苹果遭遇众多利空 美股科技巨头步入“瓶颈期”

　　曾几何时，纳斯达克指数曾经是全球资本市场的翘楚，无论是网络泡沫时代还是苹果异军突起的时期，美国科技股的耀眼表现都曾经令全球投资者疯狂。可如今，随着以苹果、IBM、英特尔为代表的科技巨头们的业绩增长出现或多或少的减速，投资者对于高科技股的“疯狂”不再，而纳斯达克指数也成为了近期美国三大股指中表现最为逊色的指数。有分析指出，随着美股科技巨头间的竞争日趋激烈，近期美股科技板块分化的走势仍将延续，而业绩增长水平将是支撑股价的“硬指标”。

　　多利空砸落“金苹果”

　　说到美国科技股，首先就会想到苹果。毫无疑问，此前苹果的业绩增长水平无愧于其飞速增长的股价，但如今，这一情况或在悄然改变。从去年9月创纪录的702美元到如今的不到400美元，苹果股价在短短的7个月里下跌44%。这其中既存在苹果业绩增速放缓的原因，也有部分投资者过分恐慌的因素。

　　自从去年9月至今，股价的下跌已经使苹果公司市值蒸发了2900亿美元。虽然难以置信，但事实上苹果确实成为美国股市过去七个月跌幅最大的公司之一。上一次苹果股价在400美元附近还是在2011年11月，当时乔布斯刚刚离世。对苹果一季度财报的“看淡”，或许正是此轮苹果股价跌跌不休的重要原因。

　　在这些年苹果股价迭创新高的过程中，有业内人士早已指出，苹果的销售收入无法永远维持如此高水平的涨幅，股价不可能会无止境地增长下去。

　　制约苹果股价的另一个重要原因或源于资金的交易行为。苹果目前是个人投资者最青睐的股票之一。根据投资公司SigFig估算，去年秋季高达17%的个人投资者在持有苹果股票，这一比例较持有一般道琼斯工业平均指数股票的个人投资者持股比例高出近4倍。而个人投资者的交易行为很容易被对冲基金影响。一般而言，对冲基金在看到个人投资者蜂拥而入到某一只特定股票后，就通过做空股票的方式推动股价往反方向变动，进而引发个人投资者的恐慌情绪，然后继续押注其股价将会下跌。苹果无疑给了对冲基金一次通过做空“牟利”的良机。

　　苹果股价或被低估

　　也有分析指出，虽然投资者当初将苹果股价推高至700美元并不理智，但目前其股价低至400美元下方也不合情理。

　　纽约大学金融学教授阿斯瓦斯·达摩达兰(Aswath Damodaran)日前表示，去年投资者对苹果股票热情异常高涨，使得他在股价达到610美元时出售了自己所持有的苹果股票。不过，近期达摩达兰开始再次买入苹果股票，因为他认为投资者的恐慌有些过头了。“如今，苹果股票的价格相当于假设它未来没有任何增长的水平。”

　　事实上，按照最流行的股票估值方法市盈率计算，苹果股票确实被低估了。标准普尔500公司的平均市盈率为15，而苹果则低于9。

　　但即便如此，苹果股价也不太可能重回往日巅峰。联合投资公司(Federated Investors)投资组合经理劳伦斯·克瑞图拉(Lawrence Creatura)日前表示，“现在买入苹果股票并不安全。从数字上来看苹果股票不贵，但投资者对苹果市盈率中的每股收益表示怀疑。”“当人们考虑是否购买苹果股票时，他们明显不是从市盈率开始的。”克瑞图拉提出他的观点，“由于未来的收入相当不确定，因此市盈率已经失去了参考性。”

　　前哨投资公司(Sentinel Investments)总裁兼首席执行官Christian Thwaites掌管着300亿美元的资产，他认为苹果的股票就像10年前科技泡沫时其他高利润科技公司一样，“它看起来很便宜，但我对苹果的担心在于，苹果正变得像12年前的思科、甲骨文和微软一样。他们当时确实在盈利，但市场认为这些不值得去购买。”

　　市场分析师萨克纳吉认为，苹果股票面临的更大问题是，悲观的投资者认为苹果的增长正在陷入停滞。自称“果粉”的Fusion IQ公司首席执行官巴里·里特兹(Barry Ritholtz)在最近几个月来一直对苹果股票发出警示。在去年12月末，他就警告称苹果股票将跌至500美元以下(那时苹果的股票价格为571美元)，并下调了他的预期至每股350美元。“作为一个硬件公司，不可能永远以20%-30%的速度增长，苹果已经从一个成长股变成了一个价值股。”

　　科技板块表现料分化

　　事实上，苹果“失宠”并非个案，国际商用机器公司(IBM)、英特尔等昔日的IT巨头均或多或少地进入了“瓶颈期”。

　　上周四盘后公布一季报的IBM宣布，公司第一季度净利润为30亿美元，营业收入为234亿美元，同比分别下跌1%和5%，低于华尔街分析师此前的预测。这直接导致IBM的股价在上周五大跌8.28%。

　　值得注意的是，截至2012年底，在持有IBM公司股票的机构投资者中，巴菲特领导的伯克希尔-哈撒韦(BRK.A)公司持股数量排名第一，达68,115,484股，相当于IBM公司在外股票流通总量的6%左右，持股市值达130亿美元。这也意味着，IBM股票在巴菲特投资组合中的权重达18%左右，是巴菲特第三大重仓股，仅次于富国银行和可口可乐。不知道这次IBM会否令股神“看走眼”。

　　全球最大半导体制造商英特尔公司第一财季盈利同比下滑13%至27.4亿美元，当季英特尔营收达到129.1亿美元，与去年同期基本持平。财报显示，英特尔首季毛利率达到64%，预计第二财季毛利率约为62%。

　　同时公布季报的微软则表现较好，财报显示，微软第三财季营收为204.89亿美元，较上年同期增长18%；运营利润为76.12亿美元，较上年同期增长19%；净利润为60.55亿美元，较上年同期增长18.5%。微软首席执行官史蒂夫·鲍尔默(Steve Ballmer)表示，“随着人们越来越多的选择包括Office 365、Windows Azure、Xbox LIVE和Skype在内的微软服务，我们在云服务的大胆赌注正在产生收益。”鉴于微软与苹果的竞争关系，这似乎也加大了苹果在2013年遭遇滑铁卢的可能性。

　　本周二即将公布的苹果一季报至关重要，这将直接决定苹果能否“咸鱼翻身”。随着科技巨头间的竞争日趋激烈，科技股的分化格局仍将大概率延续，在经历了不如意的2012年后，谷歌、微软们正在重新崛起，而苹果则有归于沉寂的风险。毕竟在科技的蓝海中，创新才是第一生产力，投资者不妨拭目以待。

　　本报记者 曹阳 来源中国证券报)