轻资产公司外延式扩张凶猛 基金挖掘个股并购预期(图)

　　⊙记者 安仲文 ○编辑 于勇

　　传统产业链重资产公司收缩业务占线、剥离和出售不良资产的同时，新兴的轻资产公司却集体呈现出外延式扩张、股价屡创新高的狂欢景象，这类手中拥有大量现金并不断扩张产业链的公司也成为基金当下最为关注的品种。

　　A股几乎所有的新兴轻资产公司都在今年释放业务扩张的冲动，尤其是对外并购。 先是今年2月份，国家发改委同意华谊兄弟1.3亿收购数字放映解决方案提供商GDC公司9%的股权。华商旗下三只基金截至今年一季度末持有华谊兄弟约2900万股；接着在今年3月份，博时基金重仓的华策影视公告,拟使用超募资金1800万元,收购西安金策所持有的海宁华凡60%的股权，公司借此进入艺人经纪业务，华策影视4月份以来股价涨幅超过30%。而市场人士也预计，拥有大量现金的光线传媒也将在2013年继续展开对外收购，实际上光线传媒从去年第三季度开始就已展开一系列的收购行动，收购对象包括欢瑞世纪、天神互动、金华长风，业务分别涉及影视内容、网页游戏、视频网站。

　　营销传播领域的轻资产公司也频频展开重大收购。今年3月，华谊嘉信公告称，因公司正在筹划重大资产重组事项，公司股票自2013年3月7日起开始停牌。4月12日，蓝色光标公告称，拟通过发行股份和支付现金相结合的方式收购搏杰广告89%的股权,收购对价16.02亿,其中股权支付14.02亿元，蓝标4月份以来股价上涨约20%。昨日强势收于涨停板的另一巨头省广股份也被机构人士普遍认为，公司在2013年仍拥有较大的外延式扩张预期，省广股份在去年11月曾公告使用超募资金1.35亿元受让合众传播55%股权，易方达旗下三只基金截至今年一季度末合计持有省广股份超过1300万股。

　　网游领域也是收购预期不断，华夏基金所持有的两只网游品种，掌趣科技和顺网科技皆属此类，3月21日，掌趣科技发布告，称证监会开始受理其8.1亿元收购海南动网先锋网络科技有限公司的申请。顺网科技由于去年的重大收购被撤回，超募资金3个亿尚未使用，其收购预期依旧强烈，顺网科技也在其披露的2012年报中称“公司关注到其他的产业链并购机会，并与一些相关的公司进行了接触。”

　　除了上述收购信息外，一些扩展产业链及拥有较多超募资金的轻资产公司都具有外延式扩展的预期，银华基金所持有的乐视网今年4月份公告，旗下子公司乐视致新获得了母公司乐视网、乐视控股以及富士康方面共计3.37亿元的增资，公司将借此进一步扩展互联网电视业务。

　　值得一提的是，最新披露的基金2013年一季度报告也显示，基金经理显著加大布局那些具有外延式扩张预期的品种，这些个股往往具有如下特征：偏向文化与互联网领域，相似业务的公司不超过三家，开始涉足其他产业链或业务，拥有大量可用于外延式扩张的现金。

　　银华和谐主题基金的一季度报告中，该基金的第一大重仓股为乐视网，第七大重仓股为顺网科技。乐视网是A股唯一的互联网视频公司，顺网科技是网吧游戏软件领域唯一在A股上市的公司，乐视网的股价上涨预期很大程度上来自公司布局互联网电视业务，而顺网科技也在年报中披露公司正由网吧游戏软件向全开放的互联网进行转型，同时顺网科技手里的3亿超募资金尚未使用，这使得该股具有外延式扩展的预期。

　　虽然传统的重资产公司不断收缩业务或进行资产出售，但轻资产公司逆市扩张的现象表明行业处于景气度较好的阶段，也使得那些拥有大量现金的轻资产公司更易获得机构和市场的追捧，尽管这类个股的估值一点也不便宜。摩根士丹利华鑫基金指出，虽然短期震荡格局或延续，但行业间仍具不同投资机会。中长期来看，投资逻辑仍将在经济转型的大背景下展开，那些符合经济结构转型方向的，与民生改善和新型城镇化相关的行业仍是中长期投资的主线。因此，可利用市场回调机会，对大众消费品、医药、移动互联等景气度较好，且在配置上具稀缺性特征的行业长期布局。最后，依然坚持精选个股的思路，一方面有很多公司的股价并未完全反映公司的价值，另一方面有些公司估值虽然较高，但是长期价值明显，可把握市场调整时机寻找布局机会。

　　光线传媒日K线图 (来源：上海证券报)