事情的原委还要从三年前说起。1995年,日本政府认为当时日元被高估。当年4月,美元兑日元汇率跌到79.92元的最低水平,令日本出口商承受巨大压力。此外当年发生了神户大地震,令日本经济陷入低迷。日本央行于是发起了国债购买计划(RIN BA N ),同时展开外交努力,寻找美国对日元贬值的支持。很快,美日汇率暴涨至147.62的高点。日本出口商获得了价格竞争优势和利润,而美联储则有效地控制了美国的物价。
但在前所未有的廉价货币环境中,市场已经频频发出了警告:仅在4月10日这一天,就同时发生了多个有趣的事件。如美联储市场公开操作委员会(FO M C)会议纪要被提前泄密。虽然美联储辩解称这是工作人员的技术失误,但在华尔街看来,这是美联储对货币政策不自信的标志。他们提前泄密给大银行伙伴,以稳定金融市场,确保股票市场仍呈上升趋势。此外,日元对亚太地区、特别是东南亚十国的冲击之势已经显形。除香港、新加坡房地产市场红透半边天外,印尼房地产市场也开始出现泡沫化,而新加坡和马来西亚的国债市场也变得越来越热,境外投资者手中的国债价格不断上升。但令人感到意外的是,欧元区核心国家的债券收益率却降到了年度低点。有分析者指出,所有的投资者都打算在日元海啸冲击欧洲债券市场前建仓。
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