刘益谦：优质公司并购价格可远超IPO估值

　　本报记者 高改芳

　　天平保险出让50%股权，最终引来全球最大的保险集团法国安盛近40亿元的投资。为此，中国证券报记者第一时间采访到新理益集团有限公司董事长、“法人股大王”刘益谦，他表示，此次并购案说明做大做强企业并非只有IPO一条路，只要公司本身质地优秀，并购交易的价格可以远远超过IPO估值。

　　中国证券报：请介绍一下天平保险引进法国安盛集团投资的交易详情？

　　刘益谦：安盛集团花费将近40亿元收购天平保险50%股权，每股9.25元，其中20亿元直接增资天平保险，另外19亿多元收购天平有关老股东的部分股权。这样天平保险既能扩大增量资金，也给部分老股东提供退出通道，可以说是一举两得。天平现有的管理团队保持不动，安盛认为，以胡务董事长为首的团队是天平的核心竞争力之一。今后天平将更名为安盛天平保险。

　　中国证券报：天平保险为何考虑引进外资？

　　刘益谦：天平保险从成立到现在已经八年整，创造了中国保险业内不少第一，是第一家专业汽车保险公司，成立三四年后就实现盈利。从成立之初，公司就要求员工必须把每张保单都看作是一桩生意，充分考虑利润在哪里。我们采取差异化低成本竞争模式，不追求规模但非常注重节省运营成本和提高利润水平。

　　正是采取了两头在外（即销售和理赔外包）与直销模式，公司成立三年多净利润就转为正，吸引了国内外很多保险同业前来洽谈股权合作。去年开始，先后跟欧美四家大的保险公司谈过合作。之所以选择法国安盛，是看重安盛在全球保险业的老大地位、品牌效应和管理能力。安盛看重的则是天平的业务模式、管理团队和反战战略，安盛能给天平提供更好的品牌、技术和管理等实质性支持。

　　中国证券报：原有的天平股东为何有一些选择出售部分股权，今后天平还会考虑进行IPO吗？

　　刘益谦：当时在成立天平保险时，我对保险行业没有多少了解，不过我对汽车行业非常了解，是上海最早的一批个体出租司机，后来投资股市也增加了对汽车行业的认识。我当时认为，中国今后肯定是第一大汽车拥有国，那么汽车保险当然也会有大发展，就这样我与胡务商量能不能成立一家专门经营汽车的保险公司。

　　但当时很多人不认可我的想法，认为汽车险被国有大保险公司垄断，竞争激烈很难赚钱。后来，上海和海南一些有多年交情的老朋友愿意出资做天平股东，并且把表决权完全委托给我，他们对我充分信任。现在他们出售部分股权，收回投资和一部分利润也是人之常情。我转给天茂的股权当年是1元/股，现在以超过9元/股卖出一部分，也算是一种支持。

　　安盛收购行为本身就是对天平的战略和经营的充分肯定，也是对我经营理念和战略的认可，引进外资和IPO并不冲突，安盛的入股价还远远高于IPO的估值。做大做强企业不一定非走IPO独木桥，需求并购战略合作也是很好的选择。有安盛这样的战略投资者之后，天平的偿付能力、品牌知名度等会有较大的提升，具备和更强大对手竞争的资本和手段，公司将进入发展的快车道，但安盛天平今后很长一段时间不会考虑IPO。

　　中国证券报：安盛并购天平再一次证明了你的投资眼光，为什么每次都能准确地把握住投资机会？

　　刘益谦：无论是法人股投资、艺术品收藏还是做保险，自认为还是一个比较勤奋和大胆的人。当然，我不是不顾风险地乱投，而是在衡量风险和收益的配比后，看准时机就敢于出重手，不太在意投资之后中间的小波动，看得远才能守得住。另外或许也有运气好的因素。