山东黄金停牌躲过暴跌 ETF态度不一

　　因重组停牌的山东黄金侥幸躲过了金价的暴跌，不过市场对于其复牌走势很不乐观，为防止持有山东黄金股票的投资者将风险转嫁，在售的长盛上证市值百强E T F、景顺长城沪深300以及多只老牌E T F携手对山东黄金股票换购E T F份额说不。

　　不过，也有E T F对山东黄金敞开怀抱，近日博时旗下的两只E T F悄然修改规定，对山东黄金的换购由现金必须修改为允许。基金研究员认为，此举意味着投资者可借此进行风险规避，不过目前市场上，山东黄金在这些E T F中净值占比较低，这种操作方式对于资金的占用量以及所产生的手续费将较大。

　　多只E T F对山东黄金换购说“不”

　　近日，因重组停牌的山东黄金躲过了金价暴跌的劫难，但对于持有山东黄金的股民来说，山东黄金已成为一块烫手山芋，因为按照目前黄金股的走势，山东黄金极有可能在复牌后迎来补跌。

　　可是就在不少投资者将避险目光投向E T F换购时，不少E T F却快速将这条路堵上了。

　　目前正在发行的长盛基金17日发布紧急公告称，鉴于上证市值百强指数成分股山东黄金未来复牌后价格走势难以判断，为保护基金份额持有人利益，长盛基金决定在网下股票发行结束后，全部拒绝投资者以山东黄金提交的基金份额网下股票认购申报。同样地，4月26日前正发行的景顺长城沪深300也对6只停牌股说“不”，山东黄金便是其中之一。

　　实际上，除了在售E T F之外，还有不少已经成立的E T F同样对手握山东黄金的投资者拉起警戒线。记者查阅上交所网站信息发现，重仓山东黄金5%以上的商品E T F在4月16日将山东黄金设置为必须现金替代，此外，小康E T F、综指E T F也对山东黄金采取同样的态度。

　　这也意味着投资者在申购或赎回本基金份额时只能使用现金而不接受股票实物。而目前各家ET F管理人给出的现金替代作价均为山东黄金停牌前的每股32.13元，持有山东黄金的股民试图通过转道E T F来规避山东黄金股价大幅波动的风险的计划落空。

　　好买基金研究员曾令华对南都记者表示，网下用成分股换购E T F份额是ET F基金一种独有的认购与发售方式，对投资者而言，是分散个股投资风险、改善证券资产的流动性、实现优化资产结构的机会，同时对基金管理人而言也会因此吸引更大的募集规模。

　　曾令华认为，这部分E T F关闭山东黄金股份的换购渠道，说明他们对该股的后期走势颇为担忧，不愿承担风险。而一旦山东黄金在上市后遭遇暴跌，这样的做法将能起到保护基金持有人的作用。

　　“在南方ET F之后，市场对于这类换购非常敏感，为了免落话柄，这些基金公司都进行避嫌。”一位基金研究员如此表示。据悉，就在本月初，南方300ET F由于对正在停牌的永泰能源进行换股认购，承担了永泰能源复牌后接连暴跌带来的大幅亏损，最后被证监会要求整改3个月，并责成其用自有资金对相关基金份额持有人进行赔偿。南方基金23日晚间发布公告，公布了因“换购门事件”对基金持有人的补偿方案，决定按“每单位基金份额补偿0.01276754元”对受损的基金份额持有人进行补偿，实际补偿金额为4799.60万元。

　　博时等E T F重开换购渠道

　　不过，就在新E T F和大部分老E T F对山东黄金关上大门时，却有另外一些基金悄然对山东黄金打开了一扇窗。17日，博时旗下超大E T F和资源E T F悄然改变了对山东黄金的态度，将必须现金替代方式，变为允许现金替代。记者查阅相关信息发现，目前，采取同样态度的还有上证50ET F、上证180ET F、上证周期50E T F等多只ET F。

　　“这 部 分 基金将提供一个规避风险的通道。”曾令华表示。

　　据悉，按这种方法，持有山东黄金的投资者只要买入除山东黄金的其它一揽子股票就可以一起换购成ET F，然后只要卖出ET F，可相当于按照停牌前的32.13元价格卖出了山东黄金，而在这过程中，操作者只需要交易佣金、赎回股票的卖出费用组成的交易成本，就可以规避山东黄金复牌后可能出现的下跌风险。

　　不过，也有分析师指出，这种方式只适合机构投资者。一位券商研究员，投资者为此配齐一揽子的股票需要调动大量资金，导致资金占用率比较大，而且目前上述10只允许换购的ET F已经出现折价，这意味投资者还需要承担来自折价的风险。

　　此外，记者注意到，在对山东黄金允许换购的E T F中，除了博时旗下的两只基金，另外8只基金中山东黄金的净值最高占比也只有1%左右。这就意味着，利用这些ET F卖出山东黄金的资金占用成本也大大提高，且加上手续费和折价率，投资者的交易成本将加大。

　　实际上，对于山东黄金停牌后黄金价格大幅下挫，还引发了基金估值调整。南方基金和宝盈基金17日均公告，自4月16日起采用“指数收益法”对旗下基金持有的山东黄金估值，自山东黄金复牌之日起且其交易体现了活跃市场交易特征后，再按市场价格进行估值。一位基金分析员认为，这对试图通过ET F换购来规避补跌的投资者而言，套利空间将进一步缩小。 采写：孙益乐

　　4799万元

　　南方基金2 3日晚间发布公告，公布了因“换购门事件”对基金持有人的补偿方案，决定按“每单位基金份额补偿0.01276754元”对受损的基金份额持有人进行补偿，实际补偿金额为4799.60万元。