零售业业绩下滑 遭经济放缓与电商竞争双杀

　　在经济增速下滑和电商崛起的双重夹击下，传统零售公司2012年业绩受到挤压。据中国证券报记者统计，截至23日有63家零售企业公布2012年年报，约占零售类上市公司总数的9成。63家零售企业的营收总额为5279.06亿元，同比增长10.6%，净利润总额为168.37亿元，同比下降4.8%。

　　业内人士表示，传统零售业的基本面仍然不乐观，但细分领域存有机会，永辉超市、海宁皮城、爱施德等深耕细分行业的企业或有惊喜。

　　营收增速明显收窄

　　2012年传统零售业受到电商崛起的威胁，从已经公布年报的63家上市公司来看，去年传统零售业的规模虽然仍保持一定增长，但增速明显下滑。据统计，63家零售公司去年营收额5279.06亿元，同比增长10.6%。这63家公司2011年的营收规模比2010增长超过两成。相比之下，行业增速在去年下降一倍多。

　　本就微利经营的传统零售业去年净利润出现同比下跌。数据显示，63家公司去年净利润总额为168.37亿元，同比下降4.8%。目前还有10多家零售业上市公司没有公布年报。根据以往业绩测算，零售上市公司净利润总额乐观预计在210亿元左右。照此估算，整个行业的净利润还抵不上光大银行一家的236亿元。

　　就营收规模来看，去年业务大转型、刚刚完成更名的苏宁云商仍是业内老大，坐拥近千亿的市场份额，远超过物产中大的398亿元和大商股份的319亿元。值得注意的是，苏宁去年的主营增速已显颓势，公司净利润同比大降44%，超过市场预期。在年报中，苏宁频频对同行开炮，表示一些电商企业严重扰乱市场秩序，导致公司业绩下滑。在今年两会上，张近东和步步高掌门王填提出应对电商征税，被业内解读为其牵制竞争对手的一招。

　　超市行业的净利润向来微薄，永辉超市去年的高增长显得尤为突出，公司去年主营规模接近250亿元，同比增长近4成，净利润增长超过7%，今年一季度净利润增幅预计将达133%。公司表示，今年以来，营业收入增长、财务费用下降、新大区减亏是公司业绩增长的主因。生鲜是永辉超市的一贯特色，方正证券认为，基于农产品流通体系改革的大背景，公司的生鲜运营有望持续获得国家政策支持，由此产生的红利除了现金形式的补贴之外，更会惠及公司区域扩张进度、物业成本领域。

　　弱势或将延续

　　目前看来，零售行业的业绩拐点尚未出现。一季度国内GDP增速低于预期，对零售行业构成负面影响。

　　在宏观经济和CPI增速放缓的大背景下，市场的蛋糕有进一步缩小的可能；M2高企有可能进一步导致物价上涨压力加大，人民币对内贬值，压缩居民的购买能力；而“国五条”的出台并未能有效降低房价，在市场上个税实际由买方承担未来是大概率事件。房贷高企也将对居民的消费能力构成不利冲击，今年零售业的弱势或仍将延续。

　　据中国证券报记者统计，目前两市已有12家传统零售业上市公司公布一季度业绩预告，其中5家业绩增速下滑，行业整体业绩波动较大。净利润涨幅最高的为民生投资，净利润增幅为1214.98%，天音控股一季度净利润下滑幅度最大为300%。但靠主业拉动业绩增长的并不多，民生投资的业绩高增长主要来自于前期的基数极低和公司交易性金融资产公允价值变动收益增加。

　　局部仍有机会

　　近期，2012年中国连锁百强发布，从数据来看，一二线城市经营传统业态的零售企业增速明显放缓，而深耕三四线城市、模式有所创新的企业增速相对乐观。业内人士表示，经济增速放缓及CPI波动等可能影响行业增长，反腐倡廉新政对中高端消费品的冲击，租金人工等费用的快速上升及消费意愿下滑可能造成新店培育期延长，这些因素都将对传统的百货业发展形成影响。不过，传统零售业并不是满盘尽墨，结构性的机会仍然存在。

　　从基本面观察，目前两市大百货主业亮点不多，但由于房地产市场火爆，一些在商业地产领域颇具优势的企业未来业绩增速值得期待。拥有庞大商业地产项目的昆百大2012年年报显示，在商业业务业绩略有下滑的情况下，2012年公司收入却增长了77.94%，主要来自房地产业务结算12.3亿元。

　　另外，随着近年各大行业的细分程度越来越高，一些善于在“针尖”上起舞的公司值得市场期待。主打生鲜的永辉超市、皮草零售商海宁皮城、主营三星等智能手机的爱施德近来业绩和二级市场股价均表现稳健。业内人士认为，随着专业化的提高，在细分行业深耕的公司在体制和渠道上具有更大的优势。主营产品的景气度也是一大因素，由于三星和国产智能机今年销售量持续走高，爱施德一季度不仅扭亏且其业绩增速远远超过行业平均水平。

　　此外，近期黄金价格下跌对下游零售企业造成的影响值得关注。从目前情况来看，金价下跌对该类企业并不一定是利空。随着金价暴跌，金条和金饰品的市场热情被再度点燃，伴随着五一假期的到来，黄金销售市场持续放量的可能性极高，这将极大提高黄金零售企业的主营收入规模，一定程度上抵消金价下跌过猛带来的不利影响。

　　本报实习记者 傅嘉 来源中国证券报)