短融券滚动游戏：券商创新遭遇资金饥渴

　　本报记者 潘 侠

　　算上近日发短融券的华泰证券，今年以来已经有15家券商通过发行短融券筹资。

　　数据显示，今年以来，除了越来越多的券商加入短融券发行队伍，去年最早参与发行的中信证券、广发证券、国泰君安等券商已将滚动发行短融券变成一种常态。

　　截至目前，这三家券商均已完成4期短融券发行。行业整体来看，今年以来15家证券公司累计发行的30期短融券，发行规模累计815亿元，各项指标都远超去年全年的4家公司累计发行15期、531亿元。

　　从券商公布的筹资用途来看，多数是用于创新业务发展。业内人士指出，券商短融券爆发式增长，源于券商对于资金的渴求，而拓宽债券融资渠道，正好切合了券商提升财务杠杆、提高资金使用效率和支持业务创新发展的需要。

　　今年以来累计发行30期

　　华泰证券18日招标发行30亿元的短期融资券，成为今年以来第15家发行短融的券商机构。华泰证券公告称，公司定于4月19日招标发行其2013年度第一期短期融资券。

　　本期短融券发行金额为30亿元，期限90天，固定利率，票面利率通过招标系统招标确定。时间安排上，本期短融券于4月19日招标，缴款日、起息日、债权债务登记日为4月23日，上市流通日为4月24日，截止过户日为7月17日，付息、兑付日为2013年7月11日(如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第1个工作日，顺延期间不另计息)。本期短融券无担保。经中诚信国际信用评级有限责任公司评定，发行人的主体评级均为AAA，短融券的评级为A-1，评级展望为稳定。

　　据WIND统计，包括本期产品在内，今年以来已有15家证券公司累计发行30期证券公司短融券，发行规模累计815亿元，各项指标都远超去年全年的4家公司累计发行15期、531亿元。

　　暂停7年之久的券商短期融资券发行于去年悄然重启。2012年5月底，招商证券发行了40亿元短期融资券，标志着证券公司短融券正式恢复发行。据WIND数据统计，2012年全年共有中信证券、国泰君安、招商证券和广发证券四家券商合计发行15只、总额531亿元短融券。

　　进入2013年，券商融资券数量井喷，无论是发行主体家数，还是短融券融资规模，都远远超过了去年全年的水平。在1月，已有8家券商共计发行了9期短期融资券。仅招商证券和中信证券就各发行了6期。去年，招商证券、国泰君安、中信证券、广发证券、华泰证券分别发行了4期、4期、5期、2期和1期短期融资券，今年1月，除招商证券和广发证券各发行了2期外，国泰君安、中信证券、安信证券、中信建投和东方证券均各发行了1期。

　　同花顺数据显示，今年2月尽管有春节因素影响，券商也发行了6期短融券；进入3月，又恢复发行数量高企状态，当月发行了8期；4月，截至昨日公布数据，将有12只券商短融券上市。

　　筹资发展创新业务

　　券商一直是债券市场最积极的参与主体之一，不过以前多是作为服务中介或投资人出现在债券市场上，以发行主体的角色深度参与债券市场，还是去年以来出现的新情况。

　　市场人士指出，一直以来券商资金来源比较单一，而去年以来随着证券行业创新大潮的开启和监管部门各项创新政策的落地，券商各项新业务陆续展开，呈现百花齐放的局面。创新业务对资金的需求十分显著，融资融券、股票约定购回等资本中介业务属于资本消耗型业务，需要大量的资金配置。行业规模扩张与业务结构转型，使得券商资金需求增加，加上债券融资成本相对较低，因此成为筹资的热门手段。

　　券商的短期资金主要依赖于卖出回购金融资产，短期借款和拆入资金较少。而发行短期融资券为证券公司提供了一种低成本的融资方式。由于短期融资券的发行实行余额管理，证券公司在限额之内可以根据经营的实际需要，灵活确定每期的发行金额，这种灵活性使得短期融资券成为一种很好的短期融资工具。

　　此外，券商积极进入债券市场融资，也与监管部门持续推动放宽券商融资限制、拓宽券商融资渠道不无关系。央行机构部此前表示，重启券商短融券发行的目的之一，就是支持券商业务创新发展。而今年3月初，证监会公布的《证券公司债务融资工具管理暂行规定（征求意见稿）》，更是旨在解决证券公司融资品种少、期限短和金额小的问题，对拓宽券商负债融资渠道，扩充业务资金规模，提升杠杆水平具有指导性作用。中金公司对此指出，收益凭证由于完全没有限制规模上限，将彻底扫清券商加杠杆的制度障碍。