云南白药每个时段 都有利润增长点

　　证券时报记者 李雪峰

　　云南白药在保持年均30%增速的同时，股价迭创新高，其市值超过600亿元，是医药行业市值最大的上市药企。云南白药拥有独一无二的品牌，而这种品牌的沉淀恰恰是产品在激烈的市场竞争中不断创新所形成的。

　　数据表明，在云南白药历史发展的每个时段均有利润增长点，如2008年之前主要是白药膏，但近三年却变成了白药牙膏、白药气雾剂等。至于未来3年的利润增长点，有券商认为仍然是牙膏、气雾剂及白药膏，而在2015年之后，云南白药或将推出基于白药疗效的其他重磅品种。

　　事实上，在云南白药的商业帝国中，共拥有日化健康产品、白药系列产品、应急包等12类产品，可归为中央产品、透皮产品和健康产品三大类。

　　与其他药企不同，云南白药成就医药市值龙头的秘诀在于不断拓展细分市场，这是众多拥有中药独家品种的中药企业所不具备的，其中“云南白药膏”、“云南白药气雾剂”、“云南白药牙膏”即为细分品种。

　　在各地商超中，白药牙膏随处可见，以至于有部分人士认为云南白药正在偏离医药主业。事实上，白药牙膏正是云南白药在挖掘日化用品领域后对白药品种的一次创新。

　　从云南白药产品发展历程来看，最早的白药散剂于1902年面世，在上世纪90年代先后推出白药气雾剂和白药膏等拳头产品，构成了云南白药的中央产品和透皮产品，其中白药膏2011年的市场规模在6亿元左右。如果云南白药就此终止产品创新，而固守白药这一独家品种的话，尽管可以同片仔癀、同仁堂等老品牌一样持续稳健发展，但显然难以成为市值龙头。

　　2003年，云南白药以中药企业的身份率先成立健康产品事业部，白药牙膏由此面世。当时国内牙膏市场竞争激烈，品牌林立，不过尚未有品牌涉足高端牙膏市场，白药牙膏首开先河。后来中美史克、宝洁、联合利华纷纷涉足该领域，但较白药牙膏已晚了近5年。

　　经过近十年的品牌积淀，目前白药牙膏市场规模超过10亿元，成为云南白药主流品种。去年8月份，安信证券、华夏基金、嘉实基金等机构还专程赴云南白药实地调研白药牙膏等产品。

　　纵观云南白药的各个品种不难发现，不管是白药牙膏还是气雾剂，均是白药品种的多元化利用，延伸了白药的价值链，不断创新令其在这个行业持续焕发活力。

　　作者：李雪峰