春江水暖谁先知 餐饮旅游等四行业现周转率拐点

　　2012年年度存货周转率同比增速为5.70%

　　餐饮旅游 行业景气度回暖

　　餐饮旅游是申万一级行业中2012年年度存货周转率同比增长最多的行业。统计数据显示，截至2013年4月19日，18家已公布2012年年报的餐饮旅游公司的存货周转率（整体法）为8.76次，较2011年的8.29次增长5.70%，表现出良好的景气度回暖态势。

　　具体来看，已披露2012年年度存货周转率的18家公司分别为，宋城股份（200.99次）、张家界（131.76次）、号百控股（94.75次）、首旅股份（88.97次）、世纪游轮（26.93次）、新都酒店（25.04次）、东方宾馆（22.61次）、峨眉山A（18.11次）、丽江旅游（17.77次）、中国国旅（13.44次）、北京旅游（9.71次）、锦江股份（9.52次）、全聚德（9.46次）、西安饮食（7.24次）、桂林旅游（1.75次）、金陵饭店（1.21次）、三特索道（1.14次）、华天酒店（0.93次）。

　　对此，业内分析人士表示，餐饮旅游行业景气度有望转强，从存货周转率来看，年平均8.76次的存货转率显示出行业内公司存货资产变现能力较强，另外，随着国家加大促消费力度，行业景气度还会进一步提升，相关公司营业利润值得期待。

　　近期餐饮旅游行业的动态信息主要有以下四方面。第一，国家旅游局2013年一季度全国旅游经济数据显示，预计旅游总收入约为8350亿元，同比增15.8%；预计国内旅游人数达10亿人次，同比增长14%，国内旅游收入7630亿元，增长18%；预计出境旅游人数约2260万人次，同比增长16%；第二，乌镇戏剧节正式开票，票价从50元到2013元不等，戏剧节将于5月9日开幕；第三，2013年一季度桐乡市接待游客256万人次，同比增长15%，旅游总收入23亿元，同比增17%；第四，世界卫生组织不建议因H7N9禽流感限制旅游。

　　那么，从行业长期基本面来看，旅游行业是受到国家政策强力支持的。国家推出资产证券化产品，一方面是扩大企业融资渠道，降低企业融资成本；同时，引导资金进入国家扶持的行业也是目的之一。资产证券化的产品所处行业是国家鼓励的行业，中国的旅游行业正处于朝阳发展时期，是国民经济支柱产业之一，市场成长空间巨大。2013年国家在推出了《国民休闲纲要》之后还将推出《旅游法》，将从法律高度规范中国旅游市场，保障旅游者和旅游经营者的合法权益，综合来看，旅游产业受到国家高度重视，是重点扶持的行业。

　　对于餐饮旅游行业未来的市场表现和投资机会，华泰证券表示，给予行业“增持”评级。目前行业绝对估值仍处于历史低位，不存在明显高估现象，安全边际显现。从历史走势看，二季度将会面临短期调整，为三季度旺季铺垫。旅游行业目前正处于快速发展期，大众观光旅游时代是行业的内生增长力，促使行业景气度转强，政策利好和发展需求将推动行业、公司加大扩张速度。维持对行业“增持”的评级，看好可能会受益于政策利好的酒店、大众餐饮、一线景区及免税子行业，2012年年报及2013年一季报业绩超预期的个股亦将有所表现。重点推荐个股为，中国国旅、中青旅、宋城股份。

　　宏源证券表示，部分公司2013年一季报将于近期披露，重点关注行业内综合能力较强的公司。本周投资组合继续推荐免税业务发展良好的中国国旅、交通改善推动游客快速增长的峨眉山A，外延式扩张稳步推进的丽江旅游。

