指数扎堆 欧美大鳄剑指4300亿人民币离岸债(图)

　　继美国标普后，英国富时集团登陆香港，剑指庞大的人民币离岸债券市场。

　　4月25日，富时集团宣布与中银香港于今年9月推出全球离岸人民币债券指数系列，同时包含香港、伦敦、台湾、新加坡等地发行的人民币离岸债券，指数会首次引入高收益企业债券，即俗称的“垃圾债”。

　　“从德国基金到中东富豪，再从台湾银行到美国资管公司都对离岸人债兴趣浓厚，连澳洲央行都计划增持人民币资产，离岸资金急需国际标准来引导投资方向，牵手中银香港将进一步提升离岸人债的市场认受性。”富时集团行政总裁麦思平（Mark Makepeace）认为海外人民币固定收益市场将迎来重大的增长机遇。

　　富时将重新编排中银香港现有的4条离岸人债指数，计划最早在9月推出市场。新指数系列锁定四大潜在客户：资产管理公司、ETF发行者、中资基金和退休金市场。

　　不过，机构投资者对此反应冷淡。业内认为人民币离岸债券的确受到全球投资者追捧，但受限于债市流动性和指数编排准则，很难吸引大量主动投资者参与，现阶段仍以开发股票ETF和基金为主。

　　指数扎堆

　　去年9月，标普道琼斯宣布与德意志银行联合推出离岸人民币债券指数，成为首只全球范围内追踪离岸人债的指数。指数推出后，在欧洲引发强烈反响。

　　中银香港资产管理行政总裁区景麟毫不讳言对竞争对手的羡慕，他透露：“指数首先在德国吸巨额资金流入，借助指数标杆，基金可选择被动型债券基金或直接买入离岸债券。离岸人债波动小，收益率有保证。少则几千万，多则逾十亿元，德国基金的扫货需求高涨。”

　　据不完全统计，大多数在港注册的金融机构均推出了自己的人民币离岸债券指数，供客户参考。汇丰、渣打、星展、富邦等十余种指数，有海外投资者抱怨，指数编排各有差异，很难同时兼顾不同客户的需要；尤其对未评级的高收益债券鲜有覆盖。

　　区景麟介绍，富时-中银新指数系列将涵盖市面上所有的人民币离岸债券，54%为投资级别债券，另有46%为高收益债券和垃圾债，希望可满足不同投资需要。

　　业内人士分析，这样的指数安排会增加指数的波动性，考虑到离岸人债息率“太”稳定，适当扩大波幅可增加对冲活动，同一家基金公司可根据不同组合需要配置债券投资。

　　根据香港金管局的统计，截止到3月底，所有人民币离岸债券（含存款证）总额为4370亿元。同期，亚洲美元离岸债的规模仅为700亿美元（约合人民币4340亿元）。短短3年间，离岸人债规模就超越了发展了20年的亚洲美元债。

　　离岸人债的发行商也越来越国际化。2月27日，国际金融公司（IFC）向投资者发行3亿元人民币票据，为期3个月，穆迪和标普同时授予其AAA评级。今年以来，包括俄罗斯外贸银行、农业银行和标准银行在内，共计发行了价值4.8亿美元的人民币债券，总额甚至高于中资企业。

　　汇丰研究称，整个3月份共发行离岸人债（含存款证）470亿元，是2010年有记录以来的第二高位，仅比2012年6月的高峰期少不足3%。

　　随着人民银行逐渐收紧在岸企业债的发行，区景麟预期会有更多内地企业选择在香港等离岸市场发债融资，2013年发行总量可超越去年。

　　人债发行回暖，投资市场亦反响踊跃。国泰君安资产管理（亚洲）董事总经理袁经平接受本报专访时说：“欧元汇率不稳，美元债息处于历史低位，日元一路下挫，海外投资者急需稳定收益的定息产品，离岸人债成为首选。”

　　富时最近与TMX Datalinx合作，成为全球第三大交易所交易定息基金指数的供应商。

　　机构冷眼

　　“中资基金，尤其是ETF发行商是新指数重点推广的客户之一，市场非常渴望见到更多元化的债券ETF或人民币基金产品问世。”富时亚洲区董事总经理白美兰表示已着手联络相关券商和基金。

　　记者第一时间向多家中资机构求证。国泰君安袁经平承认，已与富时初步接触，但商讨仅限于股票指数ETF等。他坦言，离岸人债本身流动性较低，指数编排缺乏基准，实际操作相比股票产品，存在一定局限性，暂时无意参与债券ETF的开发。

　　已发行股票ETF的嘉实基金则回复，富时未曾联络商讨，指数推出初期主要持观望态度，不会急于部署相关产品。负责人表示，考虑到离岸人债的衍生品不受RQFII额度影响，若指数编排合理，可考虑跟进。

　　有中资基金经理称，富时指数的认受性集中于英国本土和少数欧洲国家，未必得到亚洲机构投资者和美国基金的首肯。

　　作者：江家岱