同方股份主业毛利不足10% 营收增速连年不达标？

　　4月23日，同方股份(600100.SH)发布了2012年年报，全年实现营业收入2,234,267.99万元，同比增长6.59%，然而公司增收不增利，归属上市公司股东净利润60,636.88万元，同比下降14.29%，营收增幅亦未实现公司2012年总体经营目标。

　　投资收益贡献一半利润

　　主营业务毛利

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不足10%

　　2012年年报合并利润表显示，同方股份税前利润总额为102,776.53万元，归属上市公司股东净利润60,636.88万元，而公司投资收益53,598.27万元，同比增长118.25%，占税前利润总额的52.15%，可见投资收益贡献了一半的利润。

　　2011年年底，同方股份以承债方式收购了重庆国信投资控股有限公司38.41%股权，重庆国信2012年为长期股权投资收益贡献36,339.42万元，属于投资收益来源中变动最大的项目。此外，由于承担相应付息债务，2012年同方股份利息支出71,332.39万元，同比增长69.47%，导致财务费用达69,033.06万元，同比增长85.46%。除财务费用大增之外，同方股份2012年管理费用134,193.17万元，比去年增加10,034.16万元，营业成本1,873,140.84万元，比去年增加1,026,53.13万元。成本和费用高企，以致营业总成本超过营业总收入2314.1万元，即使有公允价值变动收益和高额投资收益保驾护航，同方股份营业利润亦比2011年下降21.95%。

　　同方股份主营业务主要分为12个产业，分别是计算机产业、数字城市产业、物联网应用产业、微电子与核心元器件、安防系统、多媒体产业、数字电视系统产业、军工产业、知识网络产业、节能产业、半导体与照明产业和科技园产业。

　　2012年年报显示，在同方股份这12个产业中，主营收入占比第一的产业为多媒体产业，占总营收的28.73%，占比第二名的为计算机产业，比例为23.84%。而这两个产业的毛利率分别为5.16%、7.22%，毛利率不足10%。

　　4月26日，同方股份董秘办工作人员对中国资本证券网表示，多媒体产业和计算机产业属于消费类市场，市场规模大但毛利低，更多地依靠商业模式实现收入，每个企业商业模式不同导致资源配置不同，毛利率也不同。而公司则侧重于低毛利的商业模式。

　　有投资者指出，2012年合并资产负债表显示，同方股份货币资金409,989.54万元，短期借款745,896.91万元，一年内到期的非流动负债40,416.45万元，现金会否不足以支撑大量短期借款，对公司资金形成较大压力？上述工作人员表示，期末账面现金是一个始点数，不能完全反映公司的偿债能力。就公司整体经营而言，公司现金压力来自于为保持未来3－5 年的增长而进行的资本性扩张。就现有产业及其经营能力和资产质量，没有资金压力。

　　营收增速一再降低

　　2013年目标“腰斩”

　　同方股份曾在2011年年报中指出，公司在2012年总体经营目标确定为：在2011年销售收入基础上，保持销售收入10-15%的增长速度。然而，2012年，同方股份销售收入增速为6.59%，远低于公司2011年制定的目标。

　　同方股份在2012年年报中表示，公司在2013年总体经营目标确定为：在2012年销售收入基础上，保持销售收入5%的增长。按5%增速计算，同方股份在2013年营收为2,345,981.39万元。

　　据悉，同方股份已于2013年2月25日经股东大会审批批准实施发行股份和支付现金收购北京壹人壹本信息科技有限公司100%股权的方案，尚待证监会核准。根据壹人壹本的盈利预测报告，该公司2013年预计营业总收入为68,778.85万元。因此，除去壹人壹本为同方股份贡献的销售收入外，2013年同方股份原本产业营收目标为2,277,202.54万元(2,345,981.39-68,778.85)，增幅仅有1.9%。

　　在2010年年报中，同方股份对2011年的总体经营目标为保持销售收入20%至30%的增长速度，而2011年最终实现的营收增速为14.81%。公司不但未实现年报里制定的营收增长目标，增速更在不断下降，2010年、2011年、2012年分别为18.65%、14.81%、6.59%，按2013年目标若除去壹人壹本的销售贡献，营收只增长1.9%。

　　即使由于2011年第四季度同方股份不再将联营企业泰豪科技股份有限公司纳入合并范围而导致2012年总营收增速下降，若参照2011年标准在2012年算上泰豪科技的营收，2012年同方股份营收增速约为12%，增速同样在下降。

　　有投资者疑问，即使按照同方股份2012年报所称：由于收入基数的扩大，因此相应的公司收入增幅有所下降，为何管理层将2013年总营收增速目标大幅腰斩至5%，公司的经营形势是向好的吗？

　　同方股份董秘办人士指出，2013年公司经营方针是调整销售收入结构、提高盈利水平即增加高毛利的业务收入比重；收入规模基数大而增速是相对指标；承接项目结算期可能跨年等因素后公司将今年的经营目标确定为5%的增长速度。李 瑾 来源证券日报)