宝钢包装IPO未至短融先行 关联交易或成核查第一重点

　　风暴还没来到。

　　在IPO核查风暴中被抽到的上海宝钢包装股份有限公司（下称宝钢包装）还在焦急等待抽检组的到来，而此时宝钢包装会是一个什么样的场景呢？

　　记者走访了位于上海宝山区罗东路的宝钢包装公司厂址，但这里大门紧闭，门卫称无相关允许不能入内。同时，一位宝钢包装内部人士也表示：“近段时间我们确实管得比以前更严，从上到下对外都要求严把口风，尽量低调行事。”

　　而这在一位上海投行人士看来，也无可厚非：“谁也没经历过这样的核查，谨小慎微并没有错。”

　　尽管如此，宝钢包装在融资上却并不低调。4月23日，宝钢包装拟发行2013年第一期短融券5亿元，期限1年， “募资将用于置换短期借款以调整融资结构和补充营运资金等。”

　　颇为“缺钱”的宝钢包装能否成功IPO，首先就得看财务抽查结果。

　　紧张状态持续

　　据前述内部人士透露：“还有一家媒体也要求采访，不过现在我们一概沉默以对。中信证券和律所也认为这是最好的方法。毕竟，现在核查关注度太高，前几天才又爆出一家被查出造假，现在真真假假消息太多，我们还是尽量低调。”

　　同时，作为近年在资本市场快速兴起的财经公关也自然不会放过宝钢包装。上述人士表示：“单我这儿上周接到的财经公关要求合作的已有三家，九富等来谈过，不过我们暂时觉得还没这个必要。”

　　对于核查组何时到场，上述人士也表示尚未接到通知：“现在还不知道，来之前应该会通知，工厂这边仍然正常生产，也没说要为核查做什么特别事情，现在也不知道抽查重点是什么。”

　　上述投行人士表示：“像宝钢包装，关联交易是第一核查重点，其次是环保。”记者拿到的一份宝钢包装内部财务报表显示，其预付款项前五名中有4个关联方，包括天津宝钢北方贸易、上海宝钢钢材、广州宝钢南方贸易、成都宝钢西部贸易，共计2.19亿。

　　宝钢包装还曾在2010年9月因生产散发的油漆味遭罗店镇罗新苑居民抗议，要求公司停止排放异味气体甚至要求停产。

　　宝钢包装解释称：“建厂时，工厂周围一片农田，并无建设居民住宅区规划。之后，也建立起环境巡查制度，根据实时环境监测报告修改生产线作业情况。问题已得到解决。”

　　金石投资领衔PE参股

　　对宝钢包装的股权结构，上述人士表示“这个确实不好讲”。

　　上述宝钢包装财报则显示，公司成立于2004年3月26日，上海罗店资产投资公司出资26万，占比52%，宝钢产业发展公司（后更名宝钢金属）出资24万，占比48%。

　　2004年4月，宝钢金属转让10%股权给宝钢国际贸易，罗店资产投资转让52%股权给宝钢金属。2007年7月，宝钢国际贸易将其10%股权装让给宝钢金属，后者持股100%。

　　2011年11月23日，宝钢金属、南通建材、北京和谐成长投资中心（合伙企业）、金石投资、北京艾尔酒业集团、华宝投资、上海欧海投资合伙企业签订《增资扩股协议》，增资12500万股。

　　增资后宝钢金属持4.9亿股，占78.4%；北京和谐成长持4000万股，占6.4%；金石投资持3000万股，占4.8%；北京艾尔持3000万股，占4.8%；华宝投资持2000万股，占3.2%；南通建材持1000万股，占1.6%；上海欧海投资持500万股，占0.8%。

　　金石投资背后的中信证券（600030.SH）无疑是成最大受益方。

　　在上述投行人士看来，“宝钢旗下的其他几家上市公司的业务大多也是中信在做，这就是老顾客的优势。”

　　不过，中信证券2012年报却并未披露金石投资相关投资情况，仅表示其新增投资项目22单。

　　在宝钢股份（600010.SH）上市之初，中信证券就作为其副主承销商出现在招股书中。中信证券还持有宝钢股份3.18亿可转债。中信证券还是八一钢铁（600581.SH）保荐人和主承销商。同时，中信证券还为宝钢集团间接收购*ST韶钢（000717.SZ）担任财务顾问。

　　与最大客户成对手

　　与此同时，市场更关注在二片罐这样一个微利市场，宝钢包装入场会引起什么样的反应？

　　宝钢包装财报显示，其2009年营收5.29亿，2010年为8.81亿，2011年为11.46亿，同比分别增长66.54%、30.07%。2009年净利润963万，2010年、2011年分别为2002万和5518万，同比分别增长107.8%、175.62%。

　　截至2012年6月底的财务数据则显示，其当年1-6月营收6.72亿，净利润2845万。

　　与2012年10月上市的二片罐第一股奥瑞金（002701.SZ）相比，宝钢包装盈利仍显微弱。

　　奥瑞金招股书显示，其2009至2012年营收分别为12.99亿、19.63亿，28.4亿和35.06亿。对应净利润1.26亿、2.35亿、3.15亿和4.04亿。

　　不过，宝钢包装财报却显示，奥瑞金集团为其应收账款第一名，金额为2.19亿，占比43.43%。

　　一位关注二片罐市场的分析师表示：“这个数据表示奥瑞金的很多货源其实是宝钢提供的，而同时，在宝钢包装崛起后，这部分是否还能得到保证是个问题。”

　　而奥瑞金和宝钢包装的下游市场也将是日益激烈的争夺焦点。

　　上述分析师表示：“奥瑞金一直依靠红牛，旺旺、加多宝等都下滑严重。反观宝钢包装这边，包括可口可乐、百事可乐、旺旺、加多宝都是其前五大客户，嘉士伯等也开始和宝钢包装合作。”

　　作者：周松清