　　部分餐饮旅游股市场表现一览

　　证券代码 证券名称 最新收盘价（元） 最新动态市盈率（倍） 2013年以来累计涨跌幅（%） 2012年年度存货周转率（次）

　　300144.SZ 宋城股份 14.56 30.69 15.09 200.99

　　000430.SZ 张家界 8.65 27.42 -7.09 131.76

　　600640.SH 号百控股 8.06 32.53 5.77 94.75

　　600258.SH 首旅股份 13.30 27.39 17.18 88.97

　　002558.SZ 世纪游轮 22.57 30.78 -5.88 26.93

　　000033.SZ 新都酒店 4.11 - -3.75 25.04

　　000524.SZ 东方宾馆 6.20 53.98 -2.67 22.61

　　000888.SZ 峨眉山A 21.38 26.63 10.78 18.11

　　002033.SZ 丽江旅游 16.72 19.97 -7.62 17.77

　　601888.SH 中国国旅 30.88 27.02 12.62 13.44

　　000802.SZ 北京旅游 9.54 65.14 19.25 9.71

　　600754.SH 锦江股份 12.34 20.16 -12.85 9.52

　　002186.SZ 全聚德 30.40 28.30 -2.91 9.46

　　000721.SZ 西安饮食 5.69 81.40 -0.70 7.24

　　000978.SZ 桂林旅游 6.35 37.38 -2.16 1.75

　　601007.SH 金陵饭店 7.00 19.06 -2.10 1.21

　　002159.SZ 三特索道 18.31 39.80 46.01 1.14

　　000428.SZ 华天酒店 4.37 29.36 4.05 0.93

　　2012年年度存货周转率同比增速为1.99%

　　信息服务 政策扶持和业绩改善贯穿投资主线

　　本报见习记者 吴 珊

　　截至上周五，根据已披露2012年年报的上市公司数据统计显示，信息服务行业（申万一级）2012年年度存货周转率(整体法)为10.09次，2011年年度存货周转率(整体法)为9.9次，同比增速为1.99%。

　　统计显示，截至上周五，已披露2012年年报的信息服务上市公司有106家，存货周转率高于10次的公司有35家，其中，存货周转率高于100次的公司有9家，这9家公司分别为，华谊嘉信存货周转率为7194.33次，存货周转天数为0.05天，存货金额为13.58万元；省广股份存货周转率为3726.18次，存货周转天数为0.0966天，存货金额为156万元；中青宝存货周转率为1899.42次，存货周转天数为0.1895天，无存货金额；顺网科技存货周转率为1199.69次，存货周转天数为0.3001天，存货金额为2.6万元；北纬通信存货周转率为411.82次，存货周转天数为0.8742天，存货金额为36.43万元；人民网存货周转率为291.26次，存货周转天数为1.236天，存货金额为174.91万元；焦点科技存货周转率为170.53次，存货周转天数为2.111天，存货金额为75.76万元；天威视讯存货周转率为132.59次，存货周转天数为2.7152天，存货金额为273.05万元；汉得信息存货周转率为105.27次，存货周转天数为3.4199天，存货金额为434.94万元。

　　分析人士指出，近年来，国家不断完善产业政策扶持体系，注重信息服务产业培育。积极落实加快推进信息服务行业发展的扶持意见，优化整合各类扶持专项资金，加大在产业结构优化、成本降低、重大项目推进、产业环境改善等方面的投入，完善人才政策，集聚高素质、创业创新队伍。信息服务行业在国家政策扶持下发展迅猛。

　　4月19日，2013年全国软件和信息技术服务业工作座谈会在济南召开。工业和信息化部副部长杨学山出席并做重要讲话。

　　杨学山指出，近年来，软件产业增长的规模速度和质量效益都取得了很好的成绩，但是产业总体上供给能力还不能满足市场需求，需要业界共同努力，加快提升软件能力和系统能力。当前，我国软件产业创新发展的机遇与挑战并存，软件、硬件、内容、服务之间的边界日益模糊，要加快在云计算、大数据、智慧城市等新兴领域构建以软件为核心的生态体系，着力培育具有产业链垂直整合能力的龙头企业。

　　杨学山强调，要进一步提高对软件产业的重视程度，通过政府、企业、用户的紧密结合，充分利用好产业政策，下大决心支持企业创建新的产品体系和系统架构，建立完善行业运行统计分析体系，加快推动我国软件产业变大变强。

