外资做空银行股的真实企图不会如愿

　　时隔7个多月，银行股再次遭遇各路机构大举做空。

　　4月23日，A股银行板块整体大跌3.1%，此轮反弹的领头羊民生银行，更是下跌4.69%。此前，在港上市的农行、中行、民生银行、招商银行H股，均遭到黑石、瑞银、大摩等国际投行的密集减持。H股对A股已从溢价转为折价，进 而对银行股A股形成向下拉动效应。

　　银行股遭遇做空，当属外资为新一轮做空中资蓝筹股、为其股指淡仓获利造势。因为银行股在A股和H股市场，都是权重股，其走势也最能与经济走势捆绑，在经济增长下行压力有所加剧之际，最容易找到对其做空的理由，并成为外资投行率先发难的对象；银行股大跌，在造成股指暴跌的同时，也最容易造成市场恐慌，加剧投资者的悲观预期。而机构选择在4月23日做空A股银行股，无非是这一天，汇丰银行公布的4月份中国制造业采购经理人指数(PMI)预览指数为50.5%，较3月大幅减少1.1个百分点，创两个月来最低。

　　汇丰PMI预览指数成为做空导火索，是因为在机构看来，这一偏冷的经济数据，似乎佐证了他们对中国经济复苏动能趋弱的判断，也正中了其做空中国市场的下怀。此前公布的3月份出口数据令人失望，而一季度经济增长7.7%，增速低于经济学家预计的8%，这些都强化了机构特别是外资机构看空中国市场的“信心”。与看空相伴随的，是截至3月末在美上市的最大中国ETF安硕富时中国25指数基金的做空头寸大幅增长至4860万股，创2007年6月以来的最高水平。这表明，外资做空的筹码，早已备足。

　　不过，令人困惑的是，在外资投行“抱团”唱空中国，在海外投行大举做空银行股的同时，却有越来越多的境外资金试图通过多种渠道进入国内证券市场。国家外汇管理局最新数据显示，3月份新批11家QFII，涉及投资额度9.1亿美元。截至3月底，共有197家QFII，获批投资总额为417.45亿美元。3月份，QFII新开账户26个，创8年以来新高。与此同时，2000亿元RQFII目前已重启审核，新一只RQFII产品易方达人民币中国内地纯债基金正式获香港监管机构批复。

　　有人将此次外资做空，视为是一些海外机构确实不看好中国经济前景，担心银行股资产质量，故大举抛售中国股票。但更多人认为，这是海外资金再次施展其先唱空、再抄底的惯用伎俩。理由很简单，此次外资机构看空中资银行股的理由依旧是地方融资平台贷款风险、息差收窄、理财业务受整顿等老调；看空者也依旧是一些老面孔，比如瑞银、大摩等。

　　地方政府债务风险有隐忧，影子银行的整顿和息差收窄也会影响银行业绩，这是事实。但人们必须看到，目前监管层已采取措施，封顶平台贷总量，平台贷并无失控风险；理财业务发展过程中的风险点，也正在被一一堵塞；息差收窄，更不是现在才出现的问题，商业银行早已采取各种对策加以应对。过分强调这些风险，不能不说是一些机构的别有用心。

　　至于中国经济增速在今年一季度放缓，更不值得大惊小怪。一方面，7.7%的季度增速仍高于今年政府工作报告制定的全年经济增长7.5%的预期目标；另一方面，7.7%的经济增速，也是我国为追求有质量和有效益的增长，在经济增长与可持续发展及增强环保意识之间寻找到的平衡点，是主动放缓。人们已经注意到，在日前举行的二十国集团(G20)财长和央行行长会议上，中方代表在介绍中国经济形势时明确表示，“中国结构调整已取得明显成效”。这意味着什么？

　　其实，外资此番做空并不是什么新鲜事。去年9月5日外资做空民生银行等H股银行股，人们记忆犹新；此前的20多年间，每当中国经济发展遇到暂时困难，国际投行的唱衰声都会不绝于耳，做空银行股或中资概念股，更是毫不手软。

　　不过，让外资失望的是，每一次做空的图谋都难获成功。原因是，每当中国经济发展遭遇瓶颈，都会迎来一场深刻变革，给中国经济赋予新的增长动力，比如加入WTO、国企改革、房地产改革和金融改革等。新一届领导班子执政以来，推进重点领域改革、释放改革红利、重建经济增长动力，不仅成为共识，也正在付诸行动。因此，此次外资唱衰中国经济，在跨境资金自由流动尚未取得突破性进展、外资仍缺乏可以做空中国股市的有效渠道前，最终仍难逃失败命运。徐绍峰 来源金融时报)