煤化工的镜子：中国化学928亿合同额受益户

　　石油资源紧缺的时代，替代品成为炙手可热的话题，煤化工应运而生。

　　简而言之，煤化工是指以煤为原料，经化学加工使煤转化为气体、液体和固体燃料以及化学品的过程。

　　目前而言，在国内进入煤化工领域的一般是大型央企或者国企，如大唐国际、神华集团。“央企向政府拿地承包给设计院采购设备基建安装设备调试生产，这是煤化工生产的一般流程。”一位化工行业分析师告诉记者。

　　本期理财周报关注首先受益的中国化学和东华科技等参与煤化工设计环节的上市公司。

　　中国化学承接煤化工项目多

　　能否转化落实未知

　　“目前在煤化工领域，世界上还没有已经成熟的商业经验，像神华这样的大集团也会面临着技术不成熟、当地政府环保要求限制、水资源紧张以及投资额大的问题。所以国家在这方面的政策偏紧，但是仍然有很多企业扎堆，未来还有可能会产能过剩。”上述分析师表示。

　　尽管如此，从2011年到2012年的订单来看，对于中国化学而言，煤化工所带来的利好消息还是比较明晰。

　　中国化学是国内较早接触国外先进煤化工技术的企业，牵头组建了新一代煤（能源）化工产业技术创新战略联盟并担任理事长单位，单独或参与建设的煤化工项目近300项。该公司还参与了几乎所有的国外先进煤化工技术的引进和在此基础上进行的消化吸收再创新以及集成创新工作。

　　“但是，目前国内的技术都是转化国外引进的技术，中国化学的技术只能说是某些环节比较完善。”一位业内分析师告诉记者。

　　公司最近业绩预告显示，该公司2012年全年新签合同总额约为928亿元；预计2012年度营业收入较上年同期增长20%到30%；预计2012年度归属母公司股东的净利润较上年同期增长25%到35%，预计今年前3个月营收增长30%。

　　实际上，公司2012年全年新签合同总额同比降低2.3%，主要是因为2011年全年公司新签订单增长100%以上，基数较大。2012年下半年，该公司新签订单416亿元，同比增长15.6%，订单增速比上半年大幅上升，主要是因为新型煤化工投资加大。

　　中国化学的主营重心在2010年转向煤化工领域。据公司三季报数据，2010年、2011年和2012年中国化学三季度净利润分别是10.4亿、14.4亿和21.8亿，三年以来的年均增长率是36.5%。

　　最新数据显示，该公司一季度收入同比增长30.4%，3月单月收入同比增长10.63%，增幅下降是由于收入滞后于订单，2012年订单下降9%（如扣除迪拜安居工程订单则下降27%）的影响开始显现，但待结转订单高达约1360亿。

　　东兴证券基础化工行业分析师杨伟指出，2012年中期现代煤化工项目开始重启发放路条的工作，中国化学作为受益于煤化工发展的最佳标的，自2012年7月至今股价涨幅达80%，我们判断未来仍有上涨空间。今年第一季度收入增幅下降是2012年订单不景气的体现，不应视为利空，现代煤化工项目陆续获批使未来订单预期确定，规划的十五个项目总投资额接近7000亿元，公司将在现代煤化工未来黄金十年发展中受益最大。

　　事实上，中国化学目前仍以承接传统化工、石化项目为主，现代煤化工的占比较低，2012年仅获得两个现代煤化工的项目，其中一个项目金额达80亿，大额合同拉高了占比。公司之前承接了大量煤化工的设计合同，但转化成施工合同的较少，设计费用仅占项目总投资的4%-5%。

　　该公司煤化工的业务占比从2008年的10%以下，增加到2011年30%以上，增长主要不是来源现代煤化工，而是传统煤化工，而去年仅获得两个现代煤化工的项目。公司承接了大量煤化工的设计合同，但转化成施工合同的较少。来源理财周报)