棕榈园林股权激励计划之谜

　　对于上市三年的棕榈园林（002431.SZ）来说，2012年无疑是艰难的一年。公司的主营业务地产园林增长陷于停滞状态，着力开拓的市政园林业务发展也远不如预期。

　　棕榈园林于2013年3月27日发布的年报显示，公司2012年实现营业收入31.93亿元，增长28.05%，远低于2011年的92.79%；实现归属于上市公司股东（扣除非经常性损益）的净利润2.98亿元，同比仅增长6.22%。

　　在年报显示业绩不佳的同时，近期公司股价也有下滑趋势。从2013年2月8日最高29.00元/股下滑至4月8日最低21.95元/股，而截至4月19日收盘，股价又涨至26.19元/股。

　　4月15日，棕榈园林发布了一份股票期权激励计划草案，其中规定公司2013年至2016年归属上市公司股东的净利润（扣除非经常性损益）同比增长不低于30%、35%、50%和50%，年复合增长率高达41%。

　　棕榈园林为什么在此时推出这样一份股权激励计划？是否另有隐情？尽管公司高层对计划的实施信心满满，但随着主营业务重心的偏移以及房地产调控政策的走向，对棕榈园林来说都面临考验。

　　维稳股价？

　　2013年4月15日，棕榈园林公布了股票期权激励计划（草案）：公司拟授予94人股票期权数量980万份，占当前公司股本总额38400万股的2.55%，行权价格为24.54元/股。

　　其中首次授予的股票期权为884万份，主要行权条件是，以2012年扣除非经常性损益后归属上市公司股东的净利润为基数，2013年至2016年净利润增长率不低于30%、76%、165%和295%，对应于2013年至2016年的同比增长率分别为30%、35%、50%和50%，年复合增长率高达41%。

　　然而，该股权激励计划推出后，引发市场人士颇多质疑。从时间上来看，这份股权计划推出距离棕榈园林发布2012年年报不到二十天，而年报显示，棕榈园林去年的净利率为10.38%，是近五年来的最低值。自上市以来，棕榈园林的净利率2010年达到峰值13.06%，近两年公司盈利能力呈逐年下滑态势。

　　理财周报记者联系到棕榈园林董秘杨镜良，询问公司为何选择在此时推出股权激励计划，杨镜良通过邮件回复：“公司推行股权激励的构想从上市当年就有，但我们并没有急于实施。原因是公司的2010年、2011年和2012年连续三年处于业务平台的搭建期间，业务、人员、机构都在快速成长中，2010年和2011年累计新增员工约2000人，约占全部员工总数的7成。我们认为对员工能力、重要性和忠诚度的考察，并不能在较短时间完成；2012年公司员工队伍稳定，同时中层管理及技术骨干人员都经过了两到三年以上的岗位实践检验。因此觉得时机成熟了。”

　　“另外，公司中长期发展战略也已经制定并实施。到2013年初，公司的中长期战略安排已经确定，业务、人员、机构设立全面到位，公司认为已经适合实施股权激励计划。”

　　他特别指出：“该计划的推出，主要是基于公司自身发展实际的需要，跟公司2012年的业绩和股价表现没有关联性。”

　　不过，据广东一位长期跟踪棕榈园林的分析师分析，棕榈园林此次推出股权激励计划，恰恰与棕榈园林的股价关系密切。

　　他向记者分析道，棕榈园林现在急需要融资，而融资一般都会选择在股价高的时候，一方面可以保证融资顺利进行；另外一方面，要尽可能增发的价格高一点，这样可以在股本摊薄的情况下拿到更多的钱。

　　“股权激励会涉及一个企业未来三到四年的增长情况，告诉市场公司管理层的预期是怎么样的。因为基本上做股权激励还是希望能把它做成功，所以说它代表了一个公司管理层的预期。”该分析师说道。来源理财周报)