大市走势飘忽 反弹幅度有限

　　沪指在上周五突然发足狂奔拉中阳，但本周初难以为继，周二大跌，周三企稳后反弹重新收复2200点。在一次次的反弹纠缠中，股指重心正在下移。

　　最近市场心态极为不稳，对消息面的反应过激，股指忽上忽下。上周五的急升，是对资金面利好的放大。证券与外汇监管部门就其MSCI新兴市场指数加入A股权重正式沟通，消息称将占其17%权重，从而演绎出可以为A股引进万亿资金的高论。导致周二的急跌，诱因首先是多部门规范债券交易，波及违规操作的上市公司，其次有关海外机构做空中国股指，包括买入若干中国股指ETF基金看跌期权的消息，也过度放大。实际上，从国家安全的角度考虑，资本市场会有阻断机制防范敌意资金；但有关做空中国的言论，一直没有消停过，均未能真正影响A股的趋势。而周三的回升，一定程度同美股大涨百点，香港股市跟随上涨有关。

　　在消息处于放大效应的背景下，资金在热门板块变化过快，上周五领涨的券商板块本周二一度遭到集中抛售，原因同债市的规范化运动有关；而周三整体上行，利好因素据说是5月份召开的创新大会。创新题材去年就有，但在“去杠杆化”、规范理财的背景下，可能带来利润增长点的创新活动，会受到一定抑制。撇开消息，更多是驻扎机构的多空对垒。

　　不过，近期一些板块运行力度已经转强。国务院常务会议刺激内需的新部署，开发和培育信息消费、医疗、养老、文化等新的消费热点，吸引多头主力屯兵文化传媒板块，与工信部、国家新闻出版广电总局在“三网融合”方面的规划，存在交集，也催生了电信运营板块。近期必须关注这两大板块能否持续走强，它们代表了新资金的动向。

　　经过四个交易日的”N”形飘忽走向，沪指依然在中期下降轨道之中，多日来冲上轨回落、触下轨反弹的格局未改变。即使是出现凌厉走势的上周五，日成交额依然未达到三月份的平均水平，随后三日的量已无法放出来。资金面制约了股指，要突破中期下降轨道，必须有新增资金。实际上即使没有QFII，外汇占款也在持续增加，热钱继续流入境内，但也不见得对A股有太大帮助。原因可能是不少资金在债券品种、货币基金甚至国债逆回购上套利，A股本身对热钱的吸引力正在降低。发行新基金的进程缓慢，也存在赎回老基金申购新基金问题，并非多引进了资金，更大麻烦是不少偏股型基金遭遇大宗赎回。

　　在这样的资金环境下，驻扎市场的多头主力、职业机构采取“缩容”的做法，避开了权重股对沪指的干扰，同时也在打赌IPO重启前必须启动新股板块。有个信息必须引起重视，称监管层将在财务专项检查结束后，对IPO体制进行实质性改革放弃对持续盈利能力的判断，进一步突出信息披露真实性。这一方面显示，在经济弱复苏背景下，上市公司的实质性持续盈利能力受到挑战，如果一定强化可能导致作假，而判断越来越难；另一方面似乎暗示，IPO已经在做开闸的准备。先头部队已经在创业板板块，作炒作新股的预演，不知不觉之中，创业板综指已在785点附近形成双底，并慢慢向前高点上攻。小盘股、低流通市值股、独立概念股的重心向上，形成一道独立于沪指的风景线。但从整个市场而言，尚未摆脱弱势，个股的非系统风险不可不察。古禅 来源信息时报)