　　从二级市场表现看，信息服务股今年以来也取得了较好的收益。今年以来截至上周五，在已披露2012年年报的信息服务行业上市公司中，有68家信息服务公司股价实现上涨，其中，区间累计涨幅超过50%的个股有7只，这7只个股为，省广股份（100.04%）、网宿科技（88.22%）、乐视网（68.01%）、北纬通信（61.91%）、银江股份（57.28%）、飞利信（53.58%）和华策影视（53.15%）。

　　从投资策略来看，兴业证券指出，2013年，信息服务行业投资要从政策和业绩两条主线展开。政策方面，受益于国内经济转型以及城镇化、信息化的发展背景，信息服务行业作为国家信息化重要基础支撑，面临更多的利好政策规划，包括4G、宽带中国、移动转售、驻地网政策、智慧城市、三网融合、移动支付等；业绩方面，通信设备面临需求回暖外在环境，但同时面临竞争加剧导致价格压力、海外需求波动等业绩波动风险。重点推荐业绩稳健、亮点突出的公司，鹏博士、中天科技。

　　部分信息服务股市场表现一览

　　证券代码 证券名称 最新收盘价（元） 最新动态市盈率（倍） 2013年以来累计涨跌幅（%） 2012年年度存货周转率（次）

　　300071.SZ 华谊嘉信 10.28 41.84 44.79 7194.33

　　002400.SZ 省广股份 46.23 49.26 100.04 3726.18

　　300052.SZ 中青宝 12.07 94.00 7.29 1899.42

　　300113.SZ 顺网科技 32.35 46.34 25.24 1199.69

　　002148.SZ 北纬通信 21.00 51.96 61.91 411.82

　　603000.SH 人民网 38.67 50.83 2.55 291.26

　　002315.SZ 焦点科技 27.78 25.99 -3.93 170.53

　　002238.SZ 天威视讯 11.22 28.15 4.66 132.59

　　300170.SZ 汉得信息 23.17 34.25 37.59 105.27

　　002195.SZ 海隆软件 11.23 19.29 -4.67 85.50

　　000504.SZ ST传媒 5.70 1304.56 8.78 55.09

　　300017.SZ 网宿科技 31.79 47.25 88.22 52.34

　　002368.SZ 太极股份 18.24 32.71 20.16 44.07

　　2012年年度存货周转率同比增速为1.05%

　　房地产 提高存货周转率比保持利润率更重要

　　本报见习记者 吴 珊

　　过去几年，较为激进的土地出让速度让部分三、四线城市累积了巨量库存。2011年上市开发企业销售业绩欠佳，除资产总额、房地产业务收入小幅上升外，运营规模类其余指标均出现小幅下滑。同时，房地产上市企业仍然处于较高的负债水平，而库存去化周期变长，资金回笼速度变缓，使企业面临较大的偿债压力。但2012年以来，房地产上市企业存货消化速度有所回升。

　　截至上周五，根据已披露2012年年报的上市公司数据统计显示，房地产行业（申万一级）2012年年度存货周转率(整体法)为0.2704次，2011年年度存货周转率(整体法)为0.2676次，同比增速为1.05%。

　　具体来看，截至上周五，共有102家房地产上市公司披露2012年年报，其中，存货周转率高于1次的公司有9家，这9家公司分别为，道博股份存货周转率为35.41次，存货周转天数为10天，存货金额为319.49万元；中国国贸存货周转率为34.24次，存货周转天数为11天，存货金额为3218.02万元；刚泰控股存货周转率为6.34次，存货周转天数为57天，存货金额为20558.61万元；高新发展存货周转率为2.32次，存货周转天数为155天，存货金额为52524.2万元；中关村存货周转率为2.18次，存货周转天数为165天，存货金额为116683.11万元；大港股份存货周转率为1.35次，存货周转天数为266天，存货金额为141118.64万元；*ST珠江存货周转率为1.3次，存货周转天数为276天，存货金额为10974.92万元；华鑫股份存货周转率为1.18次，存货周转天数为305天，存货金额为60988.67万元；天宸股份存货周转率为1.03次，存货周转天数为349天，存货金额为3220.09万元。

　　对此，分析人士表示，从目前房地产市场形势来看，提高存货周转率比保持利润率更重要，因为前者是生存问题，后者是发展问题。但存货周转率这个指标并不被大多数人所知，也因此许多人忽略了它的重要性。

