投行激辩增强人民币汇率弹性是否正当其时

　　【财经网专稿】记者 李书成

　　近期，中国或将扩大人民币汇率浮动空间的消息引发关注，国内外投行对增强汇率弹性的趋势成为共识，但对此时放宽浮动空间是否适当争辩激烈。

　　争辩源于央行副行长、国家外汇管理局局长易纲的一番话。易纲17日在IMF“汇率制度”研讨会上表示，中国近期将进一步扩大人民币汇率浮动区间。“人民币汇率将更加市场化，我认为在不久的将来，人民币将进一步扩大汇率浮动范围。” 易纲说。

　　随后G20财长和央行行长会议召开，国际投行瑞银（UBS）称中国可能很快扩大人民币汇率浮动范围。在时间上，和在华盛顿举行的G20会议一致。

　　高盛的观点与瑞银遥相呼应，该行相信中国将很快拓宽人民币汇率波幅，不过在经济阴霾笼罩下，汇率的双向波动将令投资者难以对人民币下注升值或贬值。高盛中国区首席投资策略师哈继铭表示，今年首季中国国内生产总值(GDP)与货币供应的增长脱节，主要受大量热钱流入的影响，因此如果中国拓宽人民币汇率波幅，而市场开始预期汇率呈双向波动，便有助减轻热钱流入带来的压力。

　　星展银行对此表示赞同，该行报告称，中国资本账户加快开放是趋势，资金比较频繁进出将会是常态，以现时1%的上下浮区间与国际货币相比似乎不足。

　　“第一季中国增长仅为7.7%，而且股市牛气不足，通胀又偏低，此时加大波幅区间，似乎不会引致大量短期投机意欲，是一个颇好的时机。” 星展银行王良享指出。

　　然而央行的无动于衷令瑞银放的“大炮”成为“哑炮”。在瑞银放出“大炮”后，摩根大通随即表示，当前并不是扩大人民币汇率交易区间的好时机。摩根大通首席中国经济学家朱海斌指出，在汇率双向波动预期较强的时间，才是进一步扩大波幅的好时点。但近期人民币汇率持续升值，若此时宣布扩大波幅，或会令升值预期更加强劲。

　　今年以来四个多月，人民币对美元中间价累计升值已超过了去年全年的升值幅度。而自从2005年汇改以来，人民币兑美元的名义汇率升值幅度达32%左右。根据国际清算银行（BIS）计算，人民币兑美元的实际有效汇率升值幅度超过了36%，与1994年相比，实际有效汇率升值幅度更是高达70%。

　　招商证券指出，从2012年第四季度以来，人民币升值压力加大，央行的国外资产项目恢复扩张，表明央行已入市干预外汇市场，其根本目的就是在国际资本涌入的情况下，减缓人民币升值的压力。如果选择在当前这个时机扩大人民币汇率浮动区间，将人民币汇率单日升值上限调高到2%，央行此前稳定汇率的努力将付诸东流。

　　招商证券强调，扩大汇率浮动幅度是“表”、是“末”，加快资本项目可兑换改革是“里”、是“本”，能够做到标本兼治当然更好，但至少不要“本末倒置，舍本逐末”。

　　（证券市场周刊供稿）