赵晓：股市已显春天气息

　　赵晓专栏

　　日前，中国建设投资研究院、社会科学文献出版社联合发布的《2013年中国投资蓝皮书》指出，2013年我国股市很可能出现上涨，预计全年沪深300指数增长能达到18.6%。数据一出，便引起了社会各界对于股票市场的激烈讨论。

　　近些年中国经济飞速发展、一枝独秀，但是股票市场却跌跌不休，熊冠全球，一路从2008年的6124点跌到如今的2177点，跌幅将近70%，广大散户投资者被深深套牢、苦不堪言。中国股市何时才能走出阴霾成为了人们最为关心的话题。如今，一系列利好因素相继呈现，让我们多少感受到了一丝春天的气息。

　　首先，市场信心逐渐恢复。货币政策收紧、经济增速放缓、IPO恢复、禽流感灾害……前段时间的股票市场可谓频遭利空因素冲击。股指也充分体现了市场情绪的低迷，一度下跌到2165点的今年新低，但是令人眼前一亮的是，大盘迅速消化利空情绪，触底反弹，收复各日均线，进入上升通道，这充分体现了市场热情的提升与信心的恢复。

　　其次，市场资金相对充裕。据行业期刊《央行杂志》最新的报道，大约五分之四接受调查的央行外汇储备管理者表示，他们开始转投股票、低等级政府公债等，以寻求较高的回报率。我国当前投资渠道较为单一，随着我国各地楼市调控细则的相继出台，这一领域正在失去投资的吸引能力。而近来国际金价出现暴跌，一度单日重挫9.3%创下三十年来最大日跌幅，使得投资渠道更加乏善可选，我们手中的钱到底该投向何处呢？思来想去，唯有股市在容纳体量上与预期收益率上能够符合要求。

　　再次，各项宏观经济数据积极向好。宏观经济决定着证券市场的未来发展走向。尽管第一季度的GDP同比仅增长7.7%，远低于预期，但是通货膨胀大幅回落，使得有效经济增长率较为乐观，且随着信贷的快速扩张，以及地方政府对于城镇化的推动，其对经济的拉动作用将在第二季度发挥出来，GD P重启复苏态势的概率较大。此外，3月份C PI同比上涨2.1%，环比下跌0.9%，重回2时代，使得宏观调控压力锐减。PPI同比下降1.9%，环比持平，数据位于理想区间。综合来看，宏观经济弱复苏已是板上钉钉，市场的基本面整体向暖，这使得股市进入了一个高收益率低风险的区间。

　　最后，微观技术层面，“头肩底”已经基本形成。目前的大盘形态是明显的“头肩底”，从月K线图上来看，底部的1949点为大型头肩底形态的底部，2012年1月5日的2132点为左肩，几个重要点位2478、2453、2444形成向上阻力的颈线，结合波浪理论的黄金分割位，可以推算出右肩大致应该是2145点附近，也就是说未来大盘可能还是在20日均线附近徘徊，甚至小幅下挫，完成右肩的构筑，但不足为惧。此外，整个左肩的构筑时间为5个月左右，右肩大约也需要5个月时间构筑，由此计算这波大的头肩底向上突破的时间会发生在未来的六七月份，且一旦突破将是一波很好的行情。

　　综上分析，未来股市走强的基础条件已经具备，但是如何才能将这些利好转化为股指真正向上的动力呢？笔者认为，还应该完善以下几个方面：第一，明确股票市场中政府干预的权力边界，深化服务型政府的概念。政府在对股市进行大刀阔斧改革的同时，要适度开放，抛弃“制度先行，市场殿后”的错误观念，兼顾证券市场的内生机制和上市公司的经营活力，推进资本市场自主创新。

　　第二，强化广大股民在证券市场的主体地位。广大股民才是支撑这个市场的根本力量，然而由于我国股市制度设计完全基于权力因素分配资本的冲动和目标，使得广大股民在利益博弈面前只能是任既得利益者宰割。市场运作过程中，应当将更多的权利给予广大投资者，因为抛弃广大股民的市场，终将会被股民所抛弃。

　　第三，股市改革由“量”的增长向“质”的提高转化。中国股市改革方案一直不缺乏连续性，郭树清在位期间，证监会发布公告文件80个、行政处罚57项……可谓是全方位、多层次，但是效果并不理想。这就要求我们在今后改革过程中，抓住改革重点，提高改革有效性，由面面俱到向切实解决问题转变。

　　众多利好因素的叠加让我们有理由相信，中国股市的春天不再遥远，但与此同时，我们必须立足现实，切勿盲目幻想。因为只有将存在于中国股市中的内幕交易、圈钱运动、供需矛盾等根深蒂固的问题解决了，那样的市场才健康稳定，老百姓才能真正地从经济发展的参与者变成受益者。

　　(作者系北京科技大学经济管理学院教授)