　　现在房地产企业要尽可能地争取发展资源，包括尽快消化存货，提高现有项目库存去化率，改善资产质量，最大程度的增强现金流。面对大到整体经济面的宏观调控，细到房地产企业债务风险和流动资金不足，房地产企业必须依靠存货周转来支撑，作为衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标，存货周转率在当下显得尤为重要。在当今房地产企业发展方向存在调整的重要关头，企业注重“开源”的同时，“节流”也应被提上日程，这样才能将风险降到更低。

　　从二级市场表现来看，今年以来截至上周五，在已披露2012年年报的房地产行业上市公司中，共有36家房地产企业股价实现上涨，其中，区间累计涨幅超过10%的个股有19只，而S*ST天发（159.75%）、外高桥（60.98%）、天宸股份（59.27%）、道博股份（48.87%）、泰禾集团（41.51%）、上海新梅（37.53%）、世荣兆业（32.53%）、阳光城（28.52%）和银基发展（21.32%）等9只个股区间累计涨幅超过20%。

　　投资建议方面，申银万国表示，继续坚守行业龙头和优质成长股，如万科A、保利地产、华夏幸福、金科股份、荣盛发展、南国置业等。

　　国金证券维持对房地产行业的乐观判断，由于政策面进入平稳周期，根据经验，在政策稳定周期中，房地产股取得超额收益的可能性较大，建议增加房地产股仓位，推荐万科A、保利地产、招商地产、金地集团、荣盛发展、金科股份、华业地产、北京城建等一、二线龙头。

　　部分房地产股市场表现一览

　　证券代码 证券名称 最新收盘价（元） 最新动态市盈率（倍） 2013年以来累计涨跌幅（%） 2012年年度存货周转率（次）

　　600136.SH 道博股份 11.18 227.95 48.87 35.41

　　600007.SH 中国国贸 10.74 28.28 -6.53 34.24

　　600687.SH 刚泰控股 13.70 73.32 -15.67 6.34

　　000628.SZ 高新发展 6.46 172.56 -7.18 2.32

　　000931.SZ 中关村 5.31 119.89 -5.01 2.18

　　002077.SZ 大港股份 5.80 22.19 -1.86 1.35

　　000505.SZ *ST珠江 3.17 - 9.31 1.30

　　600621.SH 华鑫股份 4.72 13.51 1.51 1.18

　　600620.SH 天宸股份 5.67 189.32 59.27 1.03

　　000670.SZ S*ST天发 12.26 1363.64 159.75 0.99

　　600767.SH 运盛实业 4.73 46.80 18.25 0.90

　　600614.SH 鼎立股份 11.30 114.14 -3.25 0.73

　　002059.SZ 云南旅游 8.29 73.16 3.63 0.66

　　2012年年度存货周转率同比增速为0.23%

　　有色金属 二季度需求改善业绩将稳步提升

　　本报实习生 乔川川

　　截至上周五，据已披露的2012年年报数据显示，有色金属行业2012年年度存货周转率（整体法）为4.98次，同比增速为0.23%。

　　具体来看，统计显示，2012年年度存货周转率同比增加的有色金属上市公司有28家，占有色金属行业中已披露2012年年报业绩公司的44.44%，其中，同比增速超100%的公司有2家，分别为盛屯矿业（800.71%）和西藏珠峰（108.43%），此外，同比增速超过30%的公司有6家，分别为赤峰黄金（88.18%）、江西铜业（51.72%）、荣华实业（41.49%）、罗平锌电（37.74%）、西部资源（35.51%）和中金岭南（33.63%）。

　　分析人士指出，新型城镇化建设或给有色金属行业带来结构性机会，虽然在中国经济转型过程中，要依靠内需来拉动经济的发展，但这并不意味着对有色金属行业形成极大利空。资源是不可再生的，“资源为王”的说法长期看是没有问题的。无论是家电行业，还是汽车行业在推进新型城镇化拉动内需过程中都必然对资源形成消耗，因此，这对一些锂、锡等高成长性行业，钨、重稀土等优势资源类行业，新型合金、轨道交通深加工类行业来说机会多于挑战。

