩托车配件、电子产品、基础工程设备、化工设备的设计、制造和销售等。

　　年报显示，2012年度银轮股份实现营业收入16.84亿元，同比下降7.27%；归属于上市公司股东的净利润4139.59万元，同比下降60.47%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2965.83万元，同比下降70.43%。

　　对此，银轮股份解释称，2012年度公司仍保持较高的销售收入，但受产品价格下降、人工成本上升等因素影响，公司营业利润下滑较大。

　　对于投资者来说，此次公司业绩大降无疑是利空消息，然而对于银轮股份的部分高管来说，公司业绩大降却是他们坐享福利的开始。

　　低门槛激励？

　　1月7日，银轮股份发布股权激励计划（草案）修订稿显示，公司以定向发行新股的方式，拟向激励对象授予954万股限制性股票，授予价格为2.63元/股，授予价格为定价基准日前20个交易日公司股票均价的50%。

　　根据股权激励草案（修订版），股权激励分两次解锁，解锁条件如下：

　　第一次解锁：2012-2014年净利润复合增长率不低于20%，且2013年净利润较2012年增长率不低于20%，2014年净利润较2012年增长率不低于44%；2013年净资产收益率较2012年增长率不低于20%，2014年净资产收益率较2012年增长率不低于44%（股权激励计划中的“净利润”指经审计的公司合并利润表中的“归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润”，“净资产收益率”是指加权平均净资产收益率，且以归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为计算依据）。

　　第二次解锁：2012-2015年复合增长率不低于20%，且2013年净利润较2012年增长率不低于20%，2014年净利润较2012年增长率不低于44%，2015年净利润较2012年增长率不低于72.8%；2013年净资产收益率较2012年增长率不低于20%，2014年净资产收益率较2012年增长率不低于44%，2015年净资产收益率较2012年增长率不低于72.8%。

　　按照2012年度公司扣除非经常性损益的净利润2965.83万元计算，2013-2015年，银轮股份分别只需要实现扣除非经常性损益后的净利润3559万元、4270.80万元、5124.95万元，即可满足行权条件之一。

　　2012年，银轮股份的净资产收益率（扣除非经常性损益后的数据）为2.43%，股权激励的约束条件为年20%的复合增长率，而公司2010年度、2011年度的净资产收益率（扣除非经常性损益后）为8.44%、18.70%，净资产收益率的约束条件也完全不显约束力。

　　4月18日，银轮股份的股价收于6.28元/股，激励股权的每股价值已经达3.65元/股。

　　2010年度、2011年度，银轮股份分别实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为1.28亿元、1亿元，而在有激励的情况下，这一指标在2013-2015年度反而大幅降低，原因在于2012年的基数过低。

　　对此，有投资者质疑，银轮股份股权激励的作用或只是给高管发钱。值得注意的是，2013年2月28日至3月7日，公司多位高管还通过二级市场抛售股票，投资者质疑公司前景或不乐观。

　　(夏齐林)

　　作者：夏齐林