法国安盛39亿购天平车险50%股权 首家民营汽车保险公司变身合资

　　本报记者 邓雄鹰 赵晓菲 万涛

　　上海 北京 报道

　　法国安盛集团（AXA）（下称“安盛”）正式确认入股中国首家专业车险公司天平汽车保险（下称“天平车险”）。4月24日凌晨，法国安盛代表和天平车险主要股东代表、天茂集团掌门人刘益谦在上海正式签订入股协议。当日，法国安盛宣布将购入50%的天平车险股权。

　　据悉，安盛认购天平股权共需耗资约39亿元人民币（4.85亿欧元）。其中19亿元用于受让天茂集团等四家股东所持有的24.4%（增发前为33%）的天平股权，另外20亿元用于认购增发股份和增厚天平车险净资产。安盛在中国的上海分公司丰泰保险相关业务也将并入新的合资公司。此项交易尚待保监会批复，交易一旦完成，天平车险将由中资公司变身合资公司。

　　市盈率超40倍

　　天平车险成立于2004年12月，是中国第一家专业汽车保险公司，公司由7家民营企业联合出资组建， “法人股大王”刘益谦是主要发起人。2012年公司保费收入46.46亿元，在62家财险公司中排名第17位，在全国拥有18家分公司。

　　记者获悉，安盛购入的50%股权由受让和增发两部分组成。包括天茂集团、海南浦海、上海日兴康等四家股东共计转让超2亿股权，其中天茂集团转让4000多万股；此外，天平车险将增发股份，总股本将由目前的6.3亿股增至8.4亿股。以安盛总出价约39亿元计算，每股价格约9.25元，市盈率超过40倍。

　　即便考虑到天平车险品牌价值、无形资产和发展前景，这样的出价也非常优厚。截至2011年末，天平车险总股本6.3亿股，净资产即所有者权益约14.53亿元，折合每股价值2.3元。

　　记者了解到，在确定牵手安盛之前，向天平车险伸出橄榄枝的投资者一度多达20多家，美国利宝、瑞士苏黎世、巴菲特旗下的GEICO等外资险企都曾与天平进行了较深入的谈判，并开出了报价。安盛的出价只是排位第三，比出价最高的公司少了3亿元，但天平股东最终选定了安盛。

　　记者联络天平车险主要股东代表刘益谦询问此次股权转让事宜。刘益谦表示，之所以最终选择安盛，还是看中了其专业保险经验和强大的经济实力。天平需要引进更好的技术、品牌、资金、人才来壮大公司实力。

　　作为全球最大的保险集团的法国安盛，在天平车险之前也曾接触过多个卖家。安盛在中国经营多年，拥有寿险公司工银安盛人寿27.5%的股权，全资拥有丰泰保险上海分公司，此前，安盛还一度持有泰康人寿股权，后售出。

　　刘益谦也发现，与其进行谈判的公司均对公司的运营模式和团队表示认可，并提出，股权变更后公司经营团队不能变动。

　　业务范围不变

　　在中国的合资保险公司中，中外方股东50对50的股权比例鲜有成功先例。对此，刘益谦表示，选择什么样的模式要看公司最需要什么，一方面天平引入安盛意味着加入了安盛这个大家庭，但另一方面依然保持自身独立性。天平以前是游击队，现在变成了正规军，希望公司在现有基础上有更大的飞跃。

　　记者获悉，合资公司成立后，中方股东和安盛将各派3名董事，为了更好的理解中西方文化差异加强沟通，中方将派一名外籍董事进入董事会。由于中方和外方股东皆对现有管理团队非常满意，合资后仍以现有团队为主，董事长将仍由天平车险现任董事长兼总经理胡务担任，安盛会派一些专业经营人士提供专业支持。

　　天平车险目前经营非寿险业务，车险为主。合资后，车险仍将是主营业务，同时也会发展商业险、健康保险等。目前合资公司名称未定，还有待保监会批复后再行评估。

　　刘益谦的下一步？

　　这一交易也引起业内对天平实际控制人刘益谦在保险领域的投资策略产生诸多联想。刘益谦同时也是2007年成立的国华人寿的主要股东。

　　有人士认为，刘益谦被市场广为认可的是其投资能力，而用较低的成本获得资金辅以高效的投资方式将事半功倍。通过保险业务获得持续的低成本甚至负成本浮存金，最终实现有效的收购和投资，是股神巴菲特最为经典的投资模式。刘益谦早前布局保险行业或许正是想复制这条道路。

　　此次天平联手安盛，一方面可以安抚天平车险的老股东，通过出让一定的股权获得不错的回报，另一方面，安盛专业的业务能力也能帮助天平获得更大的市场份额，从而积蓄更大的低成本资金池。

　　天平早在两三年前将上市提上议事日程，并且保持了良好的连续盈利的势头，2009年9月，盈利三年的天平车险便已进入上市辅导期，但由于诸多原因一直未能如愿。如今整体上市环境恶劣的情况下，天平作为民营的小字辈保险公司，谈何容易。此番天平出售部分股权套现，当可安抚原始股东躁动的情绪。天平车险原始股东8年来总计投入了6.3亿元人民币的资本金，此次出让逾2亿股，收益就达到19亿元，在并购市场这样的回报率当属不易。

　　有市场人士认为，此次出售股权，引进成熟有经验的外资战略投资者，或许正是天平车险A股IPO重新启动的一个战略步骤。

　　谈及上市计划是否会因为股权变动搁置，刘益谦不置可否。他认为，公司发展并不只有上市这一条路，目前来看，通过引入有实力有经验的外资资本对于公司壮大发展是有益的。

　　而对于旗下另一家寿险国华人寿的未来规划，是否会走和天平车险一样的道路，刘益谦认为还需要依据未来发展确定。

　　作者：邓雄鹰 赵晓菲 万涛