　　从二级市场表现来看，在已披露2012年年报的有色金属上市公司中，有21家公司今年以来股价实现上涨，其中，*ST关铝股价翻倍（147.65%），此外，年内累计涨幅超过10%的个股还有西藏珠峰（47.75%）、亚太科技（26.11%）、利源铝业（24.99 %）、方大炭素（19.31%）、云南锗业（19.01%）、新华龙（18.29%）、罗平锌电（17.65 %）、*ST中钨（17.47%）、鲁丰股份（16.89%）。

　　值得关注的是盛屯矿业，该公司2012年年度存货周转率为119.26次，相比2011年年度存货周转率的13.24次增加了106.02次，是截至上周五已披露2012年年报业绩的有色金属行业上市公司中，2012年年度存货周转率同比增加最多的公司。公司2012年年报显示，实现营业收入13.69亿元，同比增长304%，收入增长主要来自贸易业务飞跃式发展。2012年公司综合贸易业务销售收入为12.46亿元，同比增长451.72%。另外，公司已完成收购埃玛矿业，未来盈利有保障。埃玛矿业的技改、扩建项目已基本完成，生产规模由原来的12万吨/年提升到30万吨/年。埃玛矿业2013年至2015年承诺净利润分别为1.25亿元、1.57亿元和1.57亿元。

　　除盛屯矿业外，2012年年度存货周转率超过10次，且存货周转率同比实现增加的有色金属行业上市公司有6家，分别为西藏珠峰、江西铜业、银泰资源、焦作万方、栋梁新材、利源铝业。

　　东海证券表示，2013年4月份、5月份有色金属需求回升以及流动性控制放松都将对金属价格形成有力支撑，基本金属或出现触底反弹的行情。同时，关注业绩同比上升较大的小金属企业。4月份是2013年一季报发布期，对于金属价格同比上升较多的锗和锂企业2013年一季报业绩可能出现显著的提高。推荐个股，江西铜业、中金岭南、云南锗业、赣锋锂业和天齐锂业。

　　部分有色金属股市场表现一览

　　证券代码 证券名称 最新收盘价（元） 最新动态市盈率（倍） 2013年以来累计涨跌幅（%） 2012年年度存货周转率（次）

　　600711.SH 盛屯矿业 9.57 280.08 -16.71 119.26

　　600547.SH 山东黄金 32.13 21.06 -15.80 46.30

　　002501.SZ 利源铝业 13.13 19.88 24.99 14.00

　　600338.SH 西藏珠峰 10.49 22.70 47.75 13.83

　　000612.SZ 焦作万方 10.04 - -7.29 12.11

　　600255.SH 鑫科材料 5.73 250.80 1.60 10.47

　　002171.SZ 精诚铜业 8.04 - -9.36 10.30

　　601168.SH 西部矿业 7.06 395.61 -9.95 10.06

　　600362.SH 江西铜业 20.78 13.80 -12.91 10.03

　　002295.SZ 精艺股份 6.39 242.51 3.06 9.31

　　600988.SH 赤峰黄金 19.11 22.76 -10.24 8.95

　　600768.SH 宁波富邦 6.44 167.90 3.70 8.64

　　002540.SZ 亚太科技 15.60 32.51 26.11 8.00

　　000657.SZ *ST中钨 11.63 - 17.47 7.90

　　编者按：存货周转率是企业营运能力分析的重要指标之一，由于国际金融危机的影响，国内经济增速放缓，A股整体存货周转率开始回落，2010年与2011年的存货周转率（整体法）分别为4.28次和4.09次，截至目前2012年可计算数据A股存货周转率为3.42次，仍处于下降趋势中。

　　尽管A股整体存货周转率起色不大，但部分行业的存货周转率却出现向好拐点。据统计，2012年较2011年存货周转率出现同比增长的行业有四类，分别为：餐饮旅游（5.70%）、信息服务（1.99%）、房地产（1.05%）、有色金属（0.23%）。股市运行与经济运行密切相关，行业景气度的回暖也必将对行业内公司股价的运行产生正面影响，本版今日特对四类出现存货周转率增长的行业和相关公司进行深入分析，以飨读者。

　　本报记者 赵子强 来源证券日报)