期货资管经理自学IT 程序化对冲渐成主流

　　实习记者 松壑

　　本报记者 杨颖桦 北京报道

　　近日，沪上某期货公司资产管理部产品经理吴晶（化名）在互联网上购买了一本《LUA脚本语言入门》，并开始刻苦专研。在吴晶看来，此时恶补LUA语言等IT知识，是为即将设计的对冲产品做准备。

　　“量化对冲需要用到程序来完成设计。”吴晶告诉记者“软件虽然都是界面可视化的，但要进行更深入和细致的设计，不懂LUA是不行的。”

　　吴晶对LUA的学习，或许只是期货市场程序化交易日渐兴起时的一个侧面。纽交所数据显示，近年来纽交所程序化交易量所占比例维持在30%左右。而在中国，这一比例不足5%。

　　事实上，正是近年来股指期货的推出，才让程序化交易被越来越多的机构所偏爱，并渐渐走入市场参与者的视线。

　　设计需自写代码

　　依靠程序来实现量化对冲交易，与其原理不无关联。

　　“最开始股指期货和现货的价格差距较大，但是随着日期渐进，价格将会逐渐回归，而所有的量化对冲都是根据这样一个机理来设计的。”吴晶介绍称，“举个例子，比如股指期货到期清盘前，市场一旦出现下跌，期货下跌速度往往会超过现货，但大跌过后期货又会回归，这其中就有套利空间，而机会的捕捉和交易的实现，多需要程序设定来完成。”

　　据悉，吴晶使用的是一家叫做龙软程序化交易平台（DTS）的软件。

　　“不少做套利的机构都在用这类软件，现在一些期货公司IT技术人才也是从软件公司挖过来的，我不懂的时候也要问他们。”吴晶说，“除了期货公司，一些券商也在搞程序化交易，像前段时间方正就做了8个亿的规模。”

　　在该软件的运用中，吴晶首先要计算好期指和ETF的关联度及平衡差等数值，然后根据收益和风险偏好来进行分类，并将相应参数以编码的形式写入软件中，进而让软件自行运作。

　　“这一类软件都不是针对个人的，但机构也可以搭建好平台租给个人投资者使用。”吴晶说。

　　值得一提的是，所谓程序化的高频交易也绝非单纯的自动无风险套利，更不是将多个指标、指数输入系统后就可高枕无忧，资金成本同样是操盘者需要考虑的因素。

　　“理论上这是个稳赚不赔的交易。”吴晶坦言，“不过套利要花很多钱，实际操作中要计算好资金成本，比如当期货与现货出现了一定的价差时，你还需要付出很大量的资金去把300只股票的标的物拿好，持有到交割时，再抛弃同样的股票，这期间会有一个资金成本，如何在节约资金成本的前提下赚取更高额的利润是个问题。”

　　产品、设计呈多样化趋势

　　“对产品进行结构化设计在程序化对冲交易中已很常见了。”吴晶说。

　　据了解，为了满足同期产品中不同的风险、收益偏好要求，对冲套利类产品也会采用结构化设计。即使用一部分资金进行程序化、量化对冲无风险套利，作为优先级；而同时使用另一部分资金进行权益式投资，作为次级。

　　“收益欲望强的就会增加对权益式投资的资金占比。”吴晶说。

　　事实上，金融期货市场的变化也可能增加量化对冲交易的产品选择。

　　坊间一度传闻，曾因“327事件”而被一度叫停的国债期货市场或许也将于今年重启，这意味着，程序化的量化对冲交易将迎来新的投资标的。

　　但亦有期货人士对此不表认同。

　　“量化对冲依靠的可能更多还是股指期货，今天和"327事件"的年代不一样。”北京地区某期货人士称，“固收类产品对应的变化就是利率波动，而这上面的套利空间比较有限。”

　　“我们公司也有专门的人在研究国债期货。”上述人士表示不解，“但是模拟盘波动太小了，我也不知道负责国债期货的同事每天都在对着屏幕研究些什么。”

　　然而，在吴晶看来，由于已经运行3年，股指期货的套利空间也在慢慢收窄。“没办法，套利空间缩小是市场成熟的表现。”吴晶说。

　　作者：松壑 杨